Friday, 27 October 2017

现金贷背后的资产荒：市场上能骗的人，已经不多了

作者：悦涛

导读：比特币骗投机党，P2P骗投资人群，而这次的现金贷，已经只能去骗没什么钱的在校大学生和底层人群了

靠现金贷半年赚了10个亿的趣店，前两天被喷成了筛子。一个放高利贷的，市值超越A股7家银行、15家券商；

一群平均年龄27岁的小毛孩，干掉了金融街的高富帅。从道德血液到行业规范，CEO罗敏想通过“回应一切”扳回一局，但最终发现，只要干上这行一切回应都是火上浇油。

群众对暴利的金融业务怀有天生的恨，何况现金贷这种游走在法律边缘的东西。

把道德血液放一边，这事背后有一个冰冷的真相：人，已经成了当前经济里唯一有能力加杠杆的资产。

从房地产去库存，居民房贷飙升，到消费贷款飙升，到现在的现金贷大肆扩张，都在给这个真相做备注。

中国经济经过多年的加杠杆轮番爆炒之后，有能力加杠杆的资产——也就是有偿付能力的资产，越来越少。

政府有加杠杆空间，但是目前还有足够的税源，挤一挤总是有的。企业负债率全球最高，回报率每况愈下。正在面临去产能去杠杆。

唯有个人，存款60万亿，贷款34万亿。小川曾经曰过：居民杠杆率还不够高。

有文章说资本在“割人头”。答案基本正确。因为割其他的，要么脖子太硬（国企、地方政府），要么已经被吸干（民企、实体、制造业）。

还没被吸干的、脖子比较软的，就是现金贷针对的底层人群，中高阶层已经用房子收割了一轮。

这最后一轮，收割的是没有钱的老实人。

1.资产荒

政府、企业、个人，中国经济的三大部门。

前两个已经被过去这些年的放水给腌成咸菜——再放水就是泡菜——长不动了。

资产荒就是这么来的：钱越来越多（贷出去的款），但投资回报率越来越低，负债率高企。

央行口径贵国总负债255万亿，朱云来去年说有300万亿。

过去这些年的降息和放水周期，银行贷款主要给了央企国企、地方政府、房地产三大块。

现状：

国企总负债95万亿（截止7月底）；
地方债30万亿（还债靠卖地）；
房地产贷款余额31万亿（居民已尽力）。

A股上市公司，98.5%的公司都进行了股权质押贷款，已有股东爆仓，总之也已尽力。

民营企业？贷款找死，不贷款等死，大部分如此。

以上，都没法再加杠杆了，加得越多，坏账越多。

于是“资产荒”。央妈巧妇难放无米之炊。

一气之下，去产能、去杠杆、地方债严管、金融防风险、房住不炒！

然而Game并没有Over。

2.居民加杠杆开始了

以上是中国的传统金融体系：钱围着央国企、地方政府和房地产打转。

金融去杠杆之后，今年已经有银行开始“缩表”。

这个传统体系不再扩张，借新还旧维持着能喘气就行了。一些僵尸产能也开始砍了。

但是：

市场还有钱，尤其是居民手里；
GDP要增长，离不开信用扩张，也就是放贷。

这时候要加杠杆，只有靠居民了。

最主要的中介是房子。过去两年的房地产去库存，就是给居民加杠杆放贷的过程。

最典型的是去年7月，企业贷款负增长、新增贷款全靠房贷支撑。

实质上是一场债务转移。把央国企、地方政府、开发商沉淀在银行的债务转到居民手里。

一言以蔽之，藏债于民。

然而Game并没有Over。

3.给银行上锁，给民间借贷开闸

这一条，也是为GDP操碎了心的表现。挖空心思让社会资金流通起来创造增量。

上文已说，中国的传统金融体系一直只做三块：地方政府、央国企、房地产，外加上市公司。

土地信用、政府信用、资本信用。

一是惯性使然，政府把银行和地产当成了第二财政；
二是银行习惯了躺着挣钱，做民营企业累而且风险高；
三是监管多，把银行给限制住了。

主观意愿加客观原因，打造了一个固步自封的利益集团——肥水不流外人田。

最后中央都看不下去了，一挥手：互联网金融搞起来。

其实就是让民间借贷阳光化。民间借贷一直有，20多万亿的规模，只是一直在地下。

叫高利贷也好，地下钱庄也好，市场需求是真实的。浙江吴英案、《人民的名义》的大风厂，山东辱母案背后的钢贸贷款，都是冰山一角。

