《大而美法案》：撬动美国经济转型的财政杠杆

何清涟

《大而美法案》（One Big、Beautiful Bill）于7月4日通过之后，美国主流媒体除了WSJ、彭博等经济类专业媒体愿意从影响产业变动方面分析之外，《纽约时报》等竭力夸大的是弱势群体受损、左派视为至宝的绿能计划受挫、减税将让富人得利，仿佛穷人的末日已经到来。其实，由于美国是世界上第一经济大国与消费大国，美国政府通过赤字财政方式实现经济转型，对全世界影响都相当巨大，从客观中道的立场来分析这部法案，有利于认清现实。

《大而美法案》重点在哪？

这项立法标志着美国财政政策的重大转向，从奥巴马时期到拜登时期的清洁能源投资和社会保障扩张，转向延续川普第一任期内的减税、国防开支增加和移民执法强化的政策组合，大幅削减了医疗项目、食品援助和清洁能源项目的资金。

一、为了减少支出，该法案削减了医疗补助、低收入美国人的食品援助以及大学生经济援助的财政预算。

法案对社会安全网项目进行了大幅削减，特别是医疗补助计划(Medicaid)，未来十年将削减近1万亿美元。根据国会预算办公室(CBO)的估计，到2034年，该法案对医疗补助计划的修改可能导致1180万美国人失去健康保险。这一点成为美国主流媒体指责批评的重点，但仔细查看，就会发现具体措施包括：

1、为医疗补助接受者增加工作要求，比如要求无子女、无残疾的成人自2026年12月起，每月须工作至少80小时才能获得补助资格；要求受助者将一年一次的注册，改为每六个月重新注册一次，并需要提供更多收入与居住证明。2、限制各州向医疗保健提供者征税以资助该计划的能力；3、为补充营养援助计划(SNAP)增设新的工作要求；4、要求各州承担SNAP计划更大比例的成本。

CBO估计，SNAP的扩大工作要求将减少约320万人参与该计划。

美国自奥巴马以来，身体健康的成年人不去工作却依靠社会福利为生的人越来越多，任意扩大SNAP范围，成为社会弊端。川普此举是促使原来不工作的人去工作，对民主党维持基本盘的选举方略不利，但有利于美国社会的健康发展。因为这种号称公平的措施实则是豢养懒人，对纳税人极不公平。

减少对大学生的资助，其实是让大学生及其家庭更负责任地规划未来。美国近年来教育扩充，主要是以新马克思主义内核的进步主义教育门类，一大批不合资质的学生为了文凭，去学习这种学科，导致的结果是教育投入成本高昂、教育回报率却逐年降低，出现各种“文凭通胀”现象。据美国劳工部的数据，目前全美的整体失业率保持在4%左右，但是就刚刚毕业、正在求职的大学生（20-24岁拥有学士位者）而言，失业率要高得多：在截至5月份的过去12个月里为6.6%。不包括疫情期间失业率飙升的情况，这大约是十年来的最高水平，也高于一年前同期6%的水平。这些年轻毕业生的失业率与整体人口失业率之间的差距达到了纽约联邦储备银行约35年可比分析历史中的最大值。在过去12个月中，年龄在35至44岁、拥有学士学位的人群的失业率为2.2%，高于一年前同期的1.8%。

投入了大量教育资源的毕业生，在社会上创造的价值可能并没有达到预期。拜登时期为了选票不断许诺免除大学生学贷，更鼓励了这种不负责任的借贷现象。《大而美法案》减少对学生的资助，看似无情，但却促使学生及其家庭在考虑教育的投资价值时更加理性，更加关注教育的实用性和社会效益，而不是盲目追求高学历。

二、提高债务上限，增加移民与国防支出

该法案将国家债务上限提高至 5万亿美元，消除了财政部预测可能在没有国会行动的情况下最早在8月中旬出现的市场震荡性支付违约风险。该法案将为军事国防、边境巡逻和移民执法增加数千亿美元的新支出（包括：近470亿美元用于美国南部边境墙的建设；450亿美元用于拘留中心）。

提高军事国防支出符合美国国家利益。美国虽然仍是世界第一军事强国，但从俄乌战争以来暴露的短板也非常多，比如美国军火生产供应链高度依赖外包，不少甚至来自中国。这种情况让美国智库人士开始反思美国重振国防工业的紧迫性。4月14日，彭博社发表了一篇《乌克兰战争正在耗尽美国的民主军火库》，2023年《华尔街日报》发表《西方再次认识到战争需要工业》（The U.S. Defense Industrial Base Is Not Prepared for a Possible Conflict with China）。此外还有更详细的一些智库报告，将中美军事力量与国防工业做详细比较分析，最终让华府政圈认识到美国在国防军备上存在的一些弱点，将使自身在与中国的竞争中失去优势。2023年12月12日，美国众议院美国与中国战略竞争特设委员会通过了近150项政策建议，以《重置美国与中国的经济和技术竞争的战略》(Reset, Prevent, Build: A Strategy to Win America’s Economic Competition with the Chinese Communist Party )为题发表。这份由两党议员共同签署的报告认为，中国开展了一场“长达数十年的经济侵略运动”，削弱了美国公司的实力，主导了全球关键产业，并使美国在发生更广泛的军事冲突时非常脆弱，希望美国政府采取措施重振美国国防产业。

观察人类历史，战争-战争忧惧症-各国军备竞赛-军火生产与销售（产业链）兴旺，是相继出现的现象，结果必然促使制造业兴盛。美国要想维持美国第一，国防工业的自主自给是完全必需的。增加国防支出，加大政府采购，可以重新提振美国军火工业。民主党议员全员反对《大而美法案》，更多是出于意识形态与党派斗争的需要，否则无法解释一年半以前全员通过重振国防工业的政策建议书，如今却要全员反对。

至于处置2500-3000万非移的问题，这本来就是拜登政府为了构建民主党票仓以保证该党永久执政的毁灭美国之举，川普政府如今要遣返这些非移，自然需要相应的财政支出。但是，这与拜登政府每年使用1000-2000亿资金为非移提供福利、生活费用，还得忍受大量夹杂在非移里面的罪犯对美国人生活安全造成的恶劣影响相比较，纳税人承受的痛是短暂有限的。如果象欧洲一样，被数百万难民永久性地改变，对美国来说才是不可承受之灾难。

三、受质疑的方面：未来十年的3.4万亿财政赤字

据美国国会预算办公室（CBO）预测，该立法将在未来十年为美国赤字增加3.4万亿美元。

川普政府声称减税和放松管制带来的经济增长，以及关税收入，将有助于抵消法案成本。减税与放松管制肯定带来经济增长，区别只是幅度大小，白宫经济顾问委员会计算，法案的减税措施将在四年内将通胀调整后的GDP增速提高至 4.2%至5.2%。被质疑的主要是关税收入，多位经济学家引用4月以来的关税收入163亿美元预估：关税收入难以覆盖减税成本。由于关税征收还未真正开始，更兼这是一个变数极多的动态调整过程，根据过去一个月的关税收入来确定今后的关税收入，意义不大，只能留待将来有足够的数据后建模分析。

小结：

经过多年全球化与左派政府的绿能及福利扩张，美国的经济结构从生产领域到分配都存在严重问题。《大而美法案》有如一剂猛药，有望成为撬动美国经济转型的财政杠杆。而且带来的弊端远不象美媒所指责的那样。以最受诟病的打击绿色能源一项来说，该法案通过减税、降低土地和水域使用费等措施鼓励传统能源产业，并大幅削减拜登气候法案的多项绿能补助，规定风力与太阳能计划必须在2027年底前投入劳动，方可享有《降低通胀法案》（Inflation Reduction act.）的减税优惠。论者的批评看似有理，其实完全无视拜登绿能政府的荒谬与巨大浪费，不少获得拜登巨额补贴的绿能企业，至今都未投入生产。

拜登的绿能项目之浪费，比比皆是。仅以《拜登资助的五个最糟糕的绿色能源项目》一文中，调味品企业卡夫亨氏以“减少番茄酱的碳足迹”获得美国经济与发展部（OCED）高达1.709亿美元的拨款。联邦政府支持的绿色钢铁制造克利夫兰-克利夫斯钢铁公司（Cleveland-Cliffs）以“绿色钢铁”为名获得了美国能源部高达5.75亿美元的拨款，据称在未来几年内还看不到开工的迹象； 福特汽车公司与韩国SK On集团的合资企业BlueOval SK LLC以“为福特汽车公司未来的福特和林肯电动汽车生产电池”为由，从联邦政府获得 96.3亿美元的直接贷款；埃克森美孚以“使用氢气替代天然气”为名获得美国经济与发展部（OCED）3.32亿美元的拨款。以上所有这些基本看不到回报，仅仅只是拜登那美国历史上最大的政府投资法案虚掷资金的九牛一毛。

任何法案的执行，需要来自政府、媒体与社会的全面监督。《大而美法案》将成为撬动美国经济转型的杠杆，但最后能有多大成效，还有赖于川普政府部门的监督执行。至于美国主流媒体对川普政府乃至其家庭成员的全方位强力监督，地球人都知道不会缺位。

（原载台湾镜周刊，2025年7月9日，https://www.mirrordaily.news/story/9434）

from 清涟居 http://heqinglian.net/2025/07/09/one-big-beautiful-bill/

罹患癌症末期 股评人David Webb最后露面 批香港经济失方向

来源:
大纪元

因罹患末期前列腺癌进入生命倒数阶段，本港知名股评人兼财经网站Webb-site创办人David Webb，12日于香港外国记者会（FCC）举行最后一次公开露面活动，主题为“与David Webb的告别炉边对谈”，分享其投资生涯与人生感悟，吸引逾230人出席。

曾任立法会议员的毛孟静亦到场支持，这是她上月底于“47人案”出狱后首次出席公开场合。在Webb分享完毕后，毛上前与他合照，期间有在场人士向她说“welcome back”，她则以微笑回应。

Webb在对谈中提到，对香港放弃1970至1990年代成功的自由放任经济模式感到遗憾，批评政府偏离小政府原则，把资源投放于无效基建而非民生福祉。他指出，现时政策日益趋向中央规划，削弱香港本来的差异化优势，并认为零售业必须应对中港融合所带来的消费模式转变。

谈及联系汇率制度，Webb重申其行之有效，认为无需让港元自由浮动。他指出，目前内地并未有撤销资本管制的迹象，港元仍有其存在价值。他亦就长和（00001）出售海外港口资产一事发声，批评将交易政治化，强调这只是自由市场行为，不应过度解读。

Webb自1991年由英国来港发展，经常揭露上市公司管治问题，并在股东大会上向管理层提出尖锐问题，因此获得“股坛长毛”之称。他于1998年创立Webb-site网站，长年免费向公众及业界人士开放。

随着健康每况愈下，他早前已宣布结束网站营运并开放资料库。他感谢妻子多年支持，并透露儿子即将毕业并攻读博士学位，如健康许可，希望能与家人一同旅行，珍惜余下时光。





from 博谈网 https://botanwang.com/articles/202505/%E7%BD%B9%E6%82%A3%E7%99%8C%E7%97%87%E6%9C%AB%E6%9C%9F%7C%E8%82%A1%E8%AF%84%E4%BA%BAdavid%7Cwebb%E6%9C%80%E5%90%8E%E9%9C%B2%E9%9D%A2%7C%E6%89%B9%E9%A6%99%E6%B8%AF%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%A4%B1%E6%96%B9%E5%90%91.html

美元资产占香港外汇基金比例大跌至79% 外媒称亚洲区现「去美元化」势头

亚洲八国货币在美国单方面开徵关税后升值 10.6%至  0.7%不等，路透通讯社引述投资分析师形容，情况似出现与当年亚洲金融海啸相反的「逆亚洲金融危机」（Asian crisis in reverse）势头，即区内国家均购入非美元以保值；结果触发与美元挂鈎的香港，四日内合共斥资1200亿港元购入155亿美元，来捍卫联系汇率。但与此同时，香港外汇基金的美元资产比例，已由过往的 90%以上大降至 79%，创金融海啸以来最低，走向惹人关注。 

香港金融管理局总裁余伟文昨(6日)午出席立法会会议后指出，外汇基金在过去数年已减少对美国资产的投资，总计支持组合和投资组合，美元资产约占比79%，较几年前的 90%以上已经有所下降；相反，人民币丶欧元以及日圆资产的占比则有所上升，部分投资更流向私募基金和房地产，以增加长期回报。另外，又会缩短美债年期。

香港虽有去美元化的情况，但他强调，各央行储备有近七成是美元计价，即使分散投资亦需要时间，预计未来一段时间，美元仍会是最主要的储备资产；而在联汇制度下，外汇基金有一半资产属支持组合，负责维持港元和金融市场稳定，全属短期和流动性高的美元资产，这安排不会改变。

余伟文：港元和人民币日后可成稳定币 惟联汇安排现不变

长远而言，余伟文认为，目前以美元作为稳定币的情况可能有变，相信日后可以出现港元丶人民币的稳定币，但目前国际仍有七至八成的贸易用美元结算，完全取代仍然需要时间。

与此同时，路透社引述不同分析师报道，指亚洲主要经济体都出现抛售美元潮，由4月2日美国宣布大加关税后，亚洲各国出现货币升值，有关趋势与1997至98年间的亚洲金融海啸时资本大举撤出亚洲相反，分析师Louis-Vincent Gave形容，这是一场「逆亚洲金融危机」，显示由于美国总统特朗普发动的全球关税战会导致经济放缓风险大增，使市场对美元资产回报失去信心，令美元的全球霸权地位面临凶兆。

