Pages

▼

Friday, 2 December 2016

《争鸣》“港购险热”的背后 —— 人民币持续贬值中产阶层急购海外资产

银联国际（UnionPay International）十月二十九日发布公告，禁止境外保险商户受理大陆境内银联卡支付非消费类的保险项目。

此前一天，得此消息的大批客户从深圳连夜赶到香港刷卡投保，过了午夜十二点，验证中心手持等候号码的仍有两百多位客户。上个月去香港买保险，那情形就像是内地人前段房价飙升时期抢购房子一样。

其实，今年二月，中国银联曾发布指引，在香港各保险机构和其他商户实施银联卡境外刷卡交易每次最高限额五千美元的规定。

仅仅银联的限制阻止不了内地客户购买香港保险的热潮。据说，银联卡虽然“关闸”，但VISA和万事达卡的通道依然畅通，刷这两家国际卡仍可支付大额保单保费。不过，最近央行对那两家国际卡的人民币业务也有限制了。可是，还有众多通过“地下钱庄”到港购买保险，所以，内地客户赴港购险至今仍热。

实际上，近几年来内地客户来香港投保已经形成热潮。二〇一〇年内地客户到香港投保金额仅四十四亿港元，二〇一四年已达到二百四十四亿港元，二〇一五年前三季度已超过二百一十一亿，五年内增长近七倍。去年内地客户占香港个人业务新增总保费的百分之二十一点七。

“港险”是优质海外资产

究是何因形成屡禁不止、反而一浪高过一浪的内地客赴港购险的热潮呢？

香港保险的确比内地保险优越。在保费、保险等待期、保障范围及理赔地域和理赔时间方面，香港保险均明显优于内地保险。

香港保险之所以大受内地客户青睐，更大的原因是资产配置上的考量。

自去年“八一一”汇改之后，人民币波动剧烈，基本上是贬值，国际上任何风吹草动，人民币都是向下走。就是英国脱欧这样一种抬高除当事货币英镑、欧元之外所有可作国际储备货币汇率的机会，作为已被IMF吸纳入储备货币篮子且比重有百分之十点九二的人民币，在美元、日元、瑞士法郎乃至黄金（照理国际市场上有美元与黄金成反比的规律）统统上涨的时候，仍然成为唯一贬值的货币。

最近特朗普当选美国下任总统，支持美元强势，美国经济长远趋好可能支持美元长时期的坚挺。相对来说，人民币进一步贬值，上个月，人民币已经跌破六点八大关；十一月下旬，人民币汇率已接近六点九大关，刷新了六年来的新低。现在看来，仍然有继续下跌之可能，人民币破七大关也近在咫尺。

在人民币及人民币资产缩水的情况下，内地富豪阶层乃至中产阶层不得不考量扩大家庭资产中美元资产的配置。而港币联汇美元，香港保险产品即是美元产品。

香港保险产品还是一种很好的资产产品。

香港“大额保单”一般指保额在一百万美元以上的保单，主要是寿险，目前大部分年化红利在百分之四左右。这类大额寿险保单独立于个人财产以外，即便投保人破产清算，这类保单也不受到债权人、政府征税和收费等影响，离婚也不可分割。因此除了配置美元资产以外，也是不少富裕人士进行“资产隔离”或是财富传承的选择。

而且，大额保单可以在私人银行进行抵押融资。在保单生效当天开始，其“现金价值”就达到保费的百分之八十左右，而抵押融资额一般可以达到保单现金价值的百分之九十。以投保一单五百万美元人寿保单为例，根据投保人的不同情况，购买保单后首次交纳保费一般为保单三份之一到五份之一，也就是一百——一百六十六万美元。假设投保人刷卡支付一百万美元首次保费后抵押保单融资，现金价值即时可高达八十万美元，立即可借到手资金为其百分之九十，超过七十二万美元。通过如此方法“套现”资金利息相当低，仅在百分之二——三左右，形式与香港普遍的住房抵押融资等相似。如此处理之后，投保人依旧可以享受三百万美元的大额保单。

人民币贬值难挡资金外流

人民币贬值，美元强势，中国境内资金势必外流。中国外汇储备去年一年下降了五千一百二十六点五六亿美元。根据中国人民银行公布的最新数据，中国十月份外汇储备为三点一二万亿美元，连续四个月外汇储备下降，创下五年来新低。有专家认为，中国外汇储备必须严守三万亿美元大关。现在离这个大关已经很近了，短期内中国外汇储备将无法守住这个关口。所以，又有官方专家说，中国只需一万亿美元的外汇储备就够了。

正是因为资金外流严重，中国银联才限制内地客户去香港购买保险。这与去年以来中国外汇管理局一再严控企业（尤其是在华外企）或个人人民币兑换外币出境，里面的道理是一样的。

中国能够通过从严打非手段降温内地客户赴港购险热潮，也能够一定程度的控制资金外流，让它变得不那么汹涌。不过经过三十多年的改革开放，中国毕竟已经不是处于完全计划经济年代，在美元强势、人民币持续贬值的情况下，无法杜绝资金外流所有通道。何况，人民币虽然没有完全可以自由兑换，但一味通过行政手段阻止资金外流，与人民币已经入篮SDR不相称，也有违中国政府一直推进人民币国际化。

这是否彰显了当今中国领导改革开放倒退的形象？

超印钞票才是最大原因

真正的问题是，中国外汇储备为什么会下降得那么快？

美元强势，中国经济持续下行，中国外贸出口形势严峻且无转圜办法，这些都是中国外汇储备下降、人民币贬值的原因。但是人民币超发才是人民币持续贬值及短期内中国外汇储备大幅下降的最大原因。

中国政府长期超发货币：去年中国GDP增长百分之六点九，人民币印钞增长百分之十三，今年印钞大概也是如此。二〇一六年初，中国的印钞规模几乎等于欧元区+美国的总和，但实际上中国的GDP还赶不上欧元区。

这些超发的人民币，就是注水了民众所持的人民币及人民币资产。国内房价疯涨，实际上就是在最为市场化的人民币资产——商品房价格上的超发货币的体现。有人以为，超发的货币凝聚在房价里就完了。其实商品房在市场上不是被隔离的，通过市场传导会在民众的衣食住行的价格中全部体现出来，也就是一切商品在货币超发的情况下都会疯涨。

因为现在离岸人民币市场规模已经不小了，在市场化程度更高的境外市场上，对人民币超发更为敏感。人民币一经超发，人民币的外在价格——汇率立马显示出来，资金外流也随之出现。

只要中国政府不改依靠印钞来渡过经济下行期，那么人民币贬值便无法阻止，资金外流也无法让其回流。然而中国当局根本不愿让其特权阶层放弃特权，不愿放弃一党统治的基础——国有企业，那么它也只有饮鸩止渴——超发货币。

镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像

相关日志



from 墙外楼 https://www.letscorp.net/archives/113042
on