Tuesday 12 March 2019

降准的空间变小了,降息还会远吗

来源:
时代之

前天,2月份的货币数据出炉了,M2增速又回到了历史最低增速8%的水平,M0同比出现了负增长。我担心的货币政策和效果无法持续正在成为现实。

首先对于1月和2月的数据要做出一个说明,由于春节的存在,常常导致1月和2月的数据出现“错位效应”——1月同比强的2月就弱,1月同比弱的2月就强。所以,M2和M0和上个月相比,都变弱了,而M1从上个月零水平附近反弹到了2.4%。所以,1月和2月的数据通常要一起来看,如果合在一起,那么同比增速还是比较快的。像我们的固定资产投资数据就是1月和2月一起发布的。

实际上,在春节后,就没有见到什么公开市场操作了,资金基本上处于净回流的状态。所以,如果3月没有什么动作的话,那么货币数据在三月肯定会保持继续下行的态势的。

而高层也表态了,降准的空间依然有,只是比前几年要小。很多人理解为会减慢降准的节奏,但是还有另外一种可能,那就是降息可能会成为重要的选择了。毕竟按照以前的路径依赖,一条路走到底是大概率的事情。

当然关于降息的两个指标,PMI依然无悬念处于50之下,低于荣枯分界线,而PPI和上月持平,依然是0.1%,还挺坚强的。最近一段时间以来,猪肉价格开始暴涨,很多人认为猪肉周期已经回来了,毕竟去年的非洲猪瘟加上猪肉价格一直在底部,很多猪场都已经认亏出场了。一直以来,猪肉价格对CPI的影响都非常大,但是这次猪肉价格暴涨之后,CPI依然维持在了1.5%的低位,让人感到非常吃惊。要么是2月的错位效应导致,要么就是消费的断崖式下跌。

如果三月CPI不能回到2%以上,那么可以说,消费已经无力回天了。

最后,再来谈谈创业板。上周,创业板的成交量创出了历史新高,我翻了一下,在2015年3500点之上的时候,创业板的成交额也才和现在差不多,所以说市场情绪极度高涨,是没有什么问题的。这波行情如果未来一地鸡毛,某些人其心可诛。


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