外汇数据显示，新台币丶韩圆丶泰铢丶马来西亚令吉丶新加坡元丶菲律宾披索丶印度卢比及中国人民币期内均大幅升值，当中升幅最大的，是新台币的10.6%，绝大部分升幅在近两日形成；新加坡元的4.6%升幅亦令该国货币升至十年新高；升幅最少的，是升0.7%的人民币。

报道指出，虽然亚洲最大的美元储备仍集中在中国丶台湾丶韩国及新加坡，涉及金额数以万亿美元计；而单计中国，截至3月底，其银行体系的美元存款已高达9598亿美元，为近三年最高；但美元转弱或支持减弱的迹象在各处均已浮现，例如高盛表示，投资者转为长远看强人民币，反映他们看淡美元；另有在新加坡的首席投资官措出，透过港元控制数以百亿美元的宏观基金和杠杆玩家正在平仓；其次，又有人在做对冲；凡此种种，均显示去美元化是现在进行式。

报道引述资深交易师Brent Donnelly指出，近日新台币兑美元急升近10%是一个警告，预示亚洲对美元的需求及亚洲央行对支持美元的欲望正在减弱。




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长和发布2024年财报：地缘政治及贸易紧张局势明显加剧

来源:
法广

长江和记周四发布了2024年业绩报告。财务数据显示，长和2024年总收入约4766.82亿港元，同比增长3.28%；股东应占净利润约170.88亿港元，同比减少27.29%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约1251.08亿港元，同比减少1.73%。

从长和旗下主要业务板块来看，港口及相关服务2024年录得收入约452.82亿港元，同比增长11%，主要是由于吞吐量上升6%以及所有分部有所增长带动，其中仓储收入增长13%。近日，香港最有实力的企业集团之一长和因向贝莱德（BlackRock）领导的TiL财团出售其港口业务而日益卷入一场政治风波。

长和指出，“2024年初之经济状况较温和，通胀放缓且整体于公认增长范围内。尽管如此，英国及欧洲之能源及生产成本继续上涨，而美国预期之货币宽松政策并未落实，因此美元按历史标准仍然持续强势。自年度第三季以来，美国及集团经营业务所在若干主要市场之股票、货币、债券及债务市场波幅增大”。

报告提及，“地缘政治及贸易紧张局势亦明显加剧。商品市场大幅波动，石油、天然气及精炼石油产品因经济活动疲弱导致对需求之关注，造成价格低迷。年内，由于经营环境受到沉重压力，集团就其越南电讯业务确认一次性非现金减值及其他拨备港币37亿元。然而，整体而言，集团之基本营运业绩相对稳定”。

长和表示，“展望2025年，由于航运公司转至新联盟及持续地缘政治风险影响全球贸易，预计年初出现之供应链中断情况可能带来阻力。然而，亚洲及中东地区预期继续温和自然增长，加上现有码头设施扩建及策略伙伴关系加强，此部门于来年之营运业绩有望改进”。

这家由亿万富翁李嘉诚创办的从电信到零售的企业集团本月表示，已同意出售其大部分全球港口业务，包括具有重要战略意义的巴拿马运河附近的资产，这笔交易将为该公司带来超过190亿美元的现金。

交易完成后，长和股价一度大涨，投资者为高价收购欢呼雀跃。他们原本预计管理层会在周四的业绩报告会议上就如何将收益进行再投资，以及是否派发特别股息作出说明。然而，在中国官媒和政府机构对该交易提出批评后，长和罕见地取消了财报后的媒体和分析师会议。

亲北京的香港《大公报》在长和宣布巴拿马运河资产交易决定的一个多星期后，从上周四开始连续发文，痛斥这宗交易，敲打长和三思立场。题为《莫天真勿糊涂》和《伟大的企业家都是铮铮爱国者》的时评，先后被中共中央港澳办与国务院港澳办三天两次转载，被广泛视为代表北京立场。

这加剧了人们对中方是否可能采取措施试图阻止交易的猜测，该交易在太平洋两岸已被高度政治化，美国总统特朗普（Donald Trump）在此前呼吁巴拿马运河脱离他所说的中国控制后，对交易大加赞赏。

长和表示，该交易“纯属商业性质，与最近有关巴拿马港口的政治新闻报道完全无关”。分析人士称，这一交易将意味着重大的公司战略转变，因为它将使港口在长和的息税摊销前利润（EBITA）中的贡献率从15%下降到仅约1%。

即使在这笔交易出售前，尽管长和是全球最大的私营港口运营商，但其基础设施和电信业务仍为集团贡献了很大一部分利润。自20世纪80年代以来，李嘉诚一直在香港和中国大陆以外地区开展多元化业务，目前长和只有约12%的收入来自香港和中国大陆，其余收入来自欧洲、亚太其他地区和加拿大。

长和公布的2024年基本盈利为208.28亿港元，去年同期为235亿港元。由于买卖双方将有145天进行磋商，交易需由巴拿马政府审批，因此这笔228亿美元的交易尚未最终敲定。如果该交易实现，评级机构惠誉预计长和的收入、税息折旧及摊销前利润水平和利润率将略有下降，但表示其业务线和地域贡献将保持良好的多元化。

另据彭博社援引知情人士报导，贝莱德旗下基金之前在中国拥有的一栋办公楼即将以超过40%的折扣出售，这笔交易将导致这家美国资产管理公司及其支持银行蒙受损失。知情人士表示，自从贝莱德旗下基金选择不支付银团贷款并将该物业放弃给渣打银行牵头的贷款机构以来，这家总部位于伦敦的银行一直在寻找买家。

上述人士表示，渣打银行目前正进行深入谈判，拟以约7亿元人民币的价格，将上海北岸长风商务区的两座办公楼出售给中国不良资产专家鼎一投资。相比之下，贝莱德在2018年支付了12亿元人民币。知情人士补充说，这也意味着提供了7.8亿元贷款的银行损失超过10%。贝莱德和渣打银行的代表拒绝发表评论。鼎一投资没有回应置评请求。


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特朗普的贸易战对全球经济有何后果

特朗普的贸易战在其第一次担任总统时期，似乎主要针对的是中国，但是这次截然不同，他连盟友也“翻脸不认”，第一批并列加征关税的是加拿大、墨西哥和中国。下一个打击的目标很可能是欧洲联盟。 

特朗普在征税问题上对伙伴国和对手中国“一视同仁”引发震惊，甚至对北美伙伴国墨西哥和加拿大征税的幅度竟然远高于中国的10%。此前特朗普曾宣布将对中国加征高达60%的关税。

特朗普周六宣布对墨西哥和加拿大征收25%的巨额关税次日，他表示对欧盟的相关“决定”将很快做出。特朗普的宣言让欧洲和亚洲的股市暴跌，尤其是汽车行业，美元却飙升。法新社报道说，这预示着国际经济前景极不确定。

那么，国际贸易是否正在受到严重威胁？特朗普第一任时期一个重要的标牌就是施加惩罚性关税。在其再次竞选总统期间，特朗普允诺将向中国产品加征60%的巨额关税，并对世界其他国家额外征收 10% 的进口税。

根据罗兰贝格咨询公司的一项研究，如果加上北京和欧盟可能采取的报复措施，到2029年，这将给欧盟经济造成5330亿美元的损失，给美国造成7490亿美元的损失，给中国造成8270亿美元的损失。美国智库布鲁金斯学会客座研究员塔拉-瓦尔玛（Tara Varma）说：“90 年代和 2000 年代的多边主义世界将不复存在”。她预计，第 47 任美国总统的举措将带来 “巨大的暴力”。

特朗普的计划将会造成通胀冲击波。法新社援引美国智囊机构彼得森研究所（PIIE）的估计，美国今年的通胀率将增加近 7 个百分点，中国增加 4.5 个百分点，墨西哥增加 2.5 个百分点。

不仅只有关税会引发通货膨胀，保险巨头安盛集团（Axa）首席经济学家吉勒-莫埃克（Gilles Moec）说：“移民问题也非常重要”，因为特朗普周三表示，尽管美国劳动力短缺，但他仍承诺驱逐大量非法移民，他希望将关塔那摩基地变成一个巨大的非法移民收容中心。

皮尤研究中心估计，830 万无证工人可能会受到递解出境的影响，从而导致美国工资上涨，进而引发通货膨胀。根据 彼得森研究所的数据，仅这一项措施就会使美国今年的通货膨胀率上升 2 个百分点以上，欧元区上升 0.2 个百分点，中国上升 0.6 个百分点。

安盛集团首席经济学家莫埃克补充说，所有这些都将 “抑制 ”各国央行因通胀低迷而采取的 “利率下调 ”措施，这些措施本来很可能会鼓励家庭消费和企业投资。

美国中央银行周三表示，将 “等待并研究 ”特朗普总统政策的影响，然后再决定采取什么行动。

亚洲和美国这两个引擎正在减速？经济人士分析，特朗普承诺的贸易战也可能对由亚洲和美洲推动的全球经济增长产生负面影响。

国际货币基金组织最近警告说，亚洲目前贡献了全球经济增长的 60%，但有可能因贸易战恶化而打击其增长势头。

贝伦贝格（Berenberg）分析师在一份报告中指出，“对美国经济增长造成的损害最初是轻微的”，这主要归功于企业将其生产基地迁往美国。但 “随着时间的推移”，这些损害将进一步恶化，分析师预计 “其他国家采取的报复性措施将进一步损害美国的经济增长”，而国际货币基金组织预测美国今年的经济增长率为 2.7%。

牛津经济研究院宏观经济情景分析主管杰米-汤姆森（Jamie Thomson）表示，到本十年末，特朗普就任总统可能会使全球经济增长下降 0.75 个百分点，世界贸易将减少 3%。

特朗普的贸易战是否会坚定不移地打到底？特朗普的“不可预测性”以及把什么都当作做买卖的特征，也产生了一种贸易战究竟能打多久的疑问。最明显的例子是周六特朗普宣布对墨西哥和加拿大课之以25%的巨额关税后，周一特朗普又宣布，在经过与墨西哥总统进行了“很友好的交谈”后，他决定推迟一个月再执行关税决定。

特朗普同时表示，他与已宣布对其关税措施进行以牙还牙报复的加拿大总理特鲁多进行了交谈，当晚还要交谈一次，我们截稿时两个人的电话交谈有了结果，根据加拿大总理特鲁多在X平台的表述，特朗普将把他计划从周二起对加拿大产品征收的 25% 关税的生效日期推迟 “至少 30 天”。

尽管对他国施加关税对美国消费者造成的伤害也很大，很少有人怀疑特朗普会心甘情愿放弃关税大棒。

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楼市头11个月累跌6.6% 地产商投地犹豫 评论忧香港步入日本「迷失30年」周期

香港楼市近月虽有轻微回升，最新官方数据亦显示，11月的私人住宅楼价指数按月升0.06%，但累计今年首十一个月仍跌6.55%；另外，今年卖地收入至今只有81亿港元，不及港府预算的四分之一，财经报章评论认为，这反映发展商对投地深感犹疑，可能反映香港正面临导致日本「迷失三十年」的「资产负债表衰退」危机，即企业和民众宁可尽量还债和储钱而减少消费或投资，带来整体资产负债表日益收缩的恶性循环。 

差饷物业估价署今(27日)早公布，11月的私人住宅楼价指数报290.9点，按月升0.06%，已连升两个月，但因为今年早期楼价下跌多月，以致今年头十一个月累积跌幅达到6.55%。相反，私人住宅租金指数则连跌两个月，11月报193.1点，按月跌0.3%，但头十一个月累升3.82%。

资料显示，香港楼市在连升十三年之後，於2022年开始下跌，当年跌幅达15.59%，去年继续下跌6.8%；现时虽未有12月数据，但以头十一个月累跌6.55%推算，今年楼市「三连跌」将成定局，港府年初撤销所有楼价管制辣招，明显未能扭转跌势，楼市评论员陈海潮估计，今年全年楼价会下跌5.8%。

卖地收入不及预算四分之一

另一方面，反映楼市「前世」的卖地亦令人忧虑。港府年初预算，截至明年3月底的本财政年度内，卖地(连同补地价)收入应有330亿港元(下同，折算近41亿欧元)，但距离财政年度完结尚有三个月，卖地收入却只有81亿，即只及估算收入的24.5%。而地产商近月对投地的兴趣仍然不高，否则亦不用港澳办主任夏宝龙亲自南下，呼吁地产商投资，以实质行动表现爱国爱港。

《信报》评论员高天佑今日以《香港面临「辜朝明危机」》为题撰文，指发展商对投地深感犹疑，忧虑这可能反映香港正面临台裔美籍的野村证券首席经济学家辜朝明提出的「资产负债表衰退」危机。

他指出，「资产负债表衰退」，是至今被视为最能解释日本陷入「迷失三十年」危机的理论。「迷失三十年」是指日本自上世纪九十年代初经济泡沫爆破後的长期经济低迷情况，即使该国央行率先实行QE量宽无限「放水」，仍未能扭转颓势。

根据辜朝明的说法，泡沫爆破前，日本经济达到巅峰期，企业和居民皆疯狂借贷投资，爆破後，他们花了很长时间还债，以致後来即使恢复收入，但人们在还债之馀，宁可把资金放进银行储蓄，也不投资，令经济难有增长活力，而资产端和负债端一起不断收缩的恶性循环是，即使政府带头扩表（发债增加财政开支）及「放水」（量化宽松），也很难力挽狂澜。

