Thursday, 7 December 2017

外储枯竭：金融核心崩解

王尚一

中国金融系统是外汇主导、体制管控、内外半通的模式，管控整个整个经济。中国金融系统主要包括三大部分，对外金融（外汇/外储）是基础部分，国内金融（债股楼）决定经济模式，金融与实体经济是具体操作部分，涉及到经济的方方面面。

外储系统是中国经济金融的基础和核心部分。中国经济所有的运作，都可以归结到金融系统对中国经济的掌控，所有金融最终归结为外汇，中国外汇都归结为中国的外储制度。

中国外储制度是中国独有的大国管制经济模式，也是中国经济的核心。没有外储制度，中国的外汇早已跑光。失去外汇，中国整体将陷入饥饿，高铁、汽车、工业生产设备、家电、电脑手机等各种产品，基本瘫痪或者消失。

在根本功能上，外储系统在美欧日权贵集团的支持下，由中国权贵操刀，把中国经济改造成洗钱和提款机，对各国权贵集团进行大规模利益输送。中国经济奇迹只是在外储制度下，权贵主导支持的超级泡沫，提高洗钱和提款速度，加速实现对权贵集团的大规模利益转移。

特朗普上任后，美国权贵集团的利益系统被打破，对中国的支持停滞，并反过来要求中国支持美国，导致中国外汇加速枯竭。中国体制后知后觉，提出“守住系统性金融风险的底线”做垂死挣扎。但是由于外储根本由美国决定，甚至直接由特朗普决定，中国体制无论怎样挣扎，都挡不住外储加速流失。

外储功能与中国奇迹

外储制度是内在自我矛盾的制度。外储制度主要包括两个关键要素：外汇和管制。外汇代表对外，以国际市场经济为导向；管制对内，支持国内计划经济。

美国权贵是外储制度的基本支持力量。作为大国经济的基本制度，由于外汇和管制两个部分本身水火不容，意味着外储制度无法独立维持。只有更大的外部力量支持，与中国体制里应外合，才能维持系统的存在和运转。中国外储制度能存在，根基上由美国权贵阶层支持，具体操作上由中国权贵阶层实施。

通过里应外合，中国外储制度在过去二十多年得以良好运行，并且创造了前所未有的中国经济奇迹。外储制度的作用是，把规模巨大的经济增长，转换为规模巨大金融利益。在转换操作的过程中，美国和中国权贵阶层实施超大规模的资金收割。欧洲日韩等国家的权贵，也为其贡献力量，并从中分利。

外储制度的内在矛盾性，又是权贵进行经济和金融转换的根本着力点。

判断外储制度的内在矛盾性，只需要看两个简单数字，3万亿美元，165万亿人民币。当前，中国名义外储是3万亿美元，人民币M2是165万亿。按照美元对人民币汇率6.6计，165万亿人民币合25万亿美元。

这两个数字反映出中国外储制度的根本作用，以及对权贵的必要性：

1、如果中国经济采取完全市场经济模式，即实施自由换汇，权贵得不到换汇的特权，对权贵没有任何存在的意义。美国权贵不会大力支持中国经济，巨大的资金也不会流入中国。

尤其当前面临很少外储和巨大人民币总量的矛盾，意味着外储能快速清空。人民币总量折合25万亿美元，只需要其中不到八分之一，即可换光外储。或者说，只需要20万亿人民币，就可以换光所有外储。

目前，已经不少人意识到中国外储接近枯竭，迫切把手中的人民币换成美元。一旦人民币与美元可以自由兑换，按照资金逃离中国的迫切性，少则一天，多则一个月，中国所有名义外储都将被换光。紧接着，中国经济破产，几乎所有经济活动瘫痪。

为了应对挤兑，外管局会对人民币实施大规模紧急贬值。考虑到当前的外储只是名义外储，真正外汇现金所剩无几，外管局不会向市场投放美元，而由民间相互兑换。如果这样的情况实行，人民币将急剧贬值，美元兑人民币汇率的第一个目标将轻易超过1：100。

无论出现挤兑，还是人民币大规模贬值，权贵利益都受损最大。因为权贵利益巨大，船大难掉头。在自由市场经济中，一旦出现风吹草动，中小散户会疯狂行动，抢在权贵之前，在人民币还有一点价值时，把大部分甚至所有外汇换光，权贵手里剩余的人民币沦为废纸。

2、如果中国采取与外界隔离的完全外汇管制模式，人民币兑美元则一文不值 。如果外汇完全管制，等于中国与世界经济完全隔离，孤立于世界经济之外。世界会直接否认中国经济的真实性，外资也不会进入中国。没有外部企业参与，没有民众投入到中国，就不可能形成洗钱系统，国际权贵集团也不可能参与。在没有国际参与的情况下，中国朝着原始经济的方向退化，人民币毫无价值。在中国改革开放之前，中国只有来自苏联的老旧落后工厂在运营，超过90%的人口生活在农业经济/自然小手工经济状态，即是中国管制经济的真实经济模式。如果中国被迫再度闭关锁国，连落后的自然经济都无法维持。

