2021年夏末秋初，中国房地产第二大企业恒大集团的巨额债务危机不仅牵动着中国机构债权人，尤其是个体债权人的神经，也吸引国际金融市场的广泛关注。如果说很多海外金融界分析人士都认为恒大破产不至于成2008年引发全球金融危机的中国版"雷曼时刻"的话，如何防止恒大1.97万亿元的巨额负债，引发金融、社会，乃至政治危机，中国政府似乎也进退两难。恒大地产1996年在深圳起家，在中国房地产市场的刚性需求推动下，迅速壮大。2009年全球金融危机之际，恒大在香港挂牌上市。2017年，创始人许家印以453亿美元的身价，成为亚洲首富。但2018年，中央银行将不断向其它行业扩张的恒大列入过度负债的风险企业名单。2021年，中央抑制房企融资的三条红线正式执行，此前总能要到钱的恒大融资受阻，终于濒临破产。根据恒大自己的数据，恒大集团命运直接关系着20万人就业，还有380万人的就业可能间接受到影响。在中国特色的市场经济中成长壮大的恒大，如今的危机是否仅仅是企业经营失策？眼前危机和它所置身的政策环境有何关系？我们电话采访了法国塞尔齐-蓬德瓦兹大学教授张伦先生。
张伦先生认为，恒大危机的出现有其结构性的因素。恒大眼前的危机是历史发展到一定阶段必然出现的情形。
张伦："从整体来看，恒大危机的出现绝不是偶然。它有其结构性的因素。其实并不只是恒大一家的问题。如果看一下中国国内那些重量级的房地产企业，相当一部分，包括碧桂园，包括绿地等等，都开始出现很重要的问题。下一步会不会有其它重量级的房企发生与恒大类似的危机，我个人认为是非常有可能的。这是经济发展到了一定历史时期会发生的一些必然的情形。如果我们回头看中国这几十年的发展，房地产业扮演了非常关键的角色。即使是在最近一两年，尽管中央不断推出政策，比如三条红线、去杠杆，减少债务、提出"房住不炒"等等，但房地产业数据在中国经济中的占比仍然有至关重要的作用，它的直接贡献大概就有13% - 14%。加上上游产业的各种各样的贡献，占比可能达到16% - 17%。如果再加上其它，比如土地购置费等，房地产业整体对经济的贡献可能达到25% - 26%，也就是四分之一！中国政府相当一部分收入，30% - 40% 都与房地产有关，尤其是地方政府。这样一个产业结构，如果房地产出问题，对中国整体经济的冲击相当大。"
"为什么现在又不可能不出问题呢？我们不用做更系列的分析，就只看一点，看中国人口的下降趋势。房子太贵，没人买。买不起，就不想生孩子。而孩子越少，房地产就越有问题……而且，近几十年的发展之后，中国人均住房已经到了相当高的水准。同时，中国的收入结构又非常不合理。李克强总理去年就曾说：中国还有六亿人，平均月收入只有一千元……所以造成产业结构扭曲、投资结构不健全，等等，所有这些环环相扣。投资一直是中国经济增长的最重要的三驾马车之一。而30%，甚至50%的投资都与房地产有关。这样的结构完全是不合理的。"
"另外，居民没有正常的投资渠道，而通货膨胀，许多人因为要养老、教育等各方面的需要，必须要资产增值，但股市黑幕太多，也不振，入不敷出，就只好把钱投入到房地产。但这又拉高了房价，房价拉高又令许多购买者自我论证：买房保值……官方呢，它要经济增长，明知房地产危险，但必须维持房地产业的增长。所以我们看到政府一会儿控制，一会儿放。一会儿"限购"，一会儿开放……就是希望以时间换空间，让这样一个带有骗局性的泡沫经济的格局能慢慢消化下去。中国家庭75%的财富都与房地产有关。所以，这样，问题就不仅仅是一个经济问题，而且也是政治问题。我认为，这一次，不管怎样，中国政府最后会想方设法让危机过去。即使损失惨重，也会让恒大危机，像海航一样，平安着地"。
"但是，中国经济本身结构不健全的问题、这个巨大的泡沫、财富病态似地疯狂增长，以及权贵结构，也包括很多普通人对财富的渴望、那种中国故事盲目的骄傲，等等，都造成了现在这样的局面。"
"这种泡沫性的状态，中国政府其实也清楚，这些年都希望改变这种方式，想看看能不能把它拉到新兴经济产业结构，用新经济，用高科技经济等来替换现有的发展模式。船大难掉头。但掉头已经不得不做。这个过程中，就充满了很多巨大的风险。恒大危机就是在这样的历史关头出现的。中国这条大船能不能成功掉头，那是另外一个问题。"