香港「缩表」及「扩表」拔河战未定胜负

放眼香港，本地经济新闻似乎由2021年起便由「还债」主导，包括一众「铺王」卖产减债丶新世界等大财团也强调债务「减磅」而非扩充投资；面对前景不明朗，居民置业意欲亦低迷，自2021年第三季起，银行贷款呈下降趋势便可见一斑，而自去年开始，贷款及当中的物业贷款更是一直收缩；影响之下，手握11万伙单位供应量的发展商，「去货」不畅，自然没有兴趣投地，以致港府卖地收入不断下跌。

高天佑认为，虽然香港人没有日本人的「耻感文化」，但在香港前景欠明朗，商界和市民缺乏长远投资信心的情况，确是跟九十年代後的日本颇为相似。

但他补充，与人口达1.2亿的日本相比，香港是「船小易转弯」，理论上可以更容易摆脱「缩表」困局，例如港府早前促使85家企业签署「北部都会区投资意向书」及32份「项目参与书」，涉及投资额至少达1000亿元；又「抢」了逾500家企业，声称首年投资额逾600亿元；再加上重启「新资本投资者入境计划」带来数以十亿计的资金等措施；只是成效尚待观望，若真的能产生理想效果，不但可「扩表」刺激投资活动，长远更有助减少依赖地产丶促进产业多元化。

然而，民间「缩表」抑或政府牵头的「扩表」努力胜出，现时言之尚早，但香港由於连年财赤已令库房储备由2020年初高达1.2万亿元，跌至现时不足6000亿，不够政府一年开支，意味港府须与时间竞赛，在「弹尽粮绝」之前，重振本地投资活力及财税收入，避免陷入「长期迷失」的恶性循环。

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盘点2024 年经济十大事件

再过几天，2024年就要过去了，即将迎来2025年。在今天的节目里，就先盘点一下今年发生的十大事件，其中股市的七大科技网络公司的华丽涨势、比特币减半、特斯拉的网络汽车、地缘政治紧张局势和美国大选，都是给2004年留下了浓墨重彩。 

第一件是保证货币通胀的软着陆吗？

以通胀和利率下降为标志的货币的“软着陆”仍然是国际上主要经济体的基本设想。然而，尽管通货紧缩的趋势仍在继续，但最近的数据显示，通胀压力可能持续的时间比预期要长。 10月份，美国国民消费价格指数（CPI）为2.6%，接近新冠疫情前的水平，基础消费指数达到3.3%，美联储优先的消费指数为2.8%，是4月份以来的最高水平。在欧洲，10 月份欧元区通胀率达到 2.0%，而 9 月份为 1.7%，去年同期则为 2.9%。

通货紧缩的持续发展令使各国央行在 2022 年和 2023 年间大幅加息后，开始放宽货币政策。2024 年，各国央行开始降息来支持经济。瑞士央行率先降息三次，将关键利率降至 1%。美联储更为谨慎，先是在 9 月份降息 50 个基点，随后在 11 月份再降 25 个基点，将利率降至 4.75%。欧洲央行也自6月份以来，降息三次，10月份的关键利率降至3.25%，英国央行则降息两次，将基准利率与美联储看齐定为4.75%。

与其他主要央行不同，日本央行（BOJ）反而收紧了货币政策，与全球的宽松趋势南辕北辙。 今年3月份，日本央行17年来首次加息10个基点，结束了负利率时代，随后又在7月份进一步加息至0.25%。这些举措的目的是在人们担心通胀的情况下支持日元走弱。 12月份加息的前景令最近的日元走强，而此前日元兑换美元的汇率曾一度下跌。

 

第二件是美国经济的韧性与欧洲经济的困难                  

事实证明，美国经济具有韧性，在家庭消费和出口增长的支撑下，美国第三季度的国内生产总值增长了 2.8%，预计 2024 年的经济增长将略低于 3%。人工智能技术的进步也提高了多个行业的生产力。

在欧洲，情况就不那么乐观了。 在经历了2023 年的几近衰退之后，2024 年初开始的经济复苏很快就失去了动力。虽说欧元区今年第三季度的国内生产总值增长了0.4%，超出预期，但大部分经济指标仍令人失望。俄罗斯天然气供应下降、中国需求的疲软、通胀飙升和利率大幅上升给欧洲经济造成了压力。因经济结构的原因，德国首当其冲，受到的影响最为严重。

相反，南欧国家的经济受益于服务业，尤其是旅游业的持续需求，表现较好。 2024年南欧地区经济的增长和所处环境都呈现出积极的趋势，与上一个十年相比发生了根本性的变化，当时作为“外围”的这些经济体遭受了严重的经济衰退，而“中心”经济体则推动了欧洲经济的增长。

 

第三件是全球债务创历史新高

2024年的前三个季度，全球债务增加超过12万亿美元，达到322.9万亿美元的历史新高。全球债务与国内生产总值的比率已降至326%，比2021年的峰值低了30%，但仍高于新冠疫情前的水平。

在美国，2024 财年的预算赤字达到 1.8 万亿美元，创下了新冠时期之外的最高纪录。自2023年6月，债务上限危机结束以来，美国债务总额增加了4万亿美元，平均每天增加80亿美元。这一增长主要是由于联邦债务的利息负担以及社会保障、医疗保健和国防支出的增加。

 

第四件是法国陷入混乱

在法国， 8 月份成功举办巴黎奥运产生的经济效应已经迅速消退。政府预算的赤字扩大到了1738亿欧元。面对公共财政的持续恶化，法国别无选择，只能制定明年的“紧缩”预算，但由于执政党派在议会中没拥有多数席位，导致预算案必须在特殊程序下通过。到2025年，这一紧缩政策非但不能刺激经济，反而会抑制经济的增长。美国的标准普尔、惠誉和穆迪都下调了法国的信用评级。长期以来被认为是欧元区最安全国家之一的法国主权债券的收益率首次降到了和希腊相同的水平。而上台仅三个月的总理巴尼耶在议会的不信任案投票后辞职，这进一步加剧了政局的不稳。

 

第五件是中国龙年

在中国，为了稳定经济，政府推出了“火箭筒”刺激计划，旨在解决房地产危机、刺激消费。中央政府允许地方政府使用特别债券，从陷入困境的开发商手中购买土地，并酝酿调整债务上限。尽管影响仍不确定，但如果财政和货币政策继续宽松下去，这些政策将为 2025 年的经济复苏提供可能。

这些措施宣布之后，最初确实提振了中国股市：由上海和深圳两个股市的主要股票组成的沪深300指数，在措施宣布后大涨4.3%，创下2022年3月以来的最佳表现。然而，这种热情很快就消退了。由于投资者重新考虑了所宣布措施的实际效果，指数抹去了大部分涨幅。

 

第六件是哈维尔·米莱执政一年

阿根廷总统哈维尔·米莱实施的经济“休克疗法”已经初见成效。 2023年12月他上台执政时，阿根廷面临着巨大的挑战：通货膨胀率达到创纪录的230%，创下世界最高记录，公共债务超过国内生产总值(GDP)的60%，汇率差距高达200%，居民贫困率超过40%。

面对这一局面，米莱采取了大胆的紧缩措施，包括削减公共开支、精简机构并将货币比索贬值。 2024 年 10 月，阿根廷的月通胀率降至 2.7%，是三年来的最低水平，实现 12 年来首次预算盈余，相当于国民生产总值的 1.7%，而 2023 年底的赤字率为 4.6%。以新兴市场体债券指数（ EMBI）莱衡量的主权风险已大幅下降，从 1920 点降至 984 点。

国际金融市场对此反应积极，阿根廷的交易型开放式指数基金（Le Global X MSCI Argentina ETF）的资产增加了七倍，年初至今的表现达到了62.6%，成为今年表现最好的、交易型开放式指数基金的国家，

 

第七件是标准普尔 500 指数在2024 年跃升 10 万亿美元

自今年年初以来，标准普尔 500 指数的回报率高达 28.4%，指数的市值增加了近 10 万亿美元。市场波动异常稳定，约为 12.5%。

如此骄人的业绩在很大程度上要归功于华丽七雄，这七家集团公司庞大的市值和强劲的业绩增长占据了市场的主导地位。 2024 年，苹果（年初至今+30.9%）、微软（+74.8%）、拥有谷歌的字母表公司（Alphabet谷歌，+26.2%）、亚马逊（+45.5%）、英伟达(Nvidia+201.3%）、和拥有脸书的元宇宙公司（Meta Platforms +77.2%）以及特斯拉(+44.1%)当之无愧。如果没有他们的贡献，标准普尔 500 指数的表现将会更接近历史平均水平，虽然值得尊敬，但远不如它们给人留下的印象深刻。

 

第八件是特朗普重回白宫

2024 年美国总统大选本应是拜登与特朗普的第二次面对面对决，但在年中却出现了意想不到的变化。由于健康原因，贺锦丽代替拜登成为民主党总统候选人。特朗普最终赢得了压倒性胜利，共和党“横扫”成功。当选后，特朗普任命埃隆·马斯克和维韦克·拉马斯瓦米领导新成立的政府效率部（DOGE），其使命是削减繁文缛节、减少开支浪费并重组联邦机构。

美国的这次大选吸引了创纪录的关注和投资，特别是在博彩业和金融方面。事实证明，投资与特朗普相关的股票，如化石燃料、金融服务、国防和加密货币，并卖出与贺锦丽相关的股票，如可再生能源、电动汽车，但不包括特斯拉、以及医疗保健和基础设施，是2024年的制胜策略。

 

第九件是黄金、巧克力和咖啡的价格上扬……

尽管实际收益率上升且美元走强，黄金还是迎来了自 1979 年以来最好的一年，金价的涨幅约为 30%。这是因为各国央行的大量购买、亚洲市场的强劲需求以及地缘政治紧张局势加剧推动了金价的上涨。年底，获利回吐抑制了金价的涨势。

除了黄金，银价也大放异彩，白银从每盎司 22 美元涨至 32 美元以上，是自 2012年以来首次突破这一门槛。这一表现主要得益于工业需求，特别是可再生能源和电子产品的需求，以及投资兴趣的增加。

石油则仍面临压力。今年年初，中东紧张局势短暂加剧了油价的波动，随后担忧从供应中断转向全球需求疲软。

受巴西旱灾的影响，咖啡豆的价格达到了 47 年来的最高水平。与此同时，可可豆在2024年末的价格也比年初时的飙升了122%，但峰值是四月份达到的每吨12000美元，究其原因是产区的恶劣天气造成的严重减产。

 

最后的第十件是2024是加密货币创纪录的一年

加密货币市场的资本总额现已接近 3.8 万亿美元，几乎在一年内翻了一番。 1 月份，美国证券交易委员会 出人意料地批准了 11 项比特币现货交易型开放式指数基金上市，吸引了超过 400 亿美元的资金净流入。这令投资者大吃一惊，目前，这些基金管理的资产可以和黄金交易型开放式指数基金相媲美。在特朗普当选和白宫支持数字资产的推动下，比特币 (BTC) 首次突破 10 万美元，自 1 月份以来，暴涨了 132%。随着金融机构采用和监管的增加，整个加密货币生态系统正在获得认可和动力。年初至今，以太坊 (ETH) 上涨了 67%，索拉纳(SOL) 上涨了 119%，瑞波币 (XRP) 飙升了 277%。此外，由于其比特币积累策略，微策略（MicroStrategy Inc）公司的股价到目前为止已飙升约492%。

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顏寶剛：被孤立的「國際」金融中心——由滙控被警告看香港國安與地緣政治風險

 
顏寶剛
RFA 【財經拆局】20241223

隨著國際地緣政治局勢日益緊張，香港作為國際金融中心正面臨前所未有的壓力與挑戰。從西方針對俄羅斯的制裁措施，到香港本地經濟的脆弱性，種種跡象表明，金融市場的動盪將持續影響香港的地位與發展潛力。滙控作為香港最重要的金融機構之一，其在國家安全和地緣政治壓力下的風險尤為突出。從國際制裁、地緣政治、香港經濟結構問題以及未來的不確定性，香港金融業和滙控在國際形勢變化中均面臨前所未有的負面處境。

國際制裁與銀行業的夾縫

近年來，國際社會對俄羅斯的制裁成為焦點，尤其是西方國家對涉及俄羅斯的金融交易設置了諸多禁令。然而，中國政府並未參與這些制裁，導致香港的金融機構在遵循國際法與本地法之間陷入困境。

早前，《日經新聞》報道了一位美國財政部官員貝克（Jesse Baker）訪問香港，並與香港三大主要發鈔銀行——滙豐銀行、渣打銀行和中銀香港——進行會談，警告它們避免參與涉及俄羅斯的金融交易，尤其是那些被歐美制裁禁令涵蓋的活動。據了解，香港金融管理局也參與了相關的會談。報道又稱，過去兩年，美國財政部官員至少訪港三次，並與金融機構進行會談。

美國財政部的警告，突顯出滙控面對的挑戰在於，其作為一個全球化的金融機構，不僅需要遵守香港及中國內地的法律，同時也必須回應來自歐美的壓力。然而這種政策和法律的不一致性，讓滙控在處理業務時充滿風險，這也解釋了為何早前滙控新任行政總裁會提出將集團業務分隔為東西兩邊業務，目的正是要規避地緣政治風險。

滙控早在2022年俄烏戰事開始以來，已經撤出俄羅斯當地業務，而最近面對進一步政治壓力，滙控更已停止為全球的個人客戶處理來自俄羅斯或白俄羅斯的支付交易，這一決定是其退出俄羅斯市場的延續。儘管此舉可能是出於減少違規風險的考量，但這同時也損害了滙控的商業利益，並可能影響其在新興市場的地位。

