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法广
法国世界报驻上海记者 Simon Leplâtre 周六8月19日发来分析中国经济危机的文章，指出在依靠地方政府和私营部门债务实现多年超常规增长之后，中国这个世界第二大经济体目前正面临着房地产泡沫化和经济严重放缓的问题。
世界报由 Simon Leplâtre 撰写这篇文章一开头就提问：中国经济正处于崩溃的边缘吗？在两周内，世界第二大经济体的坏消息层出不穷：7 月份出口下降 14.5%、主要房地产开发商违约和破产、中国进入通货紧缩......
这些警讯令中国政府不得不竭尽全力掩盖困难，例如：经济学家们被要求只谈好消息，国家统计局也停止公布青年失业率的数据，而青年失业率在六月份刚刚打破纪录，达到了21.3%。在中国当地，很难找到对行业现状感到乐观的老板。由于对未来信心不足，家庭储蓄早就多于支出。
虽然气氛低迷，但专家们一致认为，像 2008 年雷曼兄弟那样的投机泡沫化的可能性不大。相反地，风险在于当前的危机将一拖再拖，终将迎来像 1991 年后日本所经历的长期增长停滞。
“新常态”
文章表示，这是因为，除了周期性放缓之外，还有一种结构性趋势，也就是说，中国的强劲增长时代结束，进入活力减弱，人口减少的“新常态”，但发展以“高质量”增长为基础，按照官方术语，即以消费和高科技为基础，减少投资和出口。
但是，在经历了约三十年的肆意发展之后，此次经济增长着陆尤为棘手。这甚至是习近平执政以来最大的经济挑战。因为当前的经济放缓暴露了前一时期积累下的不平衡。
世界报指出，令人担忧的主要原因是从房地产蔓延到金融业的风险。碧桂园违约后，另一则消息也引起了投资者的恐慌：8 月 11 日，债权人透露，中植投资基金的一家子公司也出现了债券违约。该公司是中国“影子金融”的主要参与者之一，“影子金融”不像对公众开放的银行那样受到管制，但在为私营部门融资方面发挥着重要作用。
这些机构在房地产行业的风险敞口导致人们担心它们可能成为下一个暴跌的对象，而在过去两年中，已有 80 多家开发商违约。2022 年，与房地产开发商关系密切的河南（华中）地方银行陷入困境，促使数千名储蓄户举行示威，要求拿回他们的存款。
信贷增长
文章续道，不过，北京政府有办法防止房地产危机演变成金融危机。在最坏的情况下，开发商的违约行为会激增，使金融业中最弱小的参与者以及本身就背负债务的地方政府陷入困境。
“但即便如此，中央政府仍有很大的余地来消化地方政府的债务，并对这些可疑资产进行重组。当然，这是有代价的。利率可能上升，信用评级可能下降。” 德国商业银行（Commerzbank）资深中国经济学家吴晓灵（Tommy Wu）评估说：“经济在复苏之前就会受到影响。”
中国正在为信贷增长付出代价。作为向全世界出口产品的“世界工厂”，中国的发展部分要归功于投资，即：对基础设施的公共投资和对房地产的私人投资，所有这些都建立在债务之上。每当经济出现放缓迹象时，当局就能创造条件，让人们再次涌入房地产市场。
文章再引：“这就是任何一个持续多年房地产繁荣的国家的命运：当政府鼓励开发商、家庭、企业和银行认为房地产的唯一出路就是上涨时，这些参与者就会发现自己对房地产的过度投资。” 独立经济学家乔治-马格努斯（George Magnus）总结道：“当音乐停止时，反弹就会特别猛烈。”
“房子是用来住的，不是用来炒的”
经济学家多年来一直预测，房地产的大泡泡现在正在破灭，部分原因在于中国政府的怂恿。2020 年，在低利率抵消了新冠疫情影响的背景下，房地产价格再次上涨，此后，政府决定更加严肃地处理房地产行业的过度债务问题。
在习近平提出“房子是用来住的，不是用来炒的”口号后，央行一夜之间切断了对负债过多的开发商的信贷。就在两年前，恒大是第一个倒下的巨头，到 2022 年底，恒大的债务预计将达到 3,400 亿美元（3,120 亿欧元）。
各地的建筑工地都因资金短缺而停工，愤怒的业主们纷纷示威。从那时起，为确保在建项目的完工，已经开放了特定的信贷额度，但没有更多的信贷额度，换言之，不存在拯救应对危机负责的开发商的问题。国有企业正迫于压力接管陷入困境的私人投资项目。恒大 8 月 18 日在美国的破产程序就是这一重组进程的一部分。
文章叹道，问题是，经济学家们所称赞的减少债务的努力来得太晚了，因为当局已经手忙脚乱。尽管中国政府自 2016 年起就经常谈起财政纪律，但由于一再限制，直到 2022 年债务仍在爆炸性的增长。
香港恒生银行首席经济学家 Dan Wang 对世界报指出：“这是对过去政策的重大修正。其目的是减少资产泡沫，改变经济增长的动力。从某种程度上说，这是成功的。但麻烦的是，现在基础设施和房地产已不再能推动经济活动，我们却没有替代引擎。”
这篇文章最后问道：北京当局所鼓吹的以家庭消费和创新为基础的“高质量增长”能否取代过去二十年来为中国农村数百万农民工提供工作的无数建筑工地？Dan Wang 警告说，答案是“有可能尝到停滞不前的滋味。”
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