从这两个模式分析可以看出，采取任何单一模式，即使按照最理想的静态计算方式，在人民币贬值后，中国经济奇迹也将瞬间破灭。15年，中国GDP为近75万亿元人民币。按照美元兑人民币为6.6，中国GDP折合美元超过11万亿美元，是世界GDP排名第二的国家。一旦人民币贬值，当美元兑人民币达到100，中国总GDP降至不到0.75万亿美元，排在2.58亿人口的落后国家印尼之后，1700万人口的荷兰之前。当14亿人口的GDP只与不到中国人口1.5%的荷兰GDP相当，只能说中国经济奇迹破灭。

只有通过外储制度，中国才能维持当前的“经济奇迹”。在外储制度下，中国对外宣称自己是市场经济，通过3万亿美元的外储摆出大财主的姿态。世界都看到中国有钱，相信中国的实力，不关注中国超乎现实的人民币M2，以及规模超大的真实外债。实际情况是，中国对内卡住各类资金换汇行为，防止资金大规模外流，以维持住外储规模。投资到中国的企业和基金，想把资金退出中国困难到几乎不可能，等于中国事实赖账。只有通过外储制度的赖账方法，才能防止中国一夜之间从大财主变成破产户。

稍微有点金融常识的人，根本不需要亲历无法换汇离境的困局，就能轻易判定中国外储问题。对比3万亿美元外储和165万亿人民币M2，即了然中国金融的巨大泡沫，即事实上的庞氏骗局骗局。外储制度不能改变这个现实，只能掩盖现实，尽可能多从外部吸纳资金，拖延庞氏骗局败露的时间。对于稍微有点金融常识和生活常识的人，绝不能等到庞氏骗局骗局败露后才考虑逃离，必须提前行动，尽早跳船。

西方政府和学术机构，哪怕有一点点对本国经济负责的意识，都会积极提醒本国国民，中国经济金融的庞氏骗局问题。西方政府尤其应该提醒本国企业——尤其是中小企业，停止到中国投资。更重要的是，应该趁中国仍有外汇，积极从中国撤资。西方政府还应该通过金融监管的方式，强制防止金融业为了眼前利益和中介利益，把本国民众的血汗钱投入到中国的庞氏骗局骗局中，以避免在庞氏骗局骗局破灭后，本国经济金融遭受重大损失。

事实表明，没有一个西方大国政府、金融系统、学术机构明确指出中国的外储问题，中国经济金融的庞氏骗局现状。反之，美欧各大国政府、金融机构、教育学术机构到主流媒体，都积极宣扬中国经济增长，国力日益强大，支持中国泡沫吹得更大。

欧美日权贵阶层的态度，决定西方对中国的态度。西方应有态度和实际态度的反差，说明外储制度的存在很受美欧日权贵阶层支持。如此简单的问题，明显不是欧美日权贵知识不足，不明真相，而是恰恰相反，美欧权贵很清楚，只是他们不戳破，因为于他们有利。

现实世界可以证实上述猜测。根据历史进程，美欧日权贵置本国经济利益而不顾，积极支持中国泡沫，进而演化为庞氏骗局。早在上世纪90年代，中国体制经济面临生死存亡，美国权贵支持中国体制起死回生。其时，中国给克林顿夫妇大笔的非法政治献金，克林顿联络两党权贵，操作取消对中国的制裁，支持中国加入WTO，冠冕堂皇的理由是，通过支持中国经济增长，让中国从独裁国家，转变为符合世界潮流的民主国家。那么今天，众所周知，克林顿开启的全球化模式，是后来美国制造业陷入衰败的罪魁祸首，而中国在此期间血汗工厂发展迅速。

进入21世纪，在中国金融改革后，美国权贵开始全面支持中国。中国金融改革的一个重要部分是央企在香港上市。上市过程中，美国金融机构占大量份额，之后从中获利数千亿美元。自此美国权贵不再提改革中国，而是强调中国经济增长论，进而鼓吹中国经济奇迹论，08年美国次贷危机后进一步提出中国称霸论。这些论调不断加强，逐渐成为世界舆论的主流，西方对中国的投资翻倍增长。美国权贵集团开始利用中国的外储制度，进行大规模金融洗劫，把财富集中到自己手里。

美国权贵从中国获利越多，对中国的支持力度越强。08年美国次贷危机，世界看到美国的没落，中国的崛起。奥巴马上任后，美联储疯狂印钞，奥巴马通过各种法律和总统令，把更多制造业赶出美国。金融和实业资金在流出美国后，大部分进入中国。中国作为中转站，以金融业权钱交换的洗钱模式，换手为美国权贵的收益。美国权贵将资金留在中国，或者转到加勒比等逃避监管的资金天堂。中国金融系统的泡沫越大，美国权贵的金融收益越丰厚，美国权贵集团更加卖力鼓吹中国奇迹。

