来源:
博客
骑在马背上的美元
美元的升值是源自几只钢铁侠，随着美国一些州开启金银货币化并在商品市场和税收中流通，数字货币合法流通，如果美元不升值，只能眼看着美元在美国商品市场中的份额逐渐丧失，美元走向进入博物馆的道路，所以，必须升值。
到了今天美元可以贬值吗？
看起来，美元已经升值了一定的幅度，可以适当安抚黄金和数字货币的流通进程，实际上远远不是。
第一，美元只要再次开启贬值，黄金和数字货币的流通范围就会继续飞速扩大，会比美元指数在80附近的时候更快，美元的“癌症”并没有好转，而是恶化。
第二，这个时候如果美元开启贬值，国际上的大宗商品价格就会上涨，大宗商品货币和欧元日元英镑等都会升值，快速抢占国际储备份额，这种能力在今天比去年上半年更强，那时美元在低位，大宗商品等货币在高位，现在美元在相对高位，而那些货币在相对低位，这种对国际贸易中的流通份额和储备货币中的份额的抢占是非常迅速的，至少比那时更加迅速。
2007年美联储的资产负债表是8000多亿美元，今天是40000多亿美元，如果美元被动回流，就会在美国形成严重的滞涨，甚至成为二流货币。
所以，今天的美元是骑在马上，无法下来。美元只有升值一条路可走。
美元最大的优势是自身经济处于健康的状态，无需依赖货币继续增发；同时，美国联邦政府的财政赤字处于收缩的状态，这给美联储持续收缩货币创造了条件。这种收缩体现在两个方面，首先是告别数量扩张，其次是利率提升。如果一个国家一方面扩大基础货币的发行量、同时又加息给出收缩的动作，这就是伪收缩，实际依旧是扩张状态，价格工具永远需要让位于数量工具，这就是巴西现在的现状，所以，即便连续加息，雷亚尔依旧跌跌不休。
美国经济可以不依赖基础货币的扩张，也可以忍耐美元利率的上升，决定了美元可以走连续收缩的道路，但这种忍耐在一定时间内是有限度的，所以，加息注定是缓慢的。
但只要美国经济增长方式没有改变，趋势就不变，至于那些按季度不断波动的经济数字，大可不必过多关注。
美元骑在马背上，注定是一个长期的收缩过程，实际上很可能更长。
为什么美元要走长期的收缩和走强的道路？有两个战略目的：第一，实现美元的主动回流，帮助美国经济持续增长，这一点是非常次要的；第二，让世界各国人们和各国央行手中拿紧美元，不形成抛售。美元升值，其它很多国家的货币就会贬值，有些国家会形成金融危机，美元的需求放大，美元就不会在国际市场上被动遭到抛售，形成被动回流的局面。最终让三次QE形成的基础货币的绝大部分停留在境外，根据美国的需求适度回流。
美联储的资产负债表从2007年的8000多亿美元到现在的40000多亿美元，可这一时期美国经济只增长了百分之十几，在可预见的未来十几年内，完全无法消化这些多出来的基础货币，上世纪八九十年代，美联储用经济全球化来消化多余的货币（七十年代滞涨的成因），未来美联储还需要找出其它方式来消化这些多余出来的三万多亿美元基础货币（或许一些国家的日常生活开始流通美元，就像现在的津巴布韦），到这个时候才是美元完成战略的时候。
今天的美元，刚刚骑在快马上，无法下来，必须直奔战略的终点。如果下来，意味着走向英镑的道路，就会成为二流货币，基于美国经济的特点，他现在也没必要下来，因为它很舒服。所以，前几天和同学说，美元是今天世界上最安全的货币。
骑在虎背上的人民币
美国需要控制三次量化宽松期间所释放的美元不遭到被动抛售，形成有序回流，美联储采取的是升值预期与升值的策略。
人民币会如何？本来，美元升值周期，欧元、日圆、大宗商品货币都将处于贬值周期，如果人民币能保持坚挺，确实可以提升自己的战略地位，占领一些非美货币留下的国际空间，但是这需要解决几个问题。
