Saturday, 10 December 2016

杨天衡：银行掩债难支，经济危机濒爆

银行负债比重太高一直是中国经济的大隐患，大大小小的银行彼此赊借渡日，十个茶煲七个盖可能到现在只剩三个，待最后一根稻草降下，整个体系就会骨牌式崩溃。大家都预期那一天来临，却没人知道时候，个个都拚命拖延，最后能成功跳船就不算输吧。内地银行其中一个掩饰负债的狡猾方法是以“投资”巧立名目，利用朝三暮四的会计方法美化账目，把报表上“债项”的那个负数大笔大笔地拨入“投资”，那究竟全国三十二家上市银行用这个方法一共收藏了多少负债呢？《华尔街日报》作出统计，数字是两万亿美元，占整体负债两成。

这笔庞大的“资金”到底投资在哪里呢？答案是房地产市场，记者走访后告诉大家，南京银行在海门和南京投资的房虚项目基本上是空的，卖不出去自然收不到钱。另根据2015年的市场调查，中国主要城市的房屋空置率介乎22%至26%，这已算最保守的估计，连同二三线城市的过度发展问题，鬼城处处，绝有机会超过三成以上，远远超出积压商品房的国际标准。

祸不单行，内地近月不断出招为楼市降温，表面上可避免楼市爆煲，但这把双刃剑实际是把压力由房地产转移到银行，资产价格下跌加重其营运负担。如果房地产市场萧条或崩盘，这些贷款可能迅速压倒贷款人，到时中国政府就只有学2008年金融海啸时美国的做法，动用公帑去救不良资产，但届时恐怕没有那么多的本钱。11月中国外汇储备结余大跌至三万亿关口，创本年单月最高跌幅，是预期的两倍。资金外逃速度比想象中加快，虽然政府已推出多项措施限制走资，但趋势仍然扩大。人民币贬值亦是加速走资的主因，单月已贬值1.6%，而走资亦加速了人民币贬值，构成恶性循环。

这次经济危机可归咎于计划经济只顾指标而不设实际的弊病，为闯政绩透支了未来的经济成本。内地定下2020年前每年经济增长最少6.5%的目标，但靠出口和内需绝对难以维持这个增长，所以各级银行都收到最高指示，要通过大量发行信贷来催谷经济增长。无论项目是否具有经济意义，银行官员都期望靠政府关系而得到偿还。既然政府肯做担保，也不怕把钱倒入劣质资产，但到索偿之日，谁能担得起？

关于内地经济，不要乱信喜讯。11月的中国进口数据出炉，原本预料会下降1.3%，却意外地增长了6.7%，于是就有人论断说中国的工业复苏了，铜铁石油需求上升了，产能又闯一番业绩了。你不得不知的是中国的进出口笃数非常严重，企业藉报大数去把人民币洗成美金非新鲜事，但一查港口的吞吐量就会露馅。数字反预期地增长还有另一个原因，就是10月的积压了太多船运订单到11月才处理，形成小阳春的假象，不要忘记九月全球最大船运公司之一的韩进海运申请破产保护，物流大受冲击，各国面临扣船危机，11月的数字只反映其中一部分事实而已。

所以，请密切留意经济数据变化，认真思索复杂的因果关系，别当作等闲，就算你自诩没有投资，这一浪杀过来谁也不能幸免。

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