德日权贵则通过实体经济从中国市场渔利。德国大众作为德国权贵的代表，从1980年代开始即与中国体制结盟，获得丰厚的利益。BBA在中国市场的疯狂增长，代表德国权贵开拓中国市场，进而依赖中国市场的状态。日韩大企业除了开拓中国市场直接渔利外，还在中国直接设厂生产，进而出口到美国，实现日本长期倡导的“雁行经济”模式，压低日韩对美国的真实顺差。中国人在世界范围疯狂采购奢侈品，实现对欧洲权贵的巨大利益输送。得到中国的利益输送后，美欧日权贵操控巨大的金融、教育和传媒机器，不断鼓吹中国奇迹，中国是全世界最充满希望的国家。

权贵的利益不是天上掉下来的，而是通过金融系统的洗钱机制转移而来。进入中国的资金，绝大部分是各国人民的储蓄资金，以及中小企业的资金。经过中国经济的洗钱机制，变成各国权贵的收益。当权贵通过外储机制，将大量美元换走后，留给各国中小企业和民众的，都只是表面上漂亮的外储数字，仅仅数字而已。
随着中国金融泡沫日益庞大，越来越多人看到风险。其中最直接的风险是，进入中国的资金日益减少，越来越多资金不断换购美元离开中国。这个趋势从14下半年开始，中国外储不断减少。在中国维持大量名义外贸盈余的情况下，外储从14年中期的接近4万亿美元，不断降低到现在的约3万亿美元。如果中国是自由兑换制度，只要出现这样的苗头，会有很多资金选择离开，迅速形成羊群效应，中国外储被快速清空，在两三年前。

15年我曾提出，随着外汇日趋紧张，外汇将以“按强分配”的方式，让领导先走。外储制度作为外汇管制方式，主要保障权贵利益。随着外汇加速出逃，中国体制对民间换汇的打击日益严厉。当较大规模资金想离开中国时，必须跟中国外管局申请，由外管局决定能否兑换。在外储机制下，大多数民众和中小企业的资金即使申请也换不到。其中，政治力量最弱、进入中国最深入的港资和台资，最难将资金转移出境。外汇日益紧缺，日本和德国企业也越来越难。同时，美国权贵直接掌控中国经济命运，提款权得到充分保障。美国金融机构不断通过金融市场操作，持续大规模获利和兑现利润。

中国外汇越紧张，美国权贵越鼓吹中国经济奇迹，以掘得最后一桶金。由于美国权贵利益过于庞大，无法快速出清所有利益，需要鼓动更多资金进入中国接盘。08年次贷危机总爆发前，各金融机构和评级机构异口同声强调并大张旗鼓宣传，次级贷款极其安全。不是他们自己相信次贷安全，而是希望别人相信，这样才好为金融机构手里规模巨大的次贷接盘。同样道理，随着中国外储日益减少，美国权贵越极力操控金融机构、教育机构以及主流媒体，更积极鼓吹中国经济增长和奇迹，引诱民众进场接盘。

特朗普绞索与外储制度破产

特朗普当选美国总统并上台执政，美国权贵集团濒临瓦解。特朗普上任后，美国成为世界经济热点，受到世界资金的追捧，开始创造经济奇迹。中国被快速遗忘，经济溃势无法掩盖。随着特朗普绞索逐步收紧，中国外储日益枯竭，外储制度也接近破产。

16年美国总统大选，特朗普横空出世，成美国政治版图中最大的变数。在共和党内的初选阶段，特朗普通过个人攻击，轻易把共和党内的权贵代表杰布·布什淘汰。进入大选阶段，希拉里代表美国权贵阶层——包括共和党权贵，调动整个美国大政府机器打压特朗普。特朗普团队则代表地方主义，代表中小企业和广大中产阶级的利益。特朗普团队虽然在综合资源上处于绝对劣势，但靠着重振美国的口号、智慧的竞选策略、锲而不舍的积极行动，最终大选结果完全如我预测，特朗普取得压倒性胜利。

特朗普当选美国总统是对美国权贵集团的沉重打击。我在《特朗普风暴》系列开篇，即从各方面分析希拉里所代表的美国权贵集团的势力。虽然希拉里以高贵女神的形象示人，高喊民主自由人权女权口号，获得无脑民众的广泛支持，但希拉里作为美国权贵集团的核心部分，实际上一直窃国叛国卖国，进而试图摧毁美国。随着特朗普与希拉里竞选进入白热化，希拉里的各种丑恶罪恶行径逐渐曝光。美国民众这才睁开眼睛，认识到美国的政治经济环境如此恶劣，纷纷倒向特朗普。特朗普当选总统，是美国民众行动起来，对权贵集团显示力量，让权贵集团无法为所欲为。

特朗普的根本政治力量，是与权贵集团对抗的保守派民众。由于相当部分美国民众一边拥枪，一边捧圣经，美国权贵集团不敢明目张胆卖国和摧毁美国。权贵主要采取两方面措施，一方面在明处，高喊民主平等自由人权，调动乌合之众的力量，从根基上瓦解圣经和美国宪法，剥夺民众的拥枪权；另一方面在暗处，权贵以金融操控为中心，通过经济领域的隐秘操作，实现统治利益。不过权贵尚未实现其系统意图时，特朗普已当选。面对惨败，权贵措手不及，实在不甘心放弃权力。鉴于特朗普基本盘的威慑力量，权贵不敢直接夺取特朗普的权力，只能试图以“通俄门”等政治手段，针对特朗普的政治弱点予以攻击。

