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时代之
上周，美国资本市场上，被动投资基金的规模正式超过了主动投资基金的规模，这比穆迪的预测早了一年。
所谓被动投资，主要是指的是买入后就长期被动持有，基本上不进行主动的管理。投资者主要持有的品种就是债券以及指数基金，当然，回报基本上也就是指数的水平。而主动投资则使用各种能够获利的因子和策略，对基金进行主动管理。比如什么择时、事件驱动、小市值、估值等等。
以前，市场一直都是以主动基金为主，而现在市场风格发生了百年以来的一个重大转折。为什么会出现这些情况呢？原因有很多。
其中最重要的一个原因在于，美国市场的有效性越来越高，市场的参与者基本上全部都是聪明人，想要获得超额利润越来越难。基本上有90%的主动基金都是跑不赢指数的。
而被动投资看天吃饭，但是好处是费用低。指数基金的费用很低，有些基金甚至不按比例收，而是按照人头收。而主动基金的管理费较高，其中的对冲基金更是费率惊人，1%或者2%的管理费，还要加上25%的利润分成，经常是肥了基金经理，但是投资人却没有获得想要的回报。
我们的A股市场，总的来说，没有美股有效，但是越来越多的投资人也开始倾向于被动投资了。对于普通散户而言，最好的策略就是买入指数基金。
当然，在《大空头》中豪赌次贷危机而出名的投资人，也就是那个独眼的巴里，认为现在指数也太拥挤了，他认为美国的ETF可能会曝出大雷。不过这些资金不买ETF，也会买入其他的股票，估值的市值都会被推升，只不过这样的情况会造成指数涨得更快，如果不买指数基金的构成股，那么很可能是指数大涨，而自己持有的股票没有涨。估计这也是这几年对冲基金越来越跑不赢指数的一个原因。
我个人认为尤金法玛的市场有效理论大方向是对的，但是不同市场的有效性不同，而只要人类的理性不是完备的，那么市场就不可能完全有效。为什么理性不够完备呢，情绪的影响是一个大方面，更重要的是，人的理性本来就是有限的，除开上帝，是人就会犯错。而赚钱的本质则是能够利用到人类的理性的不完备性，获取的是认知上的溢价。
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