2013-1-31 每日经济新闻
由于中国广义货币M2位居世界第一，似成世界上通胀第一风险国。这是个旧话题，中国存在通胀风险，但未必不可控。
21世纪网数据部统计显示，截至2012年末，通过全球主要央行 的2008-2012年M2数据得出结论，全球货币供应量余额已超过人民币366万亿元。其中，超过100万亿元人民币即27%左右，是在金融危机爆发的 2008年后5年时间里新增的货币供应量。期间，每年全球新增的货币量逐渐扩大，2012年这一值达到最高峰，合计人民币26.25万亿元，足以抵上5个 俄罗斯截止2012年末的货币供应量。
中国为全球货币增长做出重要贡献，央行数据显示，截至2012年 末，中国M2余额达到人民币97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量的四分之一，是美国的1.5倍，比整个欧元区的货币供应量(约75.25 万亿元人民币)多出不只一个英国全年的供应量(2012年为19.97万亿元人民币)。
看M2增速，看银行贷款，央行货币政策是稳健的，我们应该为央行唱赞歌。
根据央行今年1月公布的数据，央行资产规模在下降，说明中国在控 制基础货币发放。截至2012年11月末，央行资产规模达到28.99万亿元，比10个月前的1月末，资产规模减少5100亿元。这主要归功于外汇资产下 降，以及对其他存款性公司债权下降。资产负债表10年时间膨胀8倍，而现在首现收缩，说明央行下决心“减肥”，中国的货币战略已经发生逆转。谁都知道，气 球过度膨胀的后果，央行也知道。
广义货币M2增长较为平缓。央行数据显示，2012年年末M2余 额97.42万亿元，增速为13.8%；狭义货币(M1)余额30.87万亿元，同比增长6.5%。这是较低的增速。相比而言，2009年12月末，M2 余额为60.62万亿元，同比增长27.68%，增幅比上年末高9.86个百分点，比上月末低2.06个百分点；狭义货币供应量M1余额为22.00万亿 元，同比增长32.35%，增幅比上年末高23.29个百分点。2009年的货币增长可以与1996年的调整增长媲美。
可见，M2之所以在高处摇摇欲坠，主要是以往基数过大，央行前两年滥发货币，而这两年没有。
广为流传的理论是，中国的M2与M2与GDP之比隶属全球十强， 因此，通胀可能失控。可能而已，不是现实。有反例存在，从1998到2002年，M2/GDP比率下居高不下，中国非但没有出现通货膨胀，还出现了通货紧 缩。而日本央行大发货币，依然没有扭转经济紧缩趋势。麦金农于1972年提出M2/GDP指标，在一定范围内有用，而在货币大规模发放、金融衍生品满天飞 的时代，需要进行矫正，对于不同的国家，M3、M4甚至M5、M6才是最有效的观察数据。
M2平稳的数据很可能让我们对即将到来货币潮懵懵懂懂。对于当下的中国而言，社会融资总量也许是个更好的衡量指标。
2010年12月，央行引入“社会融资总量”概念，包括银行表内 外以及股市债市的融资，表示一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总量。社会融资总量可以让我们看出社会融资热情高涨，虽然人民币去年贷款仅增加 8.20万亿元，但在社会融资规模中所占比重为52.1%，同比降低了6.1个百分点；而信托贷款增加1.29万亿元，同比多增1.09万亿元，信托贷款 占比8.2%，同比高6.6个百分点。将近十年前，2002年银行贷款占社会融资总量超过91%，信贷与社会融资规模几乎是同义语，而2010年，贷款占 比跌破60%，2011年占比58%，2012年占比52%。社会融资总量远远超过了贷款的增速，仍处于20%左右的高位，这就是投资经济、房地产经济仍 然能够风声水起的根本原因。
好吧，央行头脑开始清醒，他们严格控制M2增速，贷款在下降，尤其中长期贷款在下降，但这又能说明什么呢？
次贷危机爆发之前，美国M2同样不高，到现在还是不高。美联储的 货币报告显示，2006年年底，M2余额为7.0578万亿，截至2007年年底，为7.4575万亿，到2012年年底不过区区的10.4761万亿 ——美国M2增速如此平稳，照样发生了金融泡沫与次贷危机，根本原因就是那些乱七八糟的金融衍生品都没有统计在内，而这些才是撬动美国资金的杠杆。看看美 国的M3数据，就可以了解隐性货币有多疯狂。多亏美联储资产规模不大，中国等新兴经济体的廉价出口品，美国直到泡沫崩溃都没有出现通胀。
很快，在国内市场，我们会看到债市、股市规模的扩张，看到国债期 货、债券衍生品等等投资工具纷纷出炉，笔者并不反对金融创新，只想澄清一个事实，过多的金融创新会造成怪异的金融现象，通胀在可以忍受的范围之内，债务风 险与金融泡照样会破裂。鉴于广义货币数量过大、原材料输入性通胀加剧、金融创新转嫁能力比美国低得多，中国的通胀风险比美国大得多。
不要只盯着M2了，也不要把目前的货币市场与1949年的通胀进行对比，很大程度上没什么可比性。通胀会悄悄偷走每个人手里的钱，而金融泡沫，则会让财富更不均衡，直到泡沫破灭、玉石俱焚的一天。
注：每次在央视二套做节目
背后的陆家嘴高楼，雾蒙蒙，即使阳光灿烂
未来二十年，我们看不到蓝天？
宣传片中蓝天白云下的天坛
缠着白云的东方明珠
只能在梦里见了
暴戾之所，不理，也就散了
经济现象多种多样，经济理论在深入
但在常识上，不能犯错
尊重市场，是最起码的常识
善于学习，才能有所长进
历史不只是后宫，更非甄嬛
经济、利益，一直被忽视，也是一头扎进经济的原因
在看民国金融史，金融决策者头脑清醒
第一次货币改革如此成功，第二次一败涂地
他们争吵，痛苦，以辞职威胁，他们知道最大的风险
但他们敌不过大势，睁眼走向深渊
一些人绝望之后，只能堕落到顺些钱以养残年
世界大势，浩洗荡荡，顺之者生，逆之者
下午参加新闻晨报的经济沙龙
吴先生表示，上海的中小企业创新能力在上升
在张江、在中关村能够体会到这一点
不过，回首960万，乡镇还是多数
城市是乡村中的孤岛
民国的孤岛上海被吞噬了
现在，是反哺中西部，建立城市汪洋
思路是正确的，关键是，城市化过程中，效率与利益如何配置？
日经繁花地，片雨不沾身
from 叶檀的和讯博客 http://ytyetan.blog.hexun.com/83036159_d.html