特朗普就职后，权贵集团从核心开始瓦解。在特朗普当选总统后，美国大部分经济金融机构见风使舵，倒向特朗普，美联储作为经济中枢，首先倒戈。特朗普在竞选中，攻击美联储大规模印钞，让权贵轻易获利，让美国民众遭受通胀之苦，要求恢复金融正常化。特朗普就职后，美联储立即转变为鹰派立场，开启不断加息的进程，后来更制定雄心勃勃的加息和缩表计划。特朗普提名的新联储主席，则准备执行特朗普政策的意图，在美联储与金融机构层面，部分或全面取消奥巴马时期《Dodd-Flank》金融监管法案。取消监管的重大意义在于，打破大型金融机构对金融领域的垄断，全面压缩权贵集团的生存空间。权贵集团不断失去根本利益来源，无法豢养规模庞大的仆从系统，风雨飘摇。

特朗普自诩为经济总统，其主要手段是吸引资金回流美国。总体上，特朗普对美国内政外交的策略性操作缺乏兴趣，并不在意权贵集团对具体部门的控制，所以特朗普上任近一年，基本没有触动美国大政府系统，各部门基本仍由奥巴马的班底操控。但在主导思想上，特朗普做出关键改变，即从奥巴马时期向世界大撒币，转向从世界各国收费。除了去耶路撒冷，特朗普和彭斯的主要出访，核心词都是收钱。特朗普上任后，一改竞选时批判中国的策略，转而对中国示好，高度称赞中国领导人，根本不提中国的政治经济制度问题。

为了美国经济，特朗普支持中国的政治经济制度，尤其是外储制度。特朗普对中国的核心关注点，是中国的3万亿美元外储。特朗普推行的税改，只有从中国拿到2-3万亿美元资金，加上其他国家的资金汇入，其经济预算才不会出现巨额亏损。特朗普作为权贵集团的圈外人，并不清楚中国外储接近见底的真相，更不理解中国外储制度的作用。当然了，即使中国资金匮乏，只要中国通过外储制度，停止对港台资金、对德日资金、对其他国家的付款，把资金集中供应给美国，特朗普就会热烈欢迎。

更重要的是，特朗普实际在强制中国执行外储制度。我在《特朗普绞索》中，对汇率操纵国的问题进行过详细分析。从外储制度的角度，特朗普不反对中国汇率操纵，而是反对中国操纵的人民币汇率贬值。或者直接说，特朗普只是反对人民币贬值。即使自由兑换机制下，特朗普也要求人民币汇率不得贬值。从这个角度，人民币如果想保持汇率稳定，必需实施外储制度。

中国体制深知外储制度危机，试图与特朗普对抗。在体制要求守住底线后，不久又放风，将在未来两三年后实现人民币自由兑换。有人解读为，人民币自由兑换意味着人民币国际化进程加速，中国日益强大。其实，不是傻子的都知道，就中国那点可怜的外储，即使现在实行自由兑换，也分分钟被换光，更别说两三年后。但人们不理解，体制放风人民币自由兑换的目的是什么。实际上，如果了解上述机制就可以明白，体制放风主要是喊话给特朗普听。中国要在未来实施自由兑换，即人民币可以自由贬值，中国不受汇率操纵国的约束。

特朗普的目标是人民币升值，中国的小算盘毫无效果。特朗普根本不在意经济教条，而在乎实效。德日作为货币自由兑换国家，对美国存在巨大的贸易顺差，特朗普政府也将德日置于汇率操纵国观察名单。美国对中国的贸易逆差，占美国贸易总逆差的一半以上，所以特朗普要求人民币必须稳定升值，以缩减美国对中国的逆差。为了缩减美国逆差，即使当前中国是自由兑换机制，特朗普也会支持中国实施外汇管制制度，以支持人民币升值。特朗普这个要求，传承于里根经济学，仿效在《广场协议》中，美国要求日本实施日元升值，以缩减美国对日本的巨额贸易逆差。

特朗普在支持中国外储制度本身的同时，从根本上摧垮外储系统。中国外储制度是个威力巨大的工具，支持过去二十多年的中国经济奇迹，这个工具运用的前提是中国有外汇可以储备。在过去二十多年，美国权贵操控世界经济，给中国提供源源不断的资金，实现外储制度操控下洗钱和提款的目的。特朗普从经济上瓦解美国权贵，供应中国的资金枯竭。同时特朗普还希望通过中国的外储制度，让中国给特朗普的各种政策输血，实现特朗普做伟大总统的梦想。外储系统失去资金输入，还必须保障输出，资金必然快速枯竭。没有资金，外储系统只是废品站。