如果滙控因涉俄交易遭到美國政府的制裁，其後果可能不僅限於罰款。美國過往已多次對違反其法律的銀行施以重罰，滙控也曾因反洗錢控制不足向美國支付了超過20億美元的罰款。未來若制裁升級，對滙控及整個香港金融業的影響將無法估量。

地緣政治風險與國際聲譽　制裁恐只是時間問題

在地緣政治緊張加劇的背景下，香港的國際聲譽逐漸下滑，甚至被美國國會議員指控為全球金融犯罪的中心。美國國會議員近期就俄羅斯入侵烏克蘭，以及香港協助俄洗黑錢的風險，向美國財政部施加壓力，並於上月中向財長耶倫（Janet Yellen）發信，而信中提到「去年近四成由香港出口到俄羅斯的商品，均為美國及歐洲制定的『常見高優先級物項清單』內，包括俄羅斯對烏克蘭戰爭中，需要用到的半導體及其他科技用品」。在有關信件後不久，財政部官員就到香港與滙控及其他發鈔銀行會面，可見矛頭已直指本港金融機構，相關的制裁行動恐怕只是時間問題。

對滙控而言，這類指控將進一步削弱其國際聲譽。在全球金融市場，信譽的損失通常帶來長期的影響。滙控的客戶基礎遍佈全球，尤其是歐美市場對其營收的重要性不言而喻。若美國加強對香港的金融監管或施加更多限制，滙控可能面臨業務萎縮的風險。

此外，地緣政治環境的變化也使滙控在內地市場的角色變得更加敏感。一方面，中國政府希望利用香港作為國際金融橋頭堡；另一方面，西方國家對香港實施更嚴厲的制裁措施，可能限制滙控在這一雙向溝通中的操作空間。

美國逐步「加壓」強化金融制裁　滙控業務範圍可能被迫縮小

香港的金融穩定性未來將面臨多重不確定性。隨著美國新一屆特朗普政府上台，其對中國與香港的政策可能發生變化，甚至由貿易戰演變成金融戰。例如，如果美國進一步強化金融制裁，滙控在全球市場的業務範圍可能被迫縮小。此外，若美國採取更多措施針對香港的特殊地位，將對整個香港金融業造成長期損害。

值得關注是特區政府對俄羅斯政府及企業採取的曖昧態度。金管局已經不只一稱稱香港不執行歐美的「單邊制裁」，政府亦重申只執行聯合國的制裁決定，這令本地的金融機構陷於「兩面不是人」的局面：一方面既受政治壓力要開拓俄羅斯進行交易，同時又擔心與俄羅斯進行金融交易會觸碰西方制裁的「紅線」。

「金融安則國安」 地緣政治壓力與北京的干預

自從俄羅斯入侵烏克蘭而遭西方國家制裁，俄羅斯企業要進行國際交易舉步維艱。香港是少數沒有制裁俄羅斯公司、而且實施普通法的司法管轄區，令來港尋求仲裁服務的俄羅斯企業大增。根據香港仲裁中心2023年的數據，來自俄羅斯的仲裁個案首次打入十大，當中有三分一是去年新提出。在港仲去年處理的928億港元爭議金額中，與俄羅斯相關的佔15%，相當於140億港元。這反映在國家支持與俄羅斯建立「無上限」的合作關係原則下，特區政府已經不避嫌正大力拓展相關業務合作關係。

北京的政策對香港的國際金融地位產生了深遠影響。早前國家安全部在微信公眾號刊文稱，「金融安則國安」，要求全面增強金融工作本領和風險應對能力，相信這方面的關注亦會伸延至香港。過去，香港的成功在於其獨特的法治和市場運作方式。然而，北京對香港金融機構和仲裁活動的干預，以及其對俄羅斯的友好政策，令香港的金融業進一步陷入困境。

滙控需要在國際和本地市場間尋找平衡，但這並非易事。特別是當國際壓力不斷增加，本地經濟環境卻持續惡化時，滙控的業務可能面臨多重打擊。同樣，香港金融業目前正處於一個充滿挑戰的時代。對滙控而言，短期內或許可以通過妥協與政策調整來緩解壓力，但長期來看，如果這些基本問題得不到有效解決，香港作為國際金融中心的地位將難以為繼，而滙控的前景也將更加暗淡。

- 顏寶剛（前《有線財經台》台長）

 

from 新世纪 NewCenturyNet https://2newcenturynet.blogspot.com/2024/12/blog-post_243.html

北京动员令凑效 港商签千亿涉粤经贸合作项目

在掌管港澳事务的领导人夏宝龙在深圳鼓励香港富豪以实际行动爱国爱港後不足三星期，香港特首李家超率领大型商界交流团赴粤，见证两地企业签署总值超过1000亿元人民币(下同，折合约132亿元欧罗)的经贸合作项目，当中约九成投资广东省。中国政府驻港官方机构主任郑雁雄致词时形容，「香港终於有了『中国香港』的样子。」 

李家超由昨(25日)天起率领八十人的香港商界考察团到访大湾区三天，当中逾 60人为商界领袖丶财团和商会代表，包括主要地产商的二丶三代家族接棒人；不过，一如月初深圳之行，香港首富李嘉诚所创的长和系代表未见踪影，甚至是上次有出席的李家次子丶盈科拓展主席李泽楷，今次亦未见在大合照中出现。

但实际行动不止投资大湾区，在考察团的三天行程中，包括了解将会在香港北部都会区(简称「北都」)引入的「片区」开发经验，即是由政府划出具商业价值和公共设施的土地，由政府负责收地丶发展商进行土地平整的开发计划。据了解，港府拟於周五（29日）动员香港地产商丶中资建筑商丶银行丶国企等代表到「北都」考察，介绍片区规划，并让商界签署支持或参与「北都」发展的意向书。不过，港府至今未公布「北都」的开发成本及规划细节。

至於由昨日开始的考察团，首日行程主要为两地政府在广州主办的粤港深化经贸投资合作交流会。在会上，工商界代表团见证了粤港企业签署达126项丶总值超过1000亿元人民币的经贸合作项目，当中有101个项目由港商投资广东，投资额超过910亿元，涵盖金融合作丶现代物流丶智能制造丶生物医药丶人工智能等范畴。

粤望与港「并船出海」 京官指港具「中国香港」样子

两地领导人亦先後在会上致词，当中，东省委书记黄坤明表示，粤港澳大湾区基础条件良好，亦多利好政策，港商「投资大湾区，就是投资大未来」，希望香港企业抓住机遇，积极来粤投资实业和科技，发挥优势，助力「粤港并船出海」，并吸引更多境外人士来粤投资。

中央政府驻港联络办公室主任郑雁雄致词时形容，香港经济社会发展已出现「可喜变化」，政治生态发生深刻变化，「饱经磨难的香港终於有了『中国香港』的样子」。他续称，现时是大力推进粤港合作丶发展湾区的重要时机，期望两地推动人工智能丶生命科学丶低空经济丶绿色发展等新兴工业发展。

至於香港特首李家超则强调，会继续推动香港与大湾区城市互联互通和产业协同发展，实现共赢。他期望，粤港工商界一起为把大湾区建设成为国际一流湾区和世界级城市群努力，推动形成更多更富成效的经贸合作成果。

另一方面，随团访问的港府二把手丶政务司长陈国基在交流会上发言时指出，香港是中国内地企业做融资和拓展海外市场的首选平台，至今，内地驻港企业数目已经超过2100家，而在港上市的内企数目亦超过1400家，占香港上市企业总数逾半。

本月8日，夏宝龙在深圳举办的座谈会上，呼吁与会的29名香港富商以实际行动爱国爱港；其後，虽有身兼政协常委的港商唐英年表示，港商爱国及愿意支持中央和港府，但商人最终要「计数」，「支持得嚟，条数都要计得掂」。不过，李家超则回应称，为建设家园，便要看商人有多爱香港，抑或只是基於商业决定作考虑。

考察团昨晚已由广州转道佛山，李家超今日将先行回港，馀下行程由陈国基带领，继续到东莞丶惠州及深圳考察。

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美大选后京官召见港商界发"动员令" 促以实际行动爱国

美国总统大选尘埃落定之际，北京派港澳办主任夏宝龙南下，召见香港工商界代表，要求财团商界要主动作为，用实际行动展现爱国。早前在伦敦二次上市的长实集团未见有主事人出席京官的动员大会，李嘉诚家族当中，只有次子李泽楷代表创科界发言，引发讨论。

中国国务院港澳办主任夏宝龙上周五(11月8日)到深圳，召开香港工商界人士座谈会，有29名香港财团领头人和主要商会代表、香港特首李家超和主要官员等出席。港澳办周日晚上(11月10日)发文，引述夏宝龙在会上表示，今日之世界非昨日之世界，香港不能仅靠传统优势“一招鲜、吃遍天”，企业家应当勇于担当、挺身而出。并引述中国国家主席习近平7月回信给香港宁波企业家的内容，要求商界要坚定对香港和国家发展的信心，以实际行动诠释爱国爱港，特别要求香港大力推动创科发展，积极邀请外国商界到访，见证香港魅力等。

香港特首李家超周一(11月11日)在香港出席活动致词时再次向商界放话。

李家超说：“我们要发挥一国两制的制度优势，将爱国爱港的力量转化为一项又一项的具体实际行动。香港的商界和企业家都是香港发展的参与者和受益者，更应该是贡献者而不是旁观者，不只是做评论员。面对经济转型期，香港各行各业都应该以实际行动建设香港家园。”

出席同一活动的全国政协常委唐英年表示，夏宝龙是要鞭策港府官员、商界及社会，不能空谈爱国，必须有实际行动。

忧中美爆发贸易战 北京心急训话动员港商护港

熟悉中港政治的时事评论员刘锐绍表示，香港在中国经济发展占有很重要的位置，夏宝龙选择在美大选有结果后马上召集香港工商界，明显是要稳住港资的投资，降低中美一旦爆发贸易战对中港经济的冲击。

刘锐绍说：“北京对香港的经济有四句话：‘留住英资、吸引外资、巩固华资、壮大中资’。但是现在这四个‘资’出现不同的困难，北京估计未来中美关系不会好，很可能更差。北京心急了。所以必须要本地的工商界扎根、投资，才可以把香港作为一个经济的桥头堡保护起来。”

刘锐绍表示，这次夏宝龙与工商界开会长达8个小时，反映北京不满港商还持有两制的资本主义思想。在香港房地产成绩不好时，还是优先考虑把自己的利益最大化，借这次的机会把中国官方直接对民企发指令的文化套用到香港商界。

刘锐绍说：“北京觉得香港的工商界没有配合中央的号召投资。所以现在中央大员公开和动员性的训话，提出具体要求，要各个方面表态和谈到他们具体未来的投资的计划，就好像在大陆里面找民营企业过来，告诉他们中央的要求。这样的实际效果，港工商界还得要听话，但是心里很可能在想要走，对香港的投资环境更不利。”

刘锐绍表示，这次是进一步削弱两制的同时，局限了香港工商界的自主性，也影响外资对香港市场自由度的看法。

李嘉诚长子缺席召见大会 北京刻意挑选出席人士？

香港资深财经评论人颜宝钢表示，中央担心香港经济持续转差的话，会影响港府的财政状况，要求工商界爱国要有实际行动，是提醒他们要出手托市。

颜宝钢说：“香港经济本身已出了很大的问题，大家已看到2023年以来，地产市场已有8幅土地竞投出现流标。香港的财政储备已跌至5000多亿的水平，如果再没有买地的收入，香港政府的财政状况只会转坏。中央政府是看到这种状况要向发展商施压，希望他们能加大力度支持特别是卖地等的经济活动，让房地产市场不要再像现在的一潭死水。”

颜宝钢表示，香港最主要的财团都有主事人出席这次的会议，但李嘉诚家族的安排很特别，只有次子李泽楷以创科集团主席身份出席，仍然是全国政协委员的李泽钜却没有出席，认为北京刻意透过与会的人选安排，向港商加大施压。

颜宝钢说：“长实主席李泽钜没有出现这次的会议，李嘉诚作为香港首富，长实是香港最有影响力的财团，中央政府是否故意利用高规格座谈会挑选出席人士的做法，作为对李家过去一段时间没有投标香港的土地，以及长江基建搬到伦敦上市的惩罚。向其他港商暗示如果不支持北京的要求，未来香港发展的计划中不会再理会李氏家族和长和集团等，值得持续留意。”

颜宝钢表示，随着北京改造香港的营商环境，相信这种由官方对商界发指示和动员的行动会常态化，可能像之前腾讯和阿里巴巴等捐款数百亿元，响应和支持共同富裕专项计划的情况也会在香港发生。

责编：陈美华、梒青　网编：何足


from RFA https://www.rfa.org/mandarin/yataibaodao/gangtai/ec-xia-baolong-mobilize-hong-kong-business-leadership-be-patriotic-11112024094005.html

京官再三要求港商实质支持中国发展 手法有中国特色施压之嫌

主责港澳事务的中央官员夏宝龙一年内两度南下会晤香港商界代表，再三要求港商以实际行动主动对接中国国家发展，甚至在席上要求与会代表每人先行讲述其投资计划，而夏总结时要求港商「正确认识」自身发展与香港及国家发展的关系，「要坚持以港为家丶倚港兴业」。时事评论员刘锐绍认为，工商界过去未有热烈支持港府，但这种具中国特色的施压做法，只会对资金主要在香港丶实力不强的商界有效，对投资主要在国际市场者，效用甚微。 