把民间借贷搬到网上以后，各路牛鬼蛇神杀了进来。从华尔街精英到屌丝草根，从互联网到传统金融业，人才源源不断涌入。

这里面有立志做金融大鳄的，有想做中国尤努斯的，有投一把机再说的，有薅一把钱就跑的。绝对是过去几年荷尔蒙分泌最旺盛的行业。

他们极度市场化，像饿狼一样寻找优质资产。互联网释放了吸金和放贷的空间。

行业内经历了五年的搏杀，各路模式都尝试过了以后，发现优质资产实在是有限。

监管部门去年立了规矩：不能抢银行蛋糕，只能做小额的“普惠金融”。

大体上说，互联网金融的各路模式，都有成功者，不管是供应链、抵押贷还是消费贷。

但整体上，企业贷的难度远远大于个人贷。

前者是能不能还得上的问题，后者是想不想还的问题。

对个人来说，三五千以内的额度，大多数人还得起。最终是意愿问题而不是能力问题。

但是做小微企业普惠金融，服务实体企业，是名字最好听但最难盈利的。因为经营企业的成本高、周期长、风险大，上下游一个环节出问题就完了。

而且这些企业处于中国产业链的最底层，财务粗糙、没有议价权、被压榨得最厉害。乐视欠款，首先就欠那些供应商的。

95%的创业失败率，企业平均寿命三五年，都是给这个领域悲催的注脚。

没有两把刷子，是玩不转小微企业贷的。银行业里的小微贷标兵民生银行，现在已折戟沉沙。高潮期市值超越招商银行，现在不到招行的一半。

4.资产荒最后的一块蛋糕：没钱的老实人

综上，个人贷款是市场自动筛选出来的相对优质资产，也是资产荒之下的最后一块蛋糕。

起初大家做的是消费金融，也就是你要买东西才能借钱，放贷人知道你拿钱去干了什么。

而现金贷，则根本不管你干什么，炒股也好赌博也好，都给你。

网贷限额令发出后，P2P行业老二红岭创投退出。老大陆金所一直在拿P2P做由头做着第三方理财的生意。

越来越多网贷平台蜂拥到消费金融，界限越来越模糊，不管你是不是消费场景里的，都贷出去再说。

现金贷，是给个人加杠杆的极致。追着你，把钱砸给能够得到的任何一个人。不管你拿钱去干什么。

趣店这两天被喷成了魔鬼。被喷的焦点是：1.高利贷；2.把高利贷借给屌丝。

问题肯定是有的，但问题也是混乱的。

为了疯抢市场份额，现金贷平台都在无所不用其极地发展用户和疯狂放贷。

不是所有现金贷都能赚。趣店靠支付宝获得了最好的放贷窗口，而且有了芝麻信用的加持。绝大多数现金贷，既没有流量入口，也没有征信。

它家利息在业内算中游水平。0.5%的坏账率，是瞪着眼说瞎话。

趣店挣的钱是真实的，因为有高息差。

行业的真正问题是放贷时不标实际利率，用户稀里糊涂借了钱以为占了便宜，最后发现利息这么高？那我再借一次……

罗敏说谁发现趣店年利率超36%，他奖100万。结果媒体手把手借款的实际利率是40%以上。很可能，他自己都不知道实际利率是多少。

现金贷之所以敢疯狂放贷，因为现阶段大部分人还是老实人。

即使有少部分人借钱不还，老实人那部分的高息差也完全能覆盖。不要说0.5%的坏账率，就是乘以10倍，平台还是赚得盆满钵满。

这些老实人，是次级资产中的优质资产。他们是未被金融行业开发过的一张白纸，是加杠杆的最后一块肉。

现金贷是最贫弱阶层的承受范围内，所能负担的最高利率和金额。

放贷人追着借款人跑，而且是屌丝借款人，是明斯基老师所说的信贷周期里亢奋期的尾声。

和这个同步发生的是“聪明钱”的获利离场——卖楼的李嘉诚潘石屹、出海的安邦万达们。

金融世界的伟大和可怕都在于，只要有条件，它会渗透到经济的每个细胞和角落，直到极限。在监管缺位的情况下，更是如此。

现金贷的背后，是深入骨髓的资产荒。

资本最后一波收割的，是没有钱的老实人。

这是资金慌不择路的表现，也是资产杠杆殆尽的表现。

什么时候老实人变得不再老实，这波加杠杆也就到头了。

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