特朗普当选总统第三天，即以侯任总统身份展开工作，推动资金回流美国。特朗普的第一个动作，是主动打电话劝说某美国企业，把生产线和1000多个工作岗位留在美国。当时，奥巴马嘲讽特朗普说，船已出海，这个企业已经决定搬迁到墨西哥，不可能再呆在美国，特朗普完全是无用功。但是特朗普在打电话后，美国企业决定留在美国。这种以总统身份，为了1000多个工作岗位就打电话给人家总裁，可以说是史无前例，对美国工商界和中产阶级带来极大震撼。在富士康投资美国的签约仪式上，美国总统、副总统、议长、州长悉数出席，再次以美国史无前例的阵势，给台湾商人郭台铭以众星捧月的欢迎，向国际企业界展现美国政府的亲商姿态。

特朗普每一天的新闻，都在影响世界经济，吸引资金大规模回流美国。3月初，特朗普上任不久，我在《特朗普的眼球经济》一文中强调过，我对“全世界的美元很快将像潮水一样回流美国”的预测，并对特朗普的眼球经济机制有过概述。我还明确，当特朗普创造出巨大的眼球经济吸引世界工商业的注意力后，人们将不再关注中国，中国的经济奇迹将很快被遗忘和抛弃。

今天，眼球经济成为现实，特朗普风暴效应日益增强。特朗普上任后，在推动主要政策上屡屡受挫，但特朗普在转变美国导向上起到的重大作用，民众最终认识到，特朗普是打垮权贵集团的唯一人选，整体对特朗普的支持越来越强，也给工商业更强的信心。随着大量资金回流美国，美股屡创新高，进一步吸引资金回流，而中国A股投资者看着中国股市唉声叹气。美国房地产日益火爆，越来越烫手，七八月份甚至出现无房可卖的盛况。与之相对应，中国房地产从京沪开始进入塌方式大崩盘。美中股市和楼市的对比，无法让人再相信中国经济奇迹，或者说顾不上中国奇迹，投资者急于跑步进入美国，参与到轰轰烈烈的特朗普风暴中。
更重要的是，特朗普绞索不断收紧，以榨取中国外储的剩余资金。美联储加息缩表以及汇率操纵国问题，导致外储无法再获得低成本的资金，同时加速资金流出中国。这些行动是为特朗普税改做准备。一旦税改通过，尤其是资本回流税大幅降低，特朗普预期的大资本付诸行动，把海外利润汇回美国。中国是美国的主要资金目的地，也是利润回流的主要来源地。特朗普预期2-3万亿美元的利润回流，主要来自中国的3万亿美元外储。所以特朗普必然对中国提出要求，让中国提供一切可能的措施，支持配合美资回流。特朗普不关心中国什么制度政策，也不关心中国怎么弄到钱，只关心中国怎么交钱给美国。

资本回流美国，是特朗普经济学的重中之重，是特朗普目标伟大总统的最核心部分，绝不能有丝毫折扣和妥协。特朗普作为商人，具有明确的底线，即基础目标值。为达到底线，特朗普可以说任何好听的话，配合各种表演，暂缓各种敌对行动。特朗普的基础目标值，就是美资在中国的2万亿美元投资收益回到美国。如果中国不配合特朗普的资金回流政策，甚至阻碍美资从中国撤出，特朗普会立刻翻脸。

当特朗普的底线和中国体制的底线抵触，只能是中国体制底线被打垮。一方面，中国体制即使掏空所有家底，也拿不出2万亿美元给美资回流，根本无法配合特朗普政策，只能起阻碍作用。另一方面，中国拿不出钱导致特朗普税改失败，威胁到特朗普的执政地位，以及伟大总统的梦想破灭，特朗普绝不容忍。届时，特朗普将全面解决中美贸易失衡问题，包括重新动用汇率操纵国，并且实施贸易制裁措施。汇率操纵国是整体贸易制裁措施，贸易制裁主要指具体领域的制裁措施。通过解决贸易失衡，中国对美国的贸易顺差将快速消失，中国的日常外汇来源全面断绝，中国外储瞬时崩盘。

守住底线是体制的最后挣扎

在特朗普风暴改变世界潮流时，中国人仍然固守旧模式，以小聪明应对大趋势，走向绝境。美国大选中，中国体制错过最后一个自救机会。特朗普上任后，体制还想像过去一样，耍点小聪明，用点小贿赂，收买特朗普，并一度以为小手段奏效。体制忽略特朗普绞索不断收紧的大势，拖拖拉拉中把家底输光。作为绝命挣扎，中国体制大举抬高香港股市楼市，消耗香港外汇基金，让香港做大陆体制的陪葬品。

只有寥寥无几的人知道，中国金融系统是以外储制度为基点，帮助美欧权贵洗钱的机制。当美欧媒体与中国媒体一道鼓吹中国崛起论，几乎所有人信以为真。无论新掌权的红二代，还是技术官僚，都只看到经济增长、巨额外储和世界追捧，意识不到经济金融的根本危机。

随着经济金融危机爆发，体制日益依赖印钞解决问题，加速外储消耗。从14年下半年开始，随着资本流入中国减少和实体经济走向末日，外储持续减少，危机已经出现苗头。15年股灾后，国内金融危机爆发，而印钞是体制的万能解决方式。印钞加速消耗外储，逐渐压垮外储机制。