座谈会未见长实代表：未修复商界关系

今次有29位商界翘楚出席昨(8日)天由中共中央和国务院港澳事务办公室在深圳举行的工商界座谈会，当中包括各主要地产商和商会一把手，但四大地产商当中，独缺首富李嘉诚所创办的长实集团代表，主席李泽鉅固然没有现身，高层职员也不见，只见有李的二子丶盈科拓展主席李泽楷出席。刘锐绍向本台指出，这将予外界中国无法修复工商界关系和心的印象，但对中国官场中人而言，这可被视为既然无法修复全部关系，则可以用一个典型去修复与其他商人的关系。

有别於过往，座谈会先由每位出席工商界代表发言八至十分钟，内容需围绕如何以实际行动助力中国全面深化改革丶促进香港由治及兴和推动经济发展等，并交代目前在港的投资及日後投资计划。其後由主持的港澳办主任夏宝龙总结，以至会议历时七小时，时间较以往长逾一倍。

据与会者透露，夏在代表发言前已表明，希望与会者向他「讲真话丶讲实话」。结果，有代表藉机谈经营困难，北上消费潮便是其一，而夏宝龙则主动关注中小企经营困难和香港货柜码头吞吐量排名下滑等问题。另外，他又认为，香港应保持传统优势产业，同时发展新产业及创科，鼓励工商界投资。

据了解，会上亦有谈及刚结束的美国大选，夏宝龙认为谁当总统的也差不多，不会期望会有甚麽优惠政策给中国，相信继续打压中国发展。

夏宝龙吁以港为家 评论指欲留住资金

官方新华社当晚发稿，指夏宝龙在听取与会者发言後，先肯定工商界和企业家是推动香港经济发展的主力军，其後便呼吁大家要深入学习贯彻习近平主席给在港宁波商人的回信精神。根据该封8月回信，习近平鼓励商人以实际行动，「积极主动融入国家改革开放大局，为中国式现代化建设添砖加瓦」。

夏宝龙又说，大家须「正确认识」自身发展与香港和国家发展的关系，坚定信心；主动识变应变求变，以实际行动诠释爱国爱港。要坚持「以港爲家丶倚港兴业」，在提升香港传统优势之馀，要积极探索新産业，培育经济增长新动能；坚定支持港府落实长远发展规划，主动对接国家战略，「在贡献国家的同时推动香港更好发展」。

新华社又说，与会工商界纷纷承诺，积极支持港府施政，在推动香港加快「由治及兴」和助力中国深化改革中作出更大贡献。

除了工商界代表，香港特首丶三名司长级官员及六名与创科和经济有关的局长亦有出席座谈会，意味半数政府最高层现身深圳。

29名与会工商界代表中，地产界的有新鸿基地产主席郭炳联丶恒基兆业地产集团主席李家杰丶新世界行政总裁马绍祥丶九仓主席吴天海丶瑞安集团董事长罗康瑞丶信德集团董事长何超琼丶南丰集团董事长梁锦松丶丽新集团主席兼贸易发展局主席林建岳等，另外还有东亚联席行政总裁李民斌丶霍英东集团行政总裁霍震寰丶香港工业总会常务副主席陈祖恒丶中华出入口商会会长贝钧奇丶香港中华厂商会会长卢金荣丶香港中华总商会会长蔡冠深等。

刘锐绍：中国须反思资本家为何远离

其实，夏宝龙早於2月来港与商界会面时，已呼吁企业家用实际行动为香港和中国发展作出新的更大贡献；今年9月会见访京的特首李家超时，又重申要工商界将爱国爱港热情转化为实际行动。不少评论员认为，夏今次是再三提及，意味中央官员认为港商在这方面的表现仍有不足，包括在研发创新科投和投资中国内地方面。

不过，亦有评论认为，这反映北京不明白商人投资以追求回报为准绳，难以强迫投资。

评论员刘锐绍更向本台指出，工商界向来以利益或利益最大化来决定投资，故在过去一段时间，商界对港府的政策确是没有热烈反应,甚至躺平，银行界因应风险而不愿放宽借贷以搞活经济，便是其中一个例子。但现时夏宝龙的处理方式值得商榷。

他指出，向商家施压，西方国家也有，但很少像港澳办般公开施压，要求与会者在有数十人的会议上交代投资计划，多数是私下丶闭门进行，一如上月汇丰和怡和高层会晤。他形容，这是具中国特色丶由上而下的处理方法，是要求与会者听完之後要给他们面子，按其希望行事。至於效果，则因人而异。

对於夏宝龙在会上呼吁大定以港为家，不少评论认为是针对投资侧重国际的长实李嘉诚，期望其他资本家把资金留在香港。对此，刘锐绍不评论夏是否意有所指，但就反过来要求中国官员思考，为何资本家过往热衷投资大陆，现在却对中国敬而远之。若要改变，便要做好平衡角色，而不是只站在自己的角度向人施压。



from RFI https://www.rfi.fr/cn/%E9%A6%99%E6%B8%AF/20241109-%E4%BA%AC%E5%AE%98%E5%86%8D%E4%B8%89%E8%A6%81%E6%B1%82%E6%B8%AF%E5%95%86%E5%AE%9E%E8%B4%A8%E6%94%AF%E6%8C%81%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%8F%91%E5%B1%95-%E6%89%8B%E6%B3%95%E6%9C%89%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%89%B9%E8%89%B2%E6%96%BD%E5%8E%8B%E4%B9%8B%E5%AB%8C

【杜耀明評論】經濟「軟對抗」四招出 特區政府防不勝防

《國安法》下，香港當局執法手段強硬，整肅公民社會反對力量不遺餘力，甚至表明「軟對抗」也不會放過。但偏偏香港經濟不受指揮，保安當局對不利本港經濟的「軟對抗」行為也束手無策，說好的「由治及興」兌現無期，不僅有負國家所托，更顯露國家安全的軟肋。

最新經濟數據顯示，本港私人消費開支正拖累香港經濟復甦，其增長幅度由2023年開始下滑，而有五、六十萬從業員的零售業更屬重災區。今年頭八個月零售總額較上年下跌接近8%，比2011年還要低，而8月份跌幅擴大（10.8%），其中汽車、珠寶鐘錶、傢俬等跌幅更大，由21%至35%不等。

北上日本遊遠超留港消費

疫情過去，香港人盛行北上消費，旅遊日本人數亦迅速回到疫前水平，每月超過二十萬人次而且花費不菲。反觀留港消費的開支卻下降，加上來港旅客人數仍未恢復五年前的水平，歐美旅客更減少九成，而大陸客則消費不高，令本地消費市場疲弱。有飲食業人士估計，三月至八月期間有近一千間食肆先後倒閉。

從習近平總書記廣闊的國家安全觀念看，情況繼續惡化下去，不僅打擊經濟和就業，更導致社會不穩，窒礙「由治及興」大業，更且損害國家尊嚴，最後危及香港的經濟安全以至國家安全。更甚者，既然政權以改善經濟民生為提升其合法性的手段，不滿者不難發現，抵制本地消費或者北上消費，便成為不涉暴力但可削弱政權基礎的「軟對抗」手段。

不過，政府發言人認定，零售總額下降有三大原因，即消費模式轉變、港元匯率偏高以及較多市民在暑假外遊。換言之，政府對此無能為力，大家只能接受，因為港元與美元不會脫鉤，只有望天打卦美元轉弱，才能提高香港的競爭力，其餘原因屬於消費者抉擇，政府無從干預。

「躺平」政府無從干預 「北上」絕對政治正確

政府只從經濟角度考慮問題，不等於沒有國家安全意識。其實特首即使按照總書記的觀念判斷局勢，依然是束手無策，正如中央面對大陸民眾儲蓄率高但消費意欲低、物業市場低迷，或者人口生育率低，或者故意「躺平」，不論是否出於惡意，當局也莫奈之何。

經濟「軟對抗」從來比政治硬對抗更難應付。一是經濟行為有其合理性，你是否有心藉此搞「軟對抗」，也難分辨清楚。例如哪裏消費決定於性價比，在深圳和日本消費的性價比都比香港「夜繽紛」高，即使你真正目的是「軟對抗」，也可以得到合理的掩飾。二是香港融入大灣區是國策，公開鼓吹到大陸消費，無疑有損香港經濟，但政治絕對正確，誰追究誰便犯政治錯誤。三是人多勢眾跟大隊，2024年上半年香港人每月北上消費高達720萬人次，到日本旅遊超過二十萬人次，只要不宣諸於口，呼朋換友齊齊外遊，香港賺錢外地消費，「軟對抗」的又如何入罪？

「移民潮」加「拒絕生育」拖累經濟發展

消費以外，其他防不勝防的「軟對抗」，如移民外地和拒絕生育，都會帶來負面經濟影響。經過2020年以來一波移民潮，近三十萬人離港，政府立即推出輸入人才計劃，估計近年「人才」帶同家人來港者總數超過二十萬，或能填補流失人口。

不過，今年第三季勞動人口數字顯示，總勞動人口及就業人數仍未恢復2019年的水平，後者比五年前少了大約十六萬人（6%），可見移入人口的數量和質素都不能滿足市場需求，拉低經濟產值。再者，生育率下降，由2018年每千人有11.027個嬰兒降至今年只有10.591個，五年前後降低4%，估計日後生育率繼續放緩，人口老化速度進一步加快，到時不僅經濟有損更會動搖社會穩定。

全力支持港府「錯誤透頂」施政 以削弱其財政能力

還有一招「軟對抗」，政府更是無法招架，就是全力支持錯誤透頂的施政，讓它一錯到底，一敗塗地。例如香港人口未來增幅有限，但近年大力主張開發大量土地，除了交椅州人工島（「明日大嶼」）提供三百公頃土地外，北部都會計劃亦會分階段開發土地三千公頃，可興建五十萬個單位，居住250萬人。

這兩大項目上馬的話，都會直接削弱政府的財政能力。目前香港政府財政儲備不足六千億元，單是交椅洲人工島工程開支已不只此數，加上未來兩三年每年都有財政赤字，因此不惜令債務總額上升至經濟生產總值13%，依然每年發債一千三百億元左右，也要集資發展基建。

收入方面，政府寄望通過大規模賣地建屋收回開發成本，奈何近年地產不景氣，政府賣地收入微薄，今個年度只有不到八億元（賣地收入預算2.2%）。同時，未來三四年，一手樓供應超過十萬伙，日後推出大量用地，若地產商未能承接則打擊市場信心，若賤賣收場則無法收回成本，政府陷入財政危機。

當支持和反對政府者都同樣贊成大量舉債開發數千公頃土地，政府也樂於走向自設的陷阱，它又如何應付「軟對抗」呢？

- 杜耀明 （資深傳媒工作者）


（以上評論純屬作者個人觀點，並不代表本台立場。）

from RFA https://www.rfa.org/cantonese/commentaries/tym/hong-kong-politics-economy-society-10312024105202.html

香港贫富差距扩大 政府纾困沦为死局

来源:
美国之音

“唯有省吃俭用，很艰难才能凑合两餐饭菜，只能吃菜，吃鱼也只能吃小咸鱼干，这已是一餐了，”居于香港公共房屋，目前已经八十多岁的王女士告诉美国之音。

王女士是一位独居长者。她在退休前是清洁工人，最多只能赚取数千港元月薪。虽然她有子女，但都已经成家立室，难以给予她高额生活费。所以目前她只能依靠积蓄和综援为生，每天只能节衣缩食勉强渡日，难以摆脱贫困。

然而像王女士这样的贫困者在香港早已是司空见惯。尽管全球经济在新冠肺炎疫情结束后逐渐复苏，但是所谓的“东方之珠”香港经济却仍然持续低迷。香港乐施会日前发布研究报告，指出香港贫穷问题近年来急速加剧，迄今已经有近140万人陷入贫穷状态，贫富差距更扩大至81.9倍。有学者认为，政府施政失误令香港错失改善经济结构良机，甚至连政府本身也因为财困，令香港陷入经济死局。

乐施会在10月2日发表《香港贫穷状况报告2024》，以“逆境下的出路：以转变迎接改变”为题，以香港政府统计处数据，研究今年首季度香港整体贫穷状况。报告指出，住户月入中位数按十等分计算，最低的第一等人士与最高第十等人士的贫富差距，从2019年疫情前及社会运动发生前的34.3倍，扩大至今年首季的81.9倍。第一等人士月入中位数更从2019年的3,500港元，减至今年首季的1,600港元，跌幅达54.3%。

另一方面，香港65岁或以上贫穷长者人数超过58万，较2019年急增42.9%。至于独老和双老贫穷住户在今年首季录得合共超过26万，比2019年的17.5万增加8.5万。

乐施会港澳台项目总监黄硕红分析指，香港长者大部分没有收入，而强积金在2000年才开始实施，一般来说，他们累积的强积金不多，加上没有太多积蓄，就算有子女也因为整体经济环境转差，难以提供经济支持。

移民潮令遗留长者陷入贫穷

对于香港长者贫穷人口急增，前理工大学应用社会科学系助理教授，以及前香港民意研究所副行政总裁钟剑华，认为近年香港人移民潮是其中一个主要原因。他告诉美国之音：“选择移民的人都是有一定经济条件，他们离开了，留下家中老人留在香港。他们从前是一起居住，薪金算在一起，令大家都不算作贫穷人口。但当有赚钱能力的成员离开，剩下独老或双老家庭。由于现在国际贫穷线是不计算积蓄和资产，只计算收入，长者根本没收入，于是容易掉进贫穷网。”