中国经济的一个悖论：政策介入性很强
法广：政府近期对房企定出三条红线，是想避免危机，但结果是导致了恒大濒临破产。政府是否是有意戳破泡沫呢？
张伦：政府是希望这个泡沫一点点瘪下去，争取时间，一点点把它消除掉。但是这牵扯一个结构性的问题……这是中国经济的一个悖论，政府的介入性非常强。政府的介入性造成的各种各样的扭曲极其庞大。一个健全的市场经济，本可以用市场来调节。市场也有可能失灵，然后再由政府出面。但中国情况是，政府本身就在其中介入很深，所以，推出政策的时候，有可能打击到整体结构性的因素。这不是一两个企业的事情。（政府介入）是中国的强势，但现在可能也是它的负面因素。一旦政策出台，有可能打击到整个产业。这就非常麻烦。
中国需要对整体发展模式做战略性的思考和调整
法广：中国政府近期连续推出一系列措施，引起包括海外投资人对中国经济走向的忧虑。比如收紧对高科技企业，尤其是高科技龙头企业的控制，还有取消补课补习班，提出共同富裕，等等。这些措施表面上看涉及不同领域，但是这些措施背后是否有一个共同的逻辑呢？
张伦："基本上，我觉得是中国积攒下来的危机性因素太多，政府希望控制一下私有产业的增长，特别是对大型企业，不仅仅是针对房地产企业，也不止是针对像阿里巴巴这样的信息巨头，也包括教育等其它领域。从中可以看出背后（动机）是希望处理一些结构性的问题，让结构更合理些，走向以高科技产业为主的模式，创造内需，促进消费增长，让收益更平等，等等。所有这些措施都有这些考虑在其中。但问题是中国缺乏基本的整体制度架构，比如尊重产权，按照法律，合理地处理各种各样的不恰当的企业发展问题，等等。（政府）完全是通过权力杠杆处理一切问题，这里就有很大的风险。比如提倡共同富裕，就要打击重要的企业家。当然，这些年，资本过度扩张，带来许多问题，比如财富不均，这毫无疑义需要调整。包括对大企业，要怎样适当地反垄断，这都是可以讨论的，也有一定的合理性。但是，这样不分青红皂白地动用权力，今天是座上宾，第二天就可以下一道指令，甚至动用纪委等插手经济……这种命令经济、计划经济的方式，一定会伤及到中国的财富创造。把企业家都打垮后的那一天，中国不会得来共同富裕，而很可能是共同贫困。"
"中国应该走向：凯撒的归凯撒，上帝的归上帝。中国要完成一些政治方面的调整，就是说政府参与经济、管理经济方式也要现代化，要用法律的方式，用尊重产权的方式，才可行。过去这些年，由于是野生放养，这虽然保证了一定的自由空间，造成了一些企业急剧增长，但这其中也有与官方的权贵结盟，造成一些企业完全不可思议的壮大。比如海航集团，恒大一定也有类似的问题。海航在几年内就窜发成一个庞大的企业，谁也不清楚它的产业到底是什么、什么道理成就了它的成长。这背后当然有权钱交易支撑着。结果是，尾大不掉，出现很多问题，给国家造成损失，让社会、让普通的投资者遭受损失的时候，为了政治稳定，政府又不得不回过头来杀这些企业……以中国现在的政治结构，这个悖论是无解的。必须对这种结构加以调整，中国的经济才可能走向正常。"
"中国如今走到一个阶段，要对整个经济发展、对中国模式整体做战略性的思考，和根本性的调整。这样，这个国家，这个民族才可能有未来。"
法广：但是，从近些年的发展趋势来看，政治政策对经济的干预是越来越多，而不是越来越少。如今面对危机，您觉得政府会在这个方面做出改变么？
张伦："不会的。政策的介入恐怕是今后一段时期的基本趋势。这种趋势也一定会伤及中国的经济发展。现在恒大危机来了，它当然会动用国家所有力量，把各种各样结构性的问题，暂时平稳住，不要引发整个经济崩盘和社会动荡。但是，要知道，这些不解决根本问题。对根本问题，该开刀的，得开刀，该切除的，得切除，才能解决问题。但我们看不到中国政府显示出这样的姿态，更多是在使用毛时代的一些方式、用权力、用意识形态，来应对现在的危机。但这种方式可能会埋下更多的危机。我们只能希望中共领导人能有些前瞻性，能从根本上解决结构性问题。但是从中国政治现在这种状态，从习（近平）所展示的这种毛式的管理思想来看，我不敢乐观。"
from 新世纪 NewCenturyNet https://2newcenturynet.blogspot.com/2021/09/blog-post_350.html