沉浸在盛世中的中国人，不理解危机的内涵，更不了解危机的严重性，甚至认识不到危机，更感觉不到危机的存在。认识不到危机，就没有改变的欲望。缺乏对危机严重性的认识，就没有动力彻底变革。

特朗普风暴刮起时，中国体制高枕无忧，遥望太平洋对岸的政经大戏，以嘲讽和看笑话的态度对待特朗普。中国体制的看客态度，让自己失去最后的自救机会。

我在《特朗普风暴》开头全面分析美国形势，明确特朗普竞选的背景以及特朗普对于拯救美国的意义。希拉里代表权贵与仆从集团，包括政府、经济金融、文化教育、高科技、传媒等庞大的系统。这个系统极力美化希拉里，同时极力丑化特朗普。权贵集团以为控制着拥有长期政治经验的希拉里，依靠世界范围内天时地利人和的优势，凭借大选初期两位数以上的优势，可以轻易碾压政治菜鸟特朗普。特朗普则代表保守派和中产阶级民众，与权贵集团展开对决。

中国上下都认为希拉里躺赢，把特朗普当小丑。无论中国的体制内权贵，体制边缘的富商，还是体制外的公知，都以为美国保守派民众，像中国奴隶一样贪婪愚蠢懦弱，需要权贵领导和公知代言才能生存。中国体制冷静的通过企业和其他机构，为希拉里提供巨额政治献金，继续维护20多年来的亲密合作关系。体制外的中国公知则上窜下跳，与CNN等民主党喉舌一起战斗。作为捍卫自己的回报，希拉里给中国公知发放各种补贴和活动经费。

希拉里的资金优势增强中国人的信心。中国人一向坚信有钱能使鬼推磨，虽然羡慕美国的民主自由和选举制度，但真正落实到具体事件上，中国人还是相信钱能解决一切。希拉里处处大手笔，竞选整体花费高达20亿美元，还不包括媒体一边倒式报道的隐含成本，创造了美国史上最昂贵的竞选纪录。反观特朗普阵营，处处节俭能省就省，后期由于遭到共和党建制派的暗算，竞选资金接近枯竭，差点创造美国首个总统竞选破产的纪录。单从资金对比上，希拉里就稳坐钓鱼台。

体制的过度自信导致错过最后的自救机会。如果中国体制能意识到，中国经济金融已经陷入根本危机，必须进行根本的坚决改革才能保住外储；如果体制能理解美国社会的内在状况，特朗普所代表的力量必然打败权贵集团，特朗普必然当选，重新考虑在美国大选中的立场，不至于在决定美国未来的世纪大选中站错队。

中国体制的正确选择应该是，站在特朗普一边，帮助特朗普打垮希拉里。16年9月中至10月初，特朗普看似面临绝境时，中国可以突然采取人民币大贬值的举措，例如把美元兑人民币从6.9贬到50以下。这样一来，中国国内经济崩溃，同时消灭绝大部分外债，保住一部分外储。在外部，美国经济金融跟随崩盘，民主党垮塌，特朗普轻松当选，中国间接支持特朗普竞选获胜。特朗普是爱憎非常分明的人，以后必给中国一条生路。

中国体制错误站队断掉未来。在美国大选中，即使希拉里上任掌控权力，重启大规模印钞，支持中国外储，但中国内部危机已深入骨髓，全面崩盘只是早几年晚几年的事。残酷的现实是，特朗普取得压倒性胜利时，中国已经满盘皆输，死路一条。

特朗普当选后，中国仍心存侥幸。特朗普当选后，中国仍然保持与民主党相同立场，一边警告特朗普合作才是唯一出路，一边希望民主党奥巴马阻止特朗普上任。特朗普顺利上任后，中国又寄望特朗普被弹劾。直到中国看到特朗普势不可挡，才无奈回到老路子，找关系送贿赂，妄想像买通克林顿夫妇一样收买特朗普。中国体制从伊万卡夫妇身上打开突破口，成功实现破冰，萌发新的希望。

中国以为找到机会，并不理解特朗普的真实心理。特朗普作为政治菜鸟，以为政治与经商类似，上任后面对权贵集团政治狙击，直接找不到北。我在《特朗普风暴》中对特朗普的政治幼稚病有过详细分析。这种情况下，特朗普很自然的转向在竞选中立下汗马功劳的宝贝女儿伊万卡。当中国试图给伊万卡进行利益输送，特朗普从不希望女婿库什纳破产的角度，对中国的态度有所好转，给了中国更多时间。但是，特朗普准备做美国总统已经数十年，还想做伟大总统，特朗普绝不会为任何人——包括心肝儿伊万卡，违背自己的政治承诺。随着执政时间推移，特朗普快速成长，将对中国的友好与朝鲜问题捆绑，自然弥补过去的政策缺陷，对中国的容忍值也越来越低。