香港公民代表会议成员叶锦龙，在中西区区议员任内经常接触区内长者。他认为没有收入不单令长者难以摆脱贫穷，更令贫穷问题加剧。他表示：“有些老人家可能在1960至70年代已经置业，现在供款完毕准备安享晚年，却因为有资产、没收入，令政府将他们视作有资产人士，将他们赶离社会保障网。而且他们居住的地方面临市区重建或楼宇大维修，这些政府政策本身或是良策，但对于长者来说可能成为负担，会消灭他们的积蓄。”

乐施会报告的另一个重点，是香港贫穷人口从2019年的127.5万，上升至今年首季的139.5万，占总人口20.2%，是近六年来最高。而且报告显示，今年录得4.39万位失业者属贫穷人士，当中有54.6%的失业原因是被遣散或解雇。钟剑华认为消费力整体外移是形成这问题的重要原因，由于香港人近年倾向将钱留在长假期到外国旅游，令香港内部消费萎缩，形成近年的结业潮，员工就算逃过结业潮，也因为经济不景而影响收入，令更多人陷入贫穷网。

对于解决贫穷问题，乐施会建议从官民两边着手，政府应重新考虑订立贫穷线，以制定更有效的扶贫政策。不过另一方面，香港政府本身也陷入财政困难。香港政府近年以卖地作为主要收入来源，在高峰期的2017至18财政年度，土地收入曾高达1,648亿港元，占当时政府收入接近三分之一。可是因为各种不同原因，近年香港政府卖地收入大幅减少，2023至24年财政年度竟只有195亿港元土地收入，创2007年全球金融危机以来最低水平。

香港政府陷财政困境难以扶贫

可是由于香港属于“开放型小型经济”，政府财政开支有接近六成用于难以削减的开支，例如医疗、教育、社会福利、房屋等各方面。于是在收入大减，支出却无法减少之下，香港政府只能在连续两个财政年度，推出超过一千亿港元的赤字预算案。

于是香港政府的财政储备逐步萎缩，从以往的30个月开支，减少至今年初库务署公布的6,851亿港元，仅够香港政府的11个月开支。可是到了今年8月30日香港政府公布财务状况，表示在今年7月31日，香港政府的财政储备下跌至5,992亿港元，不足香港政府的10个月开支。所以香港政府在今年财政预算案，提出计划未来5年加码发债达6,000亿港元。不过钟剑华和叶锦龙都认为，政府以发债作开源方案只是“先洗未来钱”，令政府财政更不稳固，将来甚至需要向外贱卖土地及资产，将问题延至下一代。

所以香港政府在疫情期间，推行派发现金或消费劵的扶贫政策，在今天已无法实行。而且目前香港经济环境转差，也难以推行有效改善民生的治本措施。钟剑华表示：“现在香港做什么都已经太迟，香港已过了开征销售税的最佳时机。当香港内部消费较畅往，市民口袋较富裕时就应该开征销售税，或者增加长远供款式社会保障计划，例如全民保障计划。可惜政府懒惰，就是不做。现在的情况如果做这些，就会引致很大负面效果，令市民更不愿意消费，或用各种方式抵制政府。”

学者建议关注“三无”人士

对于目前香港困局，香港中文大学未来城市研究所副主席许桢，就有另一套见解。他告诉美国之音：“香港社会需要检讨一下，享有香港最大福利的公共房屋居民，及居屋或绿置居的居民，政府给予他们的福利是否太慷慨呢﹖三无人士（无综援、无公屋及无交税）才是真正最贫困的人士，政府对他们的资助可以慷慨一些。所以在目前难以加税的情况下，可以对于购买居屋的市民减少资助，至少未来3至5年内可以不用太慷慨，租赁式公屋住户则可以按他们逐户的情况作租金调整，将从公屋及居屋住户减少的福利，放在三无人士身上。”

另外，许桢也倡议政府应该仿效新加坡，放宽企业大量输入廉价外劳，填补非技术行业职位空缺，藉此减低香港企业营商成本及压力，并可运用省下来的资本，以更高条件聘请本地员工，增加本地人才收入。至于因此被市场淘汰的本地劳工，则提供更多福利资助维持生活。


from 博谈网 https://botanwang.com/articles/202410/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E8%B4%AB%E5%AF%8C%E5%B7%AE%E8%B7%9D%E6%89%A9%E5%A4%A7%7C%E6%94%BF%E5%BA%9C%E7%BA%BE%E5%9B%B0%E6%B2%A6%E4%B8%BA%E6%AD%BB%E5%B1%80.html

曾國平：香港經濟的長憂短患

曾國平：香港經濟的長憂短患

2024年1月18日

《信報》

大約廿年前，香港陷入經濟不景，漫長而痛苦，除了負增長、高失業、通縮，還有資產價格的災難式下跌。今天香港的氣氛慘淡，難免令人想起這段歷史。

只是歷史不會完全重演。香港經濟的現況，與當年有頗多分別。最明顯的，是多次的慘痛經驗後，金管局已為樓市設下重重關卡（例如壓力測試）。除了借貸保守，供滿樓比例亦比廿年前高，是以樓價未見有雙位數字的暴跌。

縱有分別，現時香港面對的困難，確有其似曾相識之處。

【物價與工資仍待融合】

寫過不止一次的，是當香港與內地制度、文化等的差別愈小，加上兩地的「邊界」愈不明顯（例如過關的快捷方便），香港各方面享有多年的「溢價」就會下降。偏高的租金，偏高的物價，偏高的工資，都要向下調整。聯匯制度下的一個特點，就是由於匯率不變，因此調整不能靠貨幣貶值，面對外來衝擊只能由價格變動去「抒解」（因此香港的通脹，波幅遠比新加坡的高）。

舉個生活化的例子，近年香港零售飲食場面冷清，原因之一是香港人重拾北上消費的樂趣，週末到深圳吃喝玩樂，還會到大型超市購買日常用品，為的就是低一截的價格。同理，當來往香港深圳如此方便，內地遊客自然都不會在香港過夜，白天在香港的大小景點打卡，夜晚就回到價錢低一半的深圳酒店休息。

這個兩地融合的長期過程，其實早應發生，只是2019年的社會事件，加上後來疫症令一切停頓，令價格下調延遲了而已。

旅遊零售，非香港的最大支柱，金融、物流、專業服務才是經濟命脈所在。只是當香港跟內地大城市的愈見相似，這些功能亦會受到價格低一截的替代品威脅，價格同樣需要下調。葵青九號貨櫃碼頭有用地因為需求不足而完全停用、金融機構陸續關閉香港辦公室等的新聞，反映的都是香港價格偏高，不夠內地以及鄰近地區吸引。

「高才通」之類的計劃，增加某些行業的勞力供應，亦會拉近中港工資的距離。

【匯率偏強是暫時現象】

有關香港的悲觀預測，大有市場，例如就有不少評論認為，香港經濟只是惡夢開始，只會不斷地惡化下去，永不翻身。

其實價格調整，就是令經滔得以喘息的一個過程，調整愈早完成，香港愈早反彈。根據歷史經驗，香港的價格相當靈活，上落比大多數經濟體要快。我不敢說「最壞時間已過」，但「只會更差不會更好」是太違反常理了。

那是否代表香港即將進入通縮，回到廿年前的境況？這視乎兩個因素。一，眾所週知，內地經濟表現相當慘淡，貿易呆滯，消費乏力，是以通脹偏低。香港股票這個面對國際的市場一跌再跌，反映的主要就是這個困境，以及不知未來何處去的政策不確定性。「中國好，香港好」，若果內地經濟明顯改善，不確定性一掃而空，通脹回升，那只要香港的通脹相對較低，就會有價格下調的效果。二，美國利率高企，美元偏強，港元自動跟隨，每港元兌人民幣由美國加息前的0.8， 升至現時的超過0.9。若果聯儲局大幅減息，港元幣值相對下降，也是價格下調的一個途徑。

倒過來說，若果內地經濟一直低迷去向不明，若果聯儲局遲遲不減息，香港通脹就要下跌，甚至出現通縮了。

曾國平

from 也是這裡，也在這裡～ http://ktoyhk.blogspot.com/2024/09/20240118.html

“身体最诚实” 长实资产全球配置 毋须对赌香港楼市

来源:
自由亚洲

“唔敢赌香港市场（楼市）太差，过去历史话我哋知边个赌香港长期差都错。”

上星期长实主席李泽巨在分析员会议上，被追问对香港楼市看法，说出了的金句成为全港媒体争相引述，看似不经意的说法，但李泽巨显然是精心计算。对政权甚至北京来说，这是容易受落的说法，可以归类为属于“说好香港故事”；但严格看整个语法，其实又没有一句是真心唱好。

当然，今天的李泽巨没有当年父亲李嘉诚的Soundbite那么精彩，但这番说话仍然是经过深思熟虑：“唔敢赌楼市太差”，与“香港楼市前景不会太差”明显是两个层次，潜台词不就是前景已经转差，亦不排除会再差下去，只是不敢或不愿意赌上赔钱风险，因此宁愿不赌？

至于说“历史话我哋知边个赌香港长期差都错”，其实没有意义，所有新股招股书都有说明“过往表现不代表未来”，而且今天的“新.香港”已经二次回归，谁还可以用历史去证明未来表现？正如港澳办主任夏宝龙告诉全香港人要有“零起点思维”，用2019年前的香港成功历史似乎已经没有任何意义。

与其听其言、不如观其行，说李泽巨“身体最诚实”，其实只要翻查过去几年，长实及长和系内在香港及全球的投资纪录，恐怕答案早已呼之欲出。

听其言不如观其行 长实近两年未有在港新增投资

2020年5月长实打破该公司接近两年来未有投得地皮的闷局，接连在香港斥资逾360亿投得七幅地皮，但到2022年后长实系内公司几乎已没有再增加香港投资，如果读者心水清，答案其实早在去年12月维港投资创办人周凯旋一番话可以引证。周凯旋引述长和荣誉主席李嘉诚于2021年1月开始提醒“山雨欲来风满楼”，要注意经济一定会一落千丈，如果不在2021年底前做好延长备用资金就“非常可怜”。

因此在2022年底后，长实几乎完全绝迹香港投地，事实亦证明，在2020-22年期间投得的地皮，很多都有颇大机会录得损手：特别是两幅启德地皮，单计地价已经投入近190亿，而近日该区发展商已经面对现实，宁愿蚀卖亦要尽快套现。其中21年初投得的4E区地盘楼面地价更高达15861元，相比起去年9月区内由信和合组财团以53.5亿元投得，当时每方呎楼面地价仅约5,392元，并创全区约9年半新低，地价大幅贬值66%，而较启德2A区成交呎价亦低约12%。

事实上，今年四月长实推出黄竹坑港岛南岸第3B期Blue Coast，就是以“蚀让价”折实呎价21,968元推出。印象中李嘉诚绝少做过“蚀本生意”，即使交棒予“小超人”李泽巨亦鲜有要蚀本收场。但当时面对楼市出现“小阳春”，长实不单没有等待楼市继续反弹以争取更高定价，反而是以“蚀少当赢”的心态，尽快在楼市购买力仍未枯乾的时间，以“蚀本价”开售一个远期楼花项目（预计落成日期为2025年12月底），反映的是作为负债比率最低的大发展商中（截至今年中约5.5%），长实明白尽快将发展项目套现，做到真正货如轮转，以免日后当更多发展商推盘时候，定价可能会一浪低于一浪，现在事后看来不得不佩服当时长实的决定。

早已部署资产全球配置 香港盈利低于海外

翻查长实刚公布的半年业绩，按地域划分，上半年收入主要靠英国和其他地区的业务推动，英国收入升8.24%至170亿元，而盈利相比一年前，亦只有英国业务录得增长，中港业务均录得盈利下跌，令海外盈利占比已达到53%，相反香港就摊薄至仅占39%，反映长实的香港业务正在收缩。

与香港投资收缩相比，长实及长建过去一年正在不断加大在英国投资规模：包括去年五月，长实以48亿港元收购在伦敦上市的社会性房屋Civitas Social Housing。李泽巨特别在过去几年投资于英国的社会性房屋，稳定了集团的租金收入，可以抵御香港疲弱的租赁市场，使整体租金收入维持韧性。

至于星期一（19日）已在伦敦交易所作第二上市的长建，今年亦伙拍长实及电能，多次投资英国公用事业，包括在4、5月密集收购Phoenix Energy及UU Solar，到今个月再公布收购英国陆上风电资产，三个项目作价合共已近75亿。连同其他酒吧连锁店、配气网络及水厂及铁路，近十多年在英国部署项目已多逾十个，涉及金额近170亿英镑，以今日汇价折让已经逾千七亿港元。

因此长建选择在英国第二上市，是非常合理部署，是一个买政治保险的做法，确保给予英国政界的投资信心，即长建不是一间中资公司。加上港股现时成交量和流通量不足，亦未能吸引更多外资重返香港投资，既然公司收入来源逾半来自英国，可借今次上市吸引英国退休基金、长线基金可以投资，因公司集中于基建、新能源等持较多现金流的业务。

不要与长实“对赌” 接货者往往损手离场

小超人说“唔敢赌香港楼市太差”，民间智慧却一直说不要与超人对赌，反而应该跟风学超人买货，这由近日长实向#LYOS的挞订买家追差价及中环中心交易大幅蚀让可见一斑。

“胡.说楼市”日前独家报道，指长实元朗洪水桥#LYOS的挞订买家，接获发展商来信通知追收差价，料为楼市撤辣后首宗同类个案。根据信中内容，挞订买家除要支付单位重售后的差价外，还要支付由购入单位至重售单位成交日期内的所有利息支出、期内的管理费、3%经纪佣金、重售律师费及终止交易费用等。

