大幕徐徐拉开，据FT，安倍晋三的“抗危机”内阁名单在周三揭晓，新任财务大臣麻生太郎表态日本政府将借款刺激经济。
在公布财长任命后的新闻发布会上，麻生太郎宣布他将发行债券并提高2012财年新发行债务的上限。麻生表示：“我们不会坚持44万亿日元的债务上限（截止至明年3月的财年）。”债务限制是由上一届民主党政府所指定的。
Tim Duy:
安倍上台后施压日本央行制定2%的通胀目标，这被各大媒体聚焦，然而媒体们错过了日本经济政策真正的突破性变化。我认为，日本央行制定更高的通胀目标并没什么特别。日本央行当前就有一个无法达到的1%的通胀目标。我不认为将这一目标变成2%能一夜之间就改变一切。但的确有一些重大的变化正在发生-及日本央行与外部的财政和货币当局合作的可能性，尽管这种合作是被迫的。日本央行丧失独立性、直接货币化政府财政支出赤字才是真正的变化。
Floyd Norris最近在NYT上的一篇文章的开头援引了现任美联储主席伯南克在2002年的讲话，如下：
在信用货币体系下，一个有决心的政府总是可以带来更高的支出，以及随之而来的正通胀率。
Norris继续写道：
如今我们发现伯南克说的是对的。日本看来已经准备采取一切措施来终结长期的通缩。日本央行在上周四实施了有限的行动，而明年预计将有更多的措施推出。
Norris在随后的文章里总结了伯南克关于决策者即便在零利率环境下也不是无所作为的观点，包括提到了著名的“直升机撒钱”的段子。然而，Norris未能提到伯南克的这段话其实是在谈到财政与货币政策合作的话题下说的，而伯南克在这段演讲中提到了这个观点：
事实上，在信用货币体系下，一个政府（实际上是指央行与其他机构合作）总是能够带来增加的名义支出和通胀率，即便短期名义利率为0。
我认为，Norris文章的问题在于忽视了财政政策在其中发挥的重要性，正如伯南克在最近的FOMC会议后的新闻发布会上所说的：
正如我此前多次提到的，尽管我不希望如此，但如果财政悬崖发生了，我不认为美联储能有工具来抵消其影响。
那么这与日本有什么关系呢？Norris指出政治压力正在改变日本央行，而另一个NYT的记者Hiroko Tabuchi写道：
在其竞选演讲中，安倍呼吁央行制定2%-3%的通胀目标并且购买更多债券来为政府的刺激措施融资。他警告称将推动修改央行法律以允许政府在货币政策中获得更大的话语权。
从FT的报道看，安倍的意思很明显：
日本央行行长白川方明警告称“货币化”政府债券可能损害市场对日本财政纪律的信心，导致利率走高，从而使得为赤字融资更加困难。
伯南克对货币政策和财政政策的联合效果会怎么说呢？看看他2002年的演讲：
至今为止我所讨论的每个政策选项都是美联储自行行动。事实上，抗通缩政策的有效性在货币和财政当局合作的情况下能得到大幅的提升。比如说，一个大范围的减税政策与旨在平复任何利率走高趋势的公开市场购买计划相结合几乎可以肯定对刺激消费以及随后的价格有效…。货币融资的减税政策事实上与弗里德曼著名的“直升机撒钱”效果一致。
美国的货币政策如果得到财政政策的配合将有效得多。欧洲也是这个道理。安倍看起来也考虑试一下这条道路：
在一次电视采访中，安倍表示新的方式对于抗击通缩是至关重要的。
他说：“这必须与传统方式不同，传统的方式在过去十年里都没能成功解决通缩问题。”
而安倍已决意让这发生，即便这会导致央行丧失独立性：
安倍已经明确表示将在白川任期结束后将其替换，其继任者将会是激进宽松政策的支持者。他周日表示：“我们想要的是支持我们想法的人。”
安倍或许会推动日本央行变革，使其重新回到财政当局的掌控之下。
日本可能正在走向长期零利率政策的尾声：货币化赤字支出。这才是真正的变化，远不仅仅是通胀目标。
要点：通胀目标绝非日本货币政策的全部看点。这只是这个宏大故事的一部分。这是一个关于现代央行被剥夺独立性的故事，也是现代央行被迫货币化赤字的故事。最终，这将是长期零利率政策的终局之战。
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