我反复强调，特朗普风暴是美国大势逆转的象征。我在《特朗普绞索》中明确，特朗普绞索将在汇率操纵国、美联储加息缩表、资金回流美国和中美贸易平衡四大方面，卡紧中国的外汇资金来源，并耗光中国外储。美联储加息缩表，在特朗普竞选大胜后，金融业倒向特朗普，已经积极实施。特朗普上任后，并没有积极使用汇率操纵国手段，没有直接卡断中国经济来源，只是将其作为被动选项，堵住人民币贬值的后路。美国股市楼市日益火热，大量资金流入美国。随着特朗普的政治力量日益增强，促使共和党建制派加快速度，分别通过各自的税改法案，预期将有数万亿美元回流。特朗普与中国打交道近一年后耐心耗尽，对中国人的空头支票越来越不耐烦。在两院合并税改法案并提交特朗普签署后，特朗普将重点针对美国贸易逆差，尤其是对中国的贸易逆差。特朗普近日否认中国的市场经济地位，意味着动手的时间临近。美国贸易制裁工具箱里有大量工具，可以根据美国经济需求进行相应的贸易制裁，以达到中美贸易平衡的终极目的。

中国人满脑子投机取巧，不断消耗宝贵的时间，被动应对美国大势。体制找关系在库什纳夫妇身上下功夫，依稀看到进展，侥幸心理日益浓厚。特朗普大选获胜后，中国体制坚持继续大印钞，支持房地产涨价去库存，对美联储12月加息不管不顾不在乎。进入17年，美联储3月加息，体制被迫对一二线城市的房地产限购，同时刺激三线城市以下房地产销售；6月加息，体制在7月被迫提出守住底线，加大对房地产控制，但仍支持股市上涨；10月开始，美联储连续缩表，体制在19大后全面卡住房贷、各种消费现金贷，并提出应对金融危机的措施。美联储12月也将加息，税改法案通过和实施日近。在目前形势下，体制除了开启大规模银行破产倒闭之外，其他措施都难以有效应对。

时间之所以如此宝贵，是因为外储分分钟消耗。外储从14年下半年开始减少，到16年初人民币离岸市场激战，已经出现非常危险的信号，说明人民币大幅贬值的时机成熟。此时，中国体制需要考虑保住外储，金融急刹车，让市场资金枯竭，外汇难以离开中国。更重要的是，16年初特朗普即初现胜相，上任必对中国开刀。但中国体制无论对内还是对外，都毫无知觉，不及时卡紧外汇，导致16年是权贵对外投资、外汇出逃最疯狂的一年。特朗普在11月竞选大胜后，体制仍然大规模印钞。即使美联储强硬地一步步加息缩表，体制也只是逐渐减少印钞，不舍得下狠手。每一天每小时每分钟的被动和拖延，都在创造更多的时间，支持更多的资金逃离中国，加速消耗外储。
外储陷入危机，体制压制结汇和拼命借美元债，掩盖外储接近枯竭的真相。08年起，巨额外资进入中国，中国坐享外汇红利。12年后，主动进入中国的资金无法满足中国的需求，中国积极扩大吸收外汇的手段，一方面，以阿里巴巴为代表的企业加速在美国上市的步伐，在美国金融市场更多圈钱；另一方面，房地产公司在香港发债的规模日益扩大，从香港市场圈钱。中国还大力推行人民币国际化，以吸引更多交换资金，扩大人民币在国际市场的流通量。16年初，大量资金从香港撤退，甩卖离岸人民币导致人民币贬值。为了维持人民币汇率，央行抛售巨额美元，把离岸人民币几乎买光，人民币国际化就此夭折。自此，外储中的资本项目真实赤字不断扩大，即使算入经常项目的数千亿美元顺差，也难以平衡。为保外储，中国体制死死卡住外资企业资金换汇出境的需求。国际上，中国在亚非拉大撒币的行为急剧减少，一带一路久不见实质大动作，与此同时，却不断增加股票在美国和香港上市规模，并持续增加在国际市场的借债规模。

随着美联储加息和缩表升级，中国借债难度日益增大，迫使国家亲自出来借钱。17年10月27日，美联储开始缩表当日，中国发行20亿美元的主权债——中国手握3万亿美元外储，发行区区20亿美元的债券，明显不符合GDP第二大国的身份。20亿美元畅销后，国开行立即升级，拟发行300亿美元的类主权债。当中国体制大财主不惜亲自出马借小钱儿，可以从一个侧面反映出外储的真实状况。华为作为红顶企业，主要依靠体制对外援助款项收益，也破纪录发十几亿美元的债券。阿里巴巴不断在美国和香港上市圈钱，11月也计划发行70亿美元债券。根据彭博社，17年上半年，中资发行美元债1682亿美元，比2016年同期翻了三倍。中国急剧卡断权贵对外投资，并以主权债和代表企业债从国际市场借钱，表明中国体制在针对外储采取最后措施。

中国为应对外储危机，把香港卷入中国经济金融系统。香港作为特别行政区，本来属于经济独立区，是中国与世界金融对接的主要中转站，香港也有自身的外汇基金（外储）。香港由制造业加贸易港，向金融贸易港转型后，在经济上日益依赖大陆。尤其在近年，香港经济几乎完全依靠大陆，基本失去金融独立性。更重要的是，香港行政首脑越来越投靠大陆，香港体制日益向大陆转型，使香港金融隔离带形同虚设。大陆体制通过掌控香港金融机构的控制权，把香港金融系统变成大陆的实质提款机。大陆在香港发行的股票和债券，大都由香港资金消化，即香港的资金为大陆大量的黑洞填坑。