翻查资料，长实一向是最坚持“合约精神”的发展商，包括曾于2013年入禀高等法院向何文田“半山壹号”挞订买家追讨近6,000万元的物业差价。再数远一点，天水围嘉湖山庄美湖居于1997年楼市高峰期开售，期后金融风暴爆发，楼价暴跌，不少买家挞订，长实均入禀法院向相关挞订人士追差价。

虽说追收差价绝对是符合合约精神，亦是收“杀一儆百”之效，正如不少评论都提出，签订楼宇买卖合约后如果楼价升值，难道你会同发展商对分？但面对楼价持续下滑，最新楼价指数创2016年9月底以来近8年新低，今年累跌5.45%，相对2021年8月的历史高位累插27%，恐怕未来跌幅会进一步加剧，今年有机会真的如年初预测会下跌一成，届时更多负资产银主盘涌现，一旦更多发展商加入追差价行列，楼市前景不需要“对赌”都知必输。只是此时此刻看到政府仍然死口话“前景亮丽”，心中除了粗口连篇，我已经找不到更好形容词。


from 博谈网 https://botanwang.com/articles/202408/%E2%80%9C%E8%BA%AB%E4%BD%93%E6%9C%80%E8%AF%9A%E5%AE%9E%E2%80%9D%7C%E9%95%BF%E5%AE%9E%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%85%A8%E7%90%83%E9%85%8D%E7%BD%AE%7C%E6%AF%8B%E9%A1%BB%E5%AF%B9%E8%B5%8C%E9%A6%99%E6%B8%AF%E6%A5%BC%E5%B8%82.html

【杜耀明評論】三料政治夾擊香港經濟 國安法換繁榮不攻自破

「七一」快到，轉眼間北京頒布《港區國安法》接近四年，李家超上任特首也快兩年，香港早已進入「新常態」，奈何說好的「由治及興」久久未見出場，不僅代表政府的美麗諾言流為空話，以國安執法重拾香港繁榮的論述，也同樣不攻自破。

北京的治港方針，主要是利用香港國際都會的經濟價值，輔助大陸的發展，實現「強國夢」。過去，它可以容忍香港保持九七前的自由權利，並按《基本法》逐步推進代議政制，其實是歷史的妥協而已，以示信守寫在《中英聯合聲明》香港「五十年不變」的承諾。

不過，2017年，中國外交部鄭重宣布這份聯合聲明已成歷史文件，再無現實意義，代表北京可按政治需要制定對港政策。兩年後，反修例運動的出現，北京認定是改變現狀的時機。北京視之為「顏色革命」、「黑暴」等，遂採取行動，繞過香港立法機關，由全國人大直接頒布《香港國安法》，及後更改變行政長官、立法會、區議會的選舉制度，美其名為「完善選舉制度」，其實是要結束九七以來行之有效的自由、法治和民主體制。

這些斷然措施，顯示北京兩個想法。一是認定「黑暴」實源自香港的自由民主，因此需要以《國安法》斬草除根，消除民間的言論及政治抗爭空間，令反抗運動失去發展的土壤。二是北京認為香港可作純粹的經濟城市，因為繁榮的關鍵在於國安高度戒備之下，政權免受挑戰，社會才有穩定環境，經濟才有發展可言，反而香港人一直享有的自由及有限的民主權利，是成事不足敗事有餘。

國安法實施後　經濟蕭條現象紛呈

眼下的香港，反對勢力近乎清零，「愛國」人士佔去所有議席的立法會並無異議聲音，主流傳媒支持政府者居多，示威抗議活動絕跡於社會，政府施政早已暢通無阻，理應是證明上述第二點想法的最好時機，遺憾是現實並沒有按劇本發展下去。

相反，香港近年私人投資及消費均不振，股市樓市呆滯，而貿易去年更大幅滑落（16%左右），今年才見回升，但遠不足以成為帶領香港走出陰霾的動力。相反，現時蕭條現象紛陳，除了鬧市吉舖多，負資產住宅按揭由2023年底大約二萬五千宗（25,163宗），增加至2024年三月底大概三萬二千宗（32,073宗），升幅約27.5%。

同時個人破產及公司清盤數字都走向歷史新高，前者上月達到871宗，按年增加35%，後者則有61宗，按年增加85%。再看公司遣散員工亦有上升趨勢，導致今年首季有接近一萬三千人，以抵銷長期服務金及遣散費為由申請提取強積金，比上季增加約14%。尚幸過去幾年20萬以上香港人移民外地，造成勞工短缺，失業率長期處於低水平，社會才不至於動盪。但若說取消言論及政治自由可以換取經濟繁榮，未免乖離事實。

香港失去獨特優勢　經濟只能融入倚賴中國

往深一層看，政府所謂取消政治，專心發展經濟，只是選取特定的政治取向，不容爭議，並非撇除政治的影響。如今局勢穩定，當局大可轉移國安策略，把焦點放到威嚇或使用武力的案件，無需要猶如四面受敵，保持高度戒備，聲言對付看不到的「間諜」活動，也不放過無法說清的「軟對抗」。可見，當局放不下國安大權，結果不僅公民權利無法恢復，在事事加強審查下（如電影、出版、藝術展覽），也難望全力搞經濟。

更何況，現行國安執法的打擊重點是「外國勢力」，當然又以一再制裁中港官員的美國為首。另一方面，民主國家陣營基於價值及制度差異，也眼見香港自由的剝落，自然對《國安法》疑慮重重，加上近年中美地緣政治關係緊張，特區執法態度一切如故的話，互相猜疑必定繼續加強，再隨著中港兩地制度差距拉近，香港亦失去接通中西雙方的獨特角色，將無法與西方重重修舊好。

香港只剩下對大陸經濟的倚賴，只有依中央分派的角色融入其中。不過，今次的機遇與二十年前大有不同，正如摩根士丹利前亞洲區主席羅奇（Stephen Roach) 指出，中國面臨人口下降、債務危機、通縮問題三大困擾，經濟前景極不明朗，香港相信也難以獨善其身。更甚者，當香港國際金融中心地位不保，還要面對大陸其他一線城市的激烈競爭，單是消費者市場，香港當局也顯得束手無策。

以《國安法》消滅了反對派政治的香港，卻招來國際地緣政治、大陸地域政治、香港國安政治同時影響經濟，過去的香港確實一去不返了。

（以上評論純屬作者個人觀點，並不代表本台立場。）



from RFA https://www.rfa.org/cantonese/commentaries/tym/com-tym-06272024101642.html

美元异常强势 将如何影响全球尤其是亚洲的经济

全世界所有主要货币今年势头都输给了美元，这一不同寻常的广泛转变，可能给全球经济带来严重的后果。经济专家指出，“美联储是世界的央行，这一点从未如此真切。” 

 据纽约时报4月30日由JOE RENNISON, KARL RUSSELL合撰文章写道，在彭博公司跟踪的约150种货币中，有三分之二相对美元贬值，后者近期的走强，是源于对美联储降息时间和幅度的预期出现了转变，目前其基准利率处于20年来最高水平。

为应对久久不退的通胀而保持高位的利率，意味着美国资产的回报率会优于全世界大多数地方，而投资者需要用美元购买美国资产。各国政府和其他领域人士近几个月都感受到了资金流向美国的猛烈势头。

美元指数通常用于估量美元相对一揽子主要贸易伙伴总体强弱，如今该指数正处在自21世纪初以来的最高水平（上一次在如此高位，美国的利率也处于类似的高水平）。

日元兑美元正处于34年来的最低。欧元和加拿大元走势萎靡。人民币显露明显的颓势，尽管官员表示打算出手稳定币值。

文章援引穆迪分析的经济学家杰西·罗杰斯说：“美联储是世界的央行，这一点从未如此真切。”

美元的坚挺会带来快速而广泛的影响

文章续称，在所有的外币交易中，涉及到美元的占了快九成。美元坚挺会加剧其他国家的通胀，因为这些国家在购买同等量以美元计价的商品时需要付出更多本国的货币，这包括了从美国进口商品，以及像石油这样通常以美元计价的全球交易大宗商品。有美元债务的国家还会面临更高的利息账单。

不过某些外国经营项目可能会受益。美元坚挺对向美国出口的商人有利，因为这让美国人可以购买更多的商品和服务（包括外出度假也会更便宜）。而美国的出口商则处于不利，因为它们的商品会显得更昂贵，从而进一步扩大美国的贸易逆差，尽管拜登总统此时正在寻求促进本国制造业。

文章指出，这些利弊最终会带来怎样的变化，取决于为什么美元在升值，也取决于为什么美国的利率至今仍保持在高位。

今年早些时候，美国实现高于预期的增长——有望提振全球经济——这一点渐渐盖过了对顽固通胀的担忧。然而高盛分析师卡马克什亚·特里维迪说，如果美国由于通胀不退而保持高利率，即便经济增长放缓也不降息，那么就可能造成更“凶险”的影响了。

那样的话，政策制定者就会处于两难境地，是降息支撑本土经济，还是保持高利率以支持本国货币价值。特里维迪对纽时表示，“我们正处在这样一个关口上”。

坚挺的美元给亚洲的影响格外剧烈

日本、韩国和美国财长本月在华盛顿会面，做出了一系列的表态，包括“就外汇市场动向展开更紧密的会商”。他们的会后声明也提到“日本和韩国严重关切近期日元与韩元的大幅贬值”。

文章提到，与美联储截然不同的是，日本央行在经历了数十年的低增长煎熬后，直到今年才开始提升利率，结束负利率时代。对日本官员来说，这意味着需要保持一个微妙的平衡——要升息，但又不能升太多以至于抑制增长。这种权衡的结果就是日元贬值，因为利率仍然处在接近零的水平。风险在于如果日元继续疲软，投资者和消费者会对日本经济失去信心，从而将更多的钱转往国外。

中国也面临类似的风险，其经济深受房地产危机和国内支出萧条的困扰。该国一向追求将其货币的价值保持在一个狭小的区间内，近期却放松了这一原则，允许人民币贬值，彰显了美元对金融市场以及各国的决策构成的压力。

文章表示，“人民币贬值不是一种强势的表现”，前美国财政部经济学家布拉德·塞策说。“这会让人怀疑，中国的经济是否像大家以为的那么强。”

另外在欧洲，欧洲央行的政策制定者们已经表示，他们有可能在下一次6月会面时决定降息。然而，尽管欧元区的通胀在缓解，一些人还是担心，如果先于美联储降低利率，欧元区和美国的利率差扩大，会导致欧元的进一步疲软。

亚洲金融风暴重演?

相比之下，印尼央行上周突然宣布提升利率，一定程度上是为了支撑正在贬值的本国货币，从中可以看到美元的坚挺在世界各地产生的影响是不一样的。

另据《巴隆周刊》指出，印尼央行升息，并不是为了东南亚最大经济体，而是为了1万英里之外的华盛顿，强势美元正从新兴经济体夺走资本，“美元极端走强的时期，往往不会为亚洲带来好结果”。

最痛苦的例子是1997年的亚洲金融危机，这场风暴是由美元近期飙升背后的同一动力所引的，那就是“美联储的激进紧缩政策”。这个近似1997年金融危机，现今正席捲亚洲各国央行，力抗强势美元。

此外《巴隆周刊》认为，即使北京选择支撑人民币，一场前所未见的货币战争恐将在亚洲引爆，今年亚洲货币也可能自20世纪90年代以来，以从未经历过的方式脱轨。

纽时文章最后指出，今年贬值最严重的货币，比如埃及、黎巴嫩和尼日利亚，反映出美元走强造成的压力会导致国内的挑战变得格外严峻。

“我们正处在一场风暴的边缘”，穆迪分析的经济学家罗杰斯如此对纽约时报说。

from RFI https://www.rfi.fr/cn/%E4%B8%93%E6%A0%8F%E6%A3%80%E7%B4%A2/%E4%BB%8A%E6%97%A5%E7%BB%8F%E6%B5%8E/20240503-%E7%BE%8E%E5%85%83%E5%BC%82%E5%B8%B8%E5%BC%BA%E5%8A%BF-%E5%B0%86%E5%A6%82%E4%BD%95%E5%BD%B1%E5%93%8D%E5%85%A8%E7%90%83%E5%B0%A4%E5%85%B6%E6%98%AF%E4%BA%9A%E6%B4%B2%E7%9A%84%E7%BB%8F%E6%B5%8E

G7外长：23条法例将使在港经商更难 中方和港府谴责兼反对

明(23日)天是落实《基本法》第23条的《维护国家安全条例》(下称《条例》)生效满月之日，七大工业国集团（G7）外长及欧盟高级代表日前仍不忘在声明中批评此条例将进一步侵蚀香港自治和人权，使人在当地生活丶工作和经商变得更加困难，并削弱港人的对外交流。港府和中国外交部驻港公署对声明发出「强烈谴责」，并予以「坚决反对」。  

另外，作为港府法律代表的律政司，其司长林定国亦继续为23条立法进行解说，本身是资深大律师的他，竟呼吁各界解读《条例》时，「不要纠结于个别字眼，要从法律条文的整体性去看以及法律程序的正当性」。他上周六(20日)在他的脸书指出，《条例》生效快一个月内，他已向来自不同商会丶金融界及法律界约 200位代表进行解说。

香港法庭判桉只看条文内容，故法律界对条例均是斟字酌句，强调魔鬼在细节(The devil is in the details)中，故此2003年港府就23条立法谘询公众时，曾要求当局以订明条文细节的白纸草桉作谘询，但被港府拒绝。另外，资深新闻工作者梁家权日前在其网上节目中质疑，解说工作不应该是在《条例》草拟或生效前进行的吗？

