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Friday, 20 November 2015

华尔街见闻：换个指标看央行花招 中国10月外汇仍在持续流出

在10月资金流动方面，外管局发布的银行结售汇数据与中国央行发布的外汇占款数据指向相反：一个指向资金流出，一个指向资金流入。
外管局数据显示，银行10月向非银行机构（代客）净出售外汇300亿美元，表明资金仍在持续外流。
而中国央行数据显示，中国央行和金融机构10月份外汇占款增加了129.4亿元人民币，扭转了此前连续4个月减少的势头，其中，仅9月就减少了7610亿元，降幅创历史记录。银行出现净购汇意味着资金正进入中国。
对此，高盛高华分析师邓敏强、宋宇、魏静娴在研报中解释称，这是因为外管局的银行结售汇数据和央行的外汇占款数据存在构成差异：外汇占款数据包括了银行与可直接进入境内银行间外汇市场的非银行实体之间的外汇结算，而外管局数据并不包括此项。
高盛认为，这两个数据的表现差异以及非银行金融机构人民币存款的明显上升，都与10月部分非银行金融机构或在银行间市场大量出售外币兑换人民币的可能性相符。
高盛采用了一项新的指标来衡量中国资本流动，结论是：中国10月份仍是外汇持续流出局面。
高盛采用的新指标与外管局发布的银行代客外汇买卖净额数据也存在构成差异：300亿美元的净售出外汇为即期交易金额+此前达成的远期合约在当月到期的结算金额。高盛采用的指标则是即期交易额+新达成但尚未结算的远期合约。
高盛认为，其采用的新指标可以更准确地反映当月外汇实际需求：
以此衡量，10月外汇流出约为260亿美元（9月为 1,100亿美元），其中240亿美元为净即期交易（9月为950亿美元）、20亿美元为净远期合约（9月为150亿美元）。9月开始实施的旨在限制远期交易的宏观审慎管理措施仍为远期合约销售带来了沉重压力。
高盛表示，尽管以上述新指标衡量，中国外汇流出仍在持续，但实际外汇流动状况似乎有所改善。
需要注意的是，不论是早先公布的央行数据还是外管局数据，都没有反映央行和境内商业/政策性银行可能与境外银行达成的远期合约。
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