香港的债务随大陆在香港融资规模增加而大幅攀升，陷入实际破产。在香港向金融港转型为大陆服务后，外债不断上升。04年，香港外债刚突破4000亿美元，到17年6月，香港外债接近1.5万亿美元。按照香港16年GDP 321亿美元，债务与GDP比值达到467%，位居世界前列。到17年10月，香港外汇基金4万亿港元，接近5130亿美元。外债与外汇基金的差额近1万亿美元。按照香港17年中统计人口约740万，人均担负债务13.5万美元，以美元兑港币汇率7.81计，人均百万港元。

这里必须说明的是，香港债务增长趋势，与大陆在香港融资规模紧密相关。04年开始的香港债务大幅增长，与当时国企加速在香港上市走势相同，随后香港外债爬山式上升。其中香港债务增长停滞或缩减的08-09年、11-12年，15-16年，都与大陆股灾的时间相吻合。08年大陆股市崩盘，上证指数跌幅约为四分之三，香港债务则出现时间长、幅度明显的停滞和总债务下降走势。这可以解释为，当大陆股市暴跌，大陆股票对香港市场吸引力下降，股票上市和借债都陷入低谷，香港不必借债买大陆股票和债券，因此出现债务增长停滞甚至下降。

香港债务增长的数字说明，大陆能维持外储，与从香港大规模借贷，快速增加香港外债有直接关系。16-17年中，香港债务陡峭上升，不到一年半增加近3000亿美元。这意味着，大陆维持外汇最后底线的方式，是以牺牲香港金融的最后安全为代价。

香港股市楼市暴涨，香港金融危在旦夕。特朗普大选获胜后，美股开始新一轮大牛市走势。几乎相同时间，大陆资金大量涌入香港，大举推高港股和香港楼市。推高股市楼市的动机可能有两个，一是中国楼市和股市无法推高，只好推高香港股市，形成与美股和美房相匹配的涨幅，吸引资金驻留，减少资金大规模流向美国的欲望，防止香港因为资金大量流失而突然破产；二是大陆资金极力推高股市楼市，为规避大陆外汇管制，进一步洗钱逃离香港，其中内房股疯涨意图最明显。不管哪种动机，在股市楼市高涨后，一些楼市和股市的持仓开始大举套现，包括李嘉诚400亿港元出售中环商厦，摩根大通出售平安H股套现100多亿港元。这种高位套现是凶猛收割香港财富，进一步加剧香港危机。

资金离港潮随时爆发，将引发香港股市楼市暴跌，以及港币大幅贬值。对香港来说，股市楼市的市值，与港币汇率相互矛盾，不可能高股价高楼价和稳定汇率并存。本次股市和楼市暴涨的结果，不仅仅是股市楼市重新暴跌，更会带动港元大贬值。随着美国加息和特朗普税改接近实施，无论是早已在香港股市楼市的投资，还是大陆洗钱套现的资金，都会加速套现，然后大规模离港。由于大陆进入香港的资金接近枯竭，香港失去新的资金注入。一旦大规模套现开始，股市和楼市将完全失去支撑，从暴涨变成暴跌。套现资金换美元离港，香港金管局大出血。金管局的外汇基金中，在股市楼市债市中有部分投资头寸，本身将因为市场暴跌而遭受损失，财政司司长还表态，将留一部分作为保命钱。因此金管局可供兑换的外汇数量很少，当大量资金要求离港时，港元对美元必然大幅贬值。

香港金融系统塌方后，大陆外储也面临绝境。香港是大陆金融的桥头堡，是中国外储的真正的最后的底线，大陆体制对香港金融不保将无能为力。如果保香港金融，必须股市楼市汇市一起保，最低限度也得归还香港的欠账。即使香港债务缩水一半，也要5000亿美元。中国外储本来靠香港的资金支持才挺到现在，香港自身不保已经是对中国外储的沉重打击，再让中国外储拿出5000亿美元支援香港，无疑于痴人说梦。当香港金融失守，资金不会再进入香港，更不会再进入大陆。而且，香港资金外逃，会带动大陆资金恐慌外逃。外汇来源已枯竭，逃离资金再疯狂流出，中国外储将瞬间清零。

外储危机爆发后，中国将面对来自特朗普的致命压力。美国企业无法换汇，必然会寻求特朗普总统的帮助，特朗普绝不会袖手旁观。中国体制对特朗普的态度，先是无视，再是敌视，现是欺骗，特朗普只会以极其强硬的态度要求中国付款。或者说，特朗普可以为补偿美国人在中国的投资亏损，对中国不择手段。

中国体制走到今天，一错再错，山穷水尽。随着特朗普不断收紧绞索，中国体制很快会看到中国的外储清空，外储制度瓦解，金融底线支离破碎。

2017年12月3日

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