G7外长和欧盟高级代表上周五(19日)在意大利开会后发表声明，在中国的部分，声明以长于台海关系的篇幅指出，近四年前落实的《港区国安法》，已令香港的多元化和公民及政治棹利备受削弱，而23条立法更会进一步侵蚀香港的自治丶人权及自由，

直言新例将使在香港生活丶工作和经商变得更加困难，并削弱港人与更广泛的世界保持自由和开放交流的能力。

虽然中方多次表示，订明香港享有高度自治和生活及制度五十年不变的《中英联合声明》已成历史文件，但G7外长的声明再次敦促中国恪守《联合声明》等承诺，按国际承诺及适用的法律义务行事。

G7是指加拿大丶法国丶德国丶意大利丶日本丶英国及美国，七国领导人和外长会定期举行会议并发表声明，上周于意大利举行的外长会议共发表了叁份声明。

港府翌日作出回应，指声明的言论「不实和偏颇」，是在抹黑《国安法》和《维护国安条例》，对此予以强烈谴责。港府重申，《条例》不会影响正常营商和与世界各地进行正常交流的港人和机构。发言人又再重申，《条例》已订明，两条国际人权公约保障的权利会续受保护，「七国外长和欧盟高级代表对条文视若无睹并肆意抨击，充分暴露其险恶用心。」

港府「强烈敦促这些别有用心的外国政府停止诬蔑抹黑丶干预属于中国内政的香港事务」，以及停止危言耸听。

中国外交部驻港公署其后亦发文反驳G7外长及欧盟高级代表的声明，指G7国家仍然臆想活在旧列强殖民时代，插手别国内政，但「昔日列强」只是少数国家，不能横行世界，劝个别国家正视现实，恪守国际法，停止插手香港事务。

from RFI https://www.rfi.fr/cn/%E4%B8%AD%E5%9B%BD/20240422-g7%E5%A4%96%E9%95%BF-23%E6%9D%A1%E6%B3%95%E4%BE%8B%E5%B0%86%E4%BD%BF%E5%9C%A8%E6%B8%AF%E7%BB%8F%E5%95%86%E6%9B%B4%E9%9A%BE-%E4%B8%AD%E6%96%B9%E5%92%8C%E6%B8%AF%E5%BA%9C%E8%B0%B4%E8%B4%A3%E5%85%BC%E5%8F%8D%E5%AF%B9

梁文韜：港共政權應學習以數據說香港淪落的故事

梁文韜
RFA 【文韜政論】20240419


港共政權的所謂「由治及興」不是口號，而且真的成功了，所謂「由治及興」就是在專制統治下的順我者「興」。大家不妨參考一下香港的法治排名從《國安法》立法前的十幾名大幅滑落至2023年10月的「世界正義工程」報告中的23名，港府發言人當時卻竟敢辯稱排名維持「一貫高位」。評分下跌的領域包括「對政府權力的制約」、「開放政府」及「民事法律正義」等範疇。港共政權當然認為這些評等是一種錯判，發言人更表示會繼續加強世界對香港法治的「正確認識」，說好香港故事。法治沉淪、專制統治抬頭的後果自然是經濟下墜，只有用數據佐證的事實可以說好香港經濟下墜的故事。

根據報道，《港區國安法》生效前，在2017/18年度至2020/21年度，公務員辭職人數達到每年1,333人至1,863人。《港區國安法》2020年6月生效後，公務員被要求簽署國安聲明，公務員辭職人數在2021/22年度急升至3,743人，辭職率達2.2%，為1997年主權移交以來的新高。在2022/23年度流失的1萬100名公務員，主要原因是退休，佔總人數約58％，另有近4000人辭職，辭職率逾2.2％。據《明報》報道，辭職率為香港主權移交以來最高。

奉行「順我者興，不順我者滾」的政策，港共政權要求公務員簽署國安聲明，難道不知道會引起反彈？公務員用腳投票，2021年3月以來，公務員空缺率由7.9%逐步上升，翌年3月達8.7%，到去年12月創10.3%新高。對北京來說，要消滅反對聲音是最重要的，必要時可以請中國人來港加入公務員行列，這些人定必效忠中共及港共傀儡政權。事實上，警隊職缺不斷上升之下，2022年起的招聘活動已拓展至廣東省及福建省，但招募人數仍持續下滑。

香港經濟每況愈下，數據會說故事。公務員空缺上升，大量中產移民，自然會造就了相當多的就業機會，但失業人數則由去年12月至今年2月的10萬2300人，升至今年1至3月的11萬1700人，增加約9400人。另外，渣打中小企營商指數在2024年第一季跌至43.7，顯示以中小企業為骨幹的香港經濟發展形勢嚴峻。2024年首季IPO只有50億，跌至第十位，營商及融資環境一潭死水。

根據航運界研究機構Alphaliner近日公布的數據揭示，香港貨櫃碼頭去年首次未能進入全球十大貨櫃港口的行列，居第十一位，這是有記錄以來的第一次。港口的吞吐量只有1434.2萬個標準箱，比前一年下降了14.1%，連續第七年下跌，與2019年相比大減了21.6%。相比之下，上海、新加坡及寧波港的吞吐量去年分別增長3.9%、4.6%和5.8%，穩居全球前三位。這表示香港的差勁表現不能歸咎於全球經濟大環境，也不能歸咎於中國經濟下滑，畢竟全球經濟仍然成長，而中國GDP第一季增長更達5.3%。

商業、金融及轉口貿易持續萎縮，港府無計可施之餘就只能大搞政治管控，《基本法》第二十三條通過後，港共政權可以安枕無憂了，大可乾脆趟平，經濟再差也無所謂，最重要的是完成了政治任務，北京對於樂於效忠的傀儡當然是相當肯定的。

- 梁文韜 （台灣成功大學政治系教授）

from 新世纪 NewCenturyNet https://2newcenturynet.blogspot.com/2024/04/blog-post_66.html

20240227-阮穎嫻：港深同城化價格趨同，未來人工勢將下跌

2024年2月27日星期二

今年2月18日是《粵港澳大灣區發展規劃綱要》頒布5周年。這5年間，雖然有一半時間因為新冠疫情影響，香港與大灣區其他城市來往中斷，惟其餘時間香港體現逐漸融入大灣區，區內人流、物流、資金流愈來愈頻繁。例如2018年建成港珠澳大橋和同年開通廣深港高鐵香港段，及2020年蓮塘／香園圍口岸啟用，令市民來往香港與中國大陸更方便；其他政策包括優化專業資歷互認、逐步實現資產互聯互通等。

優勢互補  意味香港流失部分產業

加速區內融合，固然有其好處，可以擴大市場、方便經濟業務往來，同時也使資源配置更有效率，區內城市互補優勢、取長補短。香港是國際金融中心、深圳是創新科技中心、廣州是環球貿易中心、中山是現代裝備製造業基地等，大灣區各城市聯繫更趨緊密下，未來市場將進一步一體化，整個地區經濟效益更大。

但優勢互補，也意味着香港的一些產業會流失到大灣區其他城市。一個重要的結構性因素是，香港與鄰近的深圳在工資和物價方面仍有很大差距；加速融合會令這些差距持續縮小。

香港的人均GDP（本地生產總值）大約是5萬美元；而一河之隔的深圳人均GDP約18萬人民幣，折合美元計，約香港一半。因此，深圳的工資和物價普遍比香港低。近年深圳的服務水平提高，與香港不遑多讓，達到香港中產滿意的水平，所以很多香港人每逢假日就去大灣區消遣，逛超市買餸有之，揼骨按摩有之；玩完一日計及車資，比留港消費划算。所以香港的零售市道不景氣、商店食肆「拍蒼蠅」；即使政府大力推銷「日夜都繽紛」，但迄今對提振零售和飲食業效果有限，原因是沒有認清上述的基本結構性問題。

港服務業不能再因循苟且

另一個香港服務業為人詬病的情况，就是本港服務態度不好、對客人「黑面」。其實背後的原因一樣，是因為工資出得不夠高。飲食業辛苦，工時長，長期企，而且香港服務效率高，請人要醒目、手腳快、落單準，有些人想做根本做不來，有些人則寧願較低人工也不願做飲食。在「工搵人」而不是「人搵工」情况下，服務質素要將就。要服務好，大約要幾百元一位。

一般中價以下食肆，港人慣了被服務業員工呼喝，覺得快手食完去返工或回家就算。旅客因侍應態度認為「被歧視」，港人已承受多年，都慣了，其實本地客人才是最受虐的。去外地旅遊，無不認為外地服務較好，但香港人一定會覺得手腳慢。

講到服務效率，暫時無地方比得上香港；而效率相當值錢，為效率犧牲服務態度，是在香港生存所需，以前「翻不到枱」就交不到租，可以說是營商限制所造就的服務文化。但若因要服務好而提高工資，會趕絕廉價食肆，令不想中等消費的人想吃便餐就只能自己煮，犧牲方便；港人寧願接受這樣的服務態度。雖然有時身為食客真的很受氣，但多數是淡如水地得到準確快捷的服務，毋須假惺惺地特別殷勤，已經收貨。不理解香港情况便隨便指摘服務態度差，於事無補。當然，現在「吉舖」處處，營商成本下降，服務業是時候思考營運模式及管理上的創新，不能再因循茍且、等被淘汰。

雖說對比工作辛苦程度，侍應和售貨員的工資在香港不算高，但已經是深圳的兩三倍。有人說去中國大陸的餐廳，會派一個侍應幫客人彎腰剝蟹，逐隻剝，客人可以「食殘廢餐」。在深圳的外省員工，收個四五千元人民幣工資，已經很不錯；在鄉下只能掙個一二千元人民幣，出省也未必很容易找到工作，所以願意殷勤待客。現在覺得大灣區消費好抵好抵的香港基層，可能無想過十年八年後，自己將會成為那些彎腰服侍客人還要只掙得幾千元的服務員。

區域融合  致要素價格均等化

樓價和租金亦一樣。現在交通便利，愈來愈多人住在大灣區到香港返工。有了「在家工作」，愈來愈不需要員工回到公司工作；甚至為慳租金成本，要員工多在家工作。這樣就跟其他國際大城市一樣，可以住在遠離市區但租金較便宜、較寬敞的地方。深圳租樓幾千蚊，可以住到正常屋；在香港只能住不足100呎的劏房。愈來愈多人上去住，即是說兩邊樓價會愈來愈相近。

國家發展和改革委員會於去年發布《粵港澳大灣區國際一流營商環境建設三年行動計劃》，當中提到改善通關流程，在更多口岸實施24小時通關和「一地兩檢」模式。

如果人員在兩地流動沒有隔閡，那麼樓價也不應該有差異。過去幾年香港樓價回落，部分反映樓價因為這個原因而調節。但大陸房地產市場「爆煲」，樓價也在下跌，因此深圳樓價要追及香港，恐怕還要一段時間。在這一段時間內，香港北區樓價還會上升嗎？

以上說明，在兩地經濟融合、趨於自由貿易時，兩地物價以至它們的生產要素價格（如人工）會逐漸趨同，這在經濟學上稱為要素價格均等化（factor price equalization）。情况就好比在運河打開水閘，水閘兩邊的水平面會調節，直至兩邊相等。

價格調節  衝擊本港低技術勞工

那麼，價格調節會通過什麼形式發生？一個比較簡單無痛的方法，是通過匯率調節，即透過港元貶值、人民幣升值，令香港經濟恢復競爭力。但這個方法在香港無法實行，因為香港有聯繫匯率機制，港元與美元掛鈎，不可自由浮動。而人民幣兌美元的升值貶值，則不受香港影響。

更有可能出現的情况，就是兩地物價緩慢改變，即深圳的工資和物價上升，及香港的工資和物價下降。但工資和物價下降十分困難，單靠深圳工資和物價上升去追上香港物價，要花很長時間。而在這段漫長的時間中，香港本地由於工資物價太貴，需求會少；同時香港人會繼續往大陸消費，而大陸遊客會覺得香港太貴，減少到香港旅遊消費購物。

以上調節，對本港低技術勞動力的影響最大，因為香港的餐廳侍應和深圳的餐廳侍應工作性質一樣；在香港的商店和深圳商店，買到都是同一批淘寶貨，故此香港人大可以去深圳買，或自己直接從大陸網購，不用光顧本港商店。因此最近一波香港勞動力短缺，它的調節過程將會是通過香港商店倒閉而對勞動力的需求減少，而不是通過工資上漲。

但香港的高技術勞動力，例如金融服務、專業服務、「數字經濟」等，受這一波的影響較小，因為工種並不容易被其他大灣區城市取代。反之，由於市場融合、「做大個餅」，這些工種的生意反而會多了，他們是大灣區融合的得益者。當然，這是撇除地緣政治因素影響之後而言。

港澳辦主任夏寶龍最近呼籲，每一名香港市民應以大局為重，不應計較「小我」利益，而以香港和國家的「大我」為重要考慮。香港融入國家發展大局是大趨勢，不會逆轉。特區政府現在似乎只着眼融入大灣區的好處，但忽視了它對香港社會帶來的社會深層次問題。正如上面說，這些問題已經出現，政府需要正視。

作者是港大經管學院講師

（本網發表的時事文章若提出批評，旨在指出相關制度、政策或措施存在錯誤或缺點，目的是促使矯正或消除這些錯誤或缺點，循合法途徑予以改善，絕無意圖煽動他人對政府或其他社群產生憎恨、不滿或敵意）

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