中国的M2已经是130万亿以上，按货币乘数4.5倍计算，大约是29万亿基础货币，按美元对人民币6.2：1计算，相当于4.66万亿美元。
可是，中国的经济总量大约是美国的一半，这意味着经济生活中，中国经济创造货币信用的能力仅仅是美国的一半。这尚未包括美元有大部分是流通在国际市场的因素，如果考虑美元有一半左右流通在国际市场，中国经济生活中创造信用的能力仅仅是美国的大约四分之一。
也就是说，中国经济对货币数量的依赖性更强。
这就带来一个问题，美元可以依靠效率的提升持续拉动经济增长，摆脱对货币的依赖，中国可以吗？估计是比较难的，所以，未来还很可能需要借助货币增发。以前的货币堰塞湖要消化，未来还要形成新的货币洪峰，这是人民币汇率的第一个问题。
第二个问题是中国的资产泡沫还可以持续吗？美国的基础货币有一大部分是在国际市场，中国的货币主要局促在国内，集中在资产价格领域，如果资产价格无法继续推动，对货币就会形成贬值压力。我个人认为中国的资产价格泡沫是不能持续的，源于资本投资收益率在下降。资产价格不可持续的时候就会带来财政的可持续性问题，这是人民币汇率的第二个问题。
所以，美元有美元的问题，人民币有人民币的问题。
虽然难度很大，但解决人民币问题也不是彻底没有办法，首先是体制改革提高国家治理效率，让财政摆脱对资产价格的依赖性，然后贬资产价格，通过价格手段提升经济效率，让资本去追逐创新的收益；其次，打破垄断，包括政府对生产要素（土地、金融资源等）的垄断、国企对市场的垄断等等措施提高经济生活中自我创新的能力，同时改进教育模式，决不能培养一些照猫画虎、古板学究形式的产品，保持学术和大学的独立性，保护知识产权，提升全社会的创新意识和创新能力。
通过上述手段化解人民币的堰塞湖，同时又不能再形成新的洪峰。任务很艰巨。
中国的两个问题在现行的经济体制下，解决起来的困难非常大，但只有解决了这两个问题才能与美元竞争。货币的竞争是长期的过程，短期几个月甚至数年的胜负毫无意义。英国权利法案和金本位制度的实施，奠定了近代资本主义四百多年的繁荣，形成了财富集中于西方的事实。在此之前的唐宋时期，是中国财富不断积累时期，财富集中在东方，元朝和清朝彻底中断了中国的财富积累过程。财富的积累都是很长周期的过程，绝不在于短期的速度，而在于长期积累的厚度。一些人总是美滋滋地说人民币几个月或十几年中升值了多少，如果不是因为社会自身创新能力和效率的提升形成的升值，这种升值在财富的大周期中根本就是毫无意义的事情，中国历史上二三十年时间段的所谓盛世数不胜数，但盛世之后都是快速衰落。
必须解决国家效率的问题和社会创新能力的问题，人民币才有出路，才可以化解过去的货币堰塞湖，并不形成新的堰塞湖，人民币必须完成这些任务。
所以，如果将美元形容为骑在马背上，人民币的今天就是骑在虎背上，必须换乘，那就是社会治理方式和经济增长方式的转变，甚至数年的贬值都算不了什么（但如果是被动贬值，就和以往二三十年的所谓盛世没有区别，需要的是可控的、主动的、有序的贬值），财富的积累过程都是用百年来计算的。
from 博谈网 https://botanwang.com/articles/201508/%E9%A9%AC%E8%83%8C%E4%B8%8A%E7%9A%84%E7%BE%8E%E5%85%83%EF%BC%8C%E8%99%8E%E8%83%8C%E4%B8%8A%E7%9A%84%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B8%81.html