9月12日，中共央行公布《2025年8月金融统计资料报告》，如果与一季度的资料对比，可谓黯淡，其中危机深藏。本文略谈三点。
一、从四月始，受美中关税战2.0冲击，贷款断崖式下降
从表1可知，一季度强劲，新增贷款9.78万亿（人民币，下同），月均3.2万多亿。但是，4月川普开打美中关税战2.0，并推出全球“对等关税”，对中国的人民币贷款（外币贷款很少，可忽略不计）造成重大冲击，新增贷款断崖式下降：4月、5月分别只增加了2800亿、6200亿，6月反弹至2.24万亿（应是政府强力介入所致），但昙花一现，7月竟然罕见的负增长（减少500亿），8月也才回升至5900亿。这与一季度相比，真是冰火两重天。
由此不难理解，原本想硬扛美中关税战2.0的中共，为什么5月起会向川普政府大幅让步，以换来暂时休战。
表1：2025年前8月新增人民币贷款
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资料来源：中共央行2025年月度金融统计资料报告，增加量为作者计算
二、消费持续疲弱，楼市根本没有“止跌回稳”
6月，中共央行、发改委、财政部、商务部、金融监管总局、证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，但央行资料显示情况仍严峻。
住户贷款，1～8月，总共增加7,110亿；其中，前8月短期贷款减少3725亿元，中长期贷款增加1.08万亿元。
请注意，1～3月，住户贷款可是增加了1.04万亿。也就是说，4月至8月这5个月里，住户贷款总共减少了近3,300亿元。其中，4月和7月都是罕见的负增长。
减少的是短期贷款（前8月短期贷款减少3,725亿元），说明消费非常疲弱、持续疲弱（2024全年住户短期贷款也仅仅增加了4,732亿元），因为短期贷款主要用于即时消费。
增加的是中长期贷款（1.08万亿元），这主要是房贷。中共自去年三季度就喊楼市已“止跌回稳”，并要求银行支持居民买房，可1.08万亿元这个数字实在寒酸。比较而言，2024全年住户的中长期贷款尚增加了2.25万亿元，2025年竟比2024年还差许多，这个“止跌回稳”从何说起呢？
截止8月，2025年新增人民币贷款总额13.46万亿元，其中住户贷款7110亿，占比5.28%，非常之低。
比较而言，2024全年人民币贷款增加18.09万亿元，其中住户贷款增加2.72万亿元，占比15.04%；2023全年人民币贷款增加22.75万亿元，其中住户贷款增加4.33万亿元，占比19.03%；2022全年人民币贷款增加21.31万亿元，其中住户贷款增加3.83万亿元，占比17.97%。
住户贷款占比降幅之大，令人惊心。
三、四月来对企（事）业单位贷款骤降，显示中国经济危机已藏不住
从表1可知，截止8月末，2025年企（事）业单位贷款增加12.22万亿元，其中，短期贷款增加3.82万亿元，中长期贷款增加7.38万亿元，票据融资增加8778亿元。乍看似乎不错，但看月度分布，就是另一回事了。
表2：2019—2025年企（事）业单位新增人民币贷款
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资料来源：中共央行金融统计资料报告（2019—2025）
前3月，对企（事）业单位贷款增加8.66万亿，月均2.89万亿。但是，4月以后，贷款骤降，在5、6千亿左右徘徊，7月份甚至只有600亿。这对企业可是致命性打击。此外，根据央行“2025年8月社会融资规模增量统计资料报告”，前八个月企业债券净融资1.56万亿元，同比少2214亿元；非金融企业境内股票融资2669亿元，同比多1093亿元。总体来说，企业融资环境趋于恶化。（参见：王赫：中国企业融资急剧恶化）
从2019年以来资料看，企（事）业单位新增人民币贷款：（一）疫情后较疫情前有较大提升（2020年比2019年增加2.72万亿），（二）2022年中国经济大盘动摇后，又有大幅提升（2024比2021增加5.07万亿）。
企（事）业单位新增人民币贷款呈现持续增加的态势，2025年四月以来却大幅下降，实在非同寻常。当局的本意是通过增加贷款维持经济增长，却不得不如此，显示中国经济的危机已难以掩盖。
四、前8月新增存款资料的多重蕴意
从表3可知，（一）住户存款波动巨大。一季度新增存款已高达9.22万亿，但到8月末却只有9.77万亿，其中4月和7月分别减少1.39万亿和1.11万亿。减少的和少增的住户存款，可能很大部分可能去炒股了（今年前8个月，A股新开户数合计已达到1721万户，其中个人投资者占到绝大多数）。此外，还有一种可能，就是中国经济越来越困难，导致住户收入在减少（减薪潮起），由此带来住户存款的减少。
表3：2025年前8月新增人民币存款
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资料来源：中共央行2025年月度金融统计资料报告，增加量为作者计算
（二）非金融企业存款从一季度的1.74万亿减少到8月末的6106亿，说明企业日子难过。前面讲过，四月来企（事）业单位贷款骤降，企业只得动用存款来维持经营。
（三）财政性存款大增加，8月末已高达2.21万亿元。为什么？两个主要原因。第一，前八个月政府债券净融资10.27万亿元，同比多4.63万亿元；第二，财政资金运用效率不高，钱没有及时花出去（包括缺少好项目投资），躺着赚利息。
（四）非银行业金融机构存款（非银存款）增加高达5.87万亿。非银存款一般包括证券、信托、理财、基金等非银机构存放在银行的存款。非银存款新增的5.87万亿中，贷款只有1227亿元。说明主要资金另有来源。这些资金很大部分进入股市，推动着今年的A股行情（目前上证指数站到了3800以上的高位）。而中国股市的一个特征是，大涨之后必有大灾。看来，目前的火热，预示着股灾的不可避免。
这样的存款结构和存款态势，显示中国经济相当危险。
结语
根据中共央行“2025年8月社会融资规模增量统计资料报告”，2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。多出的4.66万亿元来自哪呢？政府债券净融资。同期，政府债券净融资10.27万亿元，同比多4.63万亿元。而同期4月以来，新增贷款却在大幅降低。这表明社会融资规模增量中，政府债券的分量越来越大，大大挤占了实体经济所需的资金。这样又能持续多久而不爆雷呢？
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