国家队退意甫露，众股指齐齐跳水
这次救市的主角是中国证金公司。据中国媒体介绍，证金公司的资金约有1.3万亿，共有两部分，一部分是21家券商以2015年6月底净资产15%出 资，合计1280亿元，另一部分是证金公司从银行系统获得的资金，据《财经》采访“知情人士”，这部分资金的买入规模超过万亿元。这一救市资金规模显然远 远低于彭博社估算的5000亿美元（3万多亿人民币）。
由于外资裹足不前，股市缺少足够的资金玩击鼓传花游戏，国家队奉命临危受命托市，现在淹留股市多日，也在思考如何安全撤出。7月20日，中国改革网 登出一条消息，称证券管理层正在考虑用何种方式，在二级市场上撤回救市资金。市场对此消息立刻做出强烈反应，上午10时30分，就在市场冲高之际突然来了 个急跳水，直至收盘，几大指数也未能收复早盘创下的高点，午后证监会出来澄清，虽然没有出现连续跳水，但市场的热情已经大减。可以预测，政府救市资金如果 马上退出，中国股市将回归低位，导致此前救市的努力付之东流。
中国散户当中的大多数已在今年股市上折戟沉沙，据说这轮股灾一共消灭了60万中产阶级。尽管许多险中求富的梦想者还想继续搏一把，但因对场外配资有限制，美梦难以成真。无大规模资接盘，就导致政府资金无法撤退。
救市资金被套牢，不知救市方案的设计者们在设计之时想到过这一后果没有？
救市留下三大后遗症
中国政府救市举措，因其偏离国际金融市场的游戏规则太远，近期内至少给中国留下了以下三大后遗症：
第一，对A股被纳入MSCI指数将造成直接影响。路透社曾于4月底报导过，摩根斯坦利公司负责制作新兴市场指数（明晟指数）的部门在接受路透社采访 时声称，据估算，全球追踪MSCI新兴市场指数的资金约有1.7万亿美元，假如中国A股能被纳入MSCI旗下指数，应可吸引4000亿美元的资金流入。6 月10日明晟决定不将中国A股纳入该指数，但认为今后几年内，把中国A股纳入该指数将是不可避免之事。
经过此番政府救市之后，很多境外机构投资者的看法有所改变，他们认为中国股市在暴跌后的大规模停牌以及禁止卖空的做法，严重损害了中国的信誉，“中国当局的救市行动意味着，中国A股事实上已经变成了一个不可投资的市场”。
资产管理公司GAM的投资总监Michael Lai对《金融时报》记者表示：“过去几周的事情生动地提醒了许多投资者，中国是一个受政策驱动的市场，”明晟决定将推迟以人民币计价、在沪深两地上市的 股票被纳入MSCI全球基准指数的进度，据说原定于2016年的纳入计划现在将延后至2017年。
第二、可能影响WTO评定中国的“市场经济国家”地位。
自加入WTO之日起（2001年），中国就被定义为“非市场经济国家”，期限长达15年。中国政府非常不喜欢这一头衔，不惮劳烦地说服一个又一个国 家。通过多方努力，在入世十周年时，全球已有包括俄罗斯、巴西、新西兰、瑞士、澳大利亚在内的81个国家承认中国的市场经济地位。令这张“成绩单”大打折 扣的是美国、日本及欧盟等约30个左右、占全球3/4的“高收入国家”不承认中国的市场经济地位。但中国政府倒也不太在意，认为按照WTO的规定，到 2016年，中国将自动成为市场经济国家。
但政府救市这一举措实在太不“市场化”。明年WTO在进行相关讨论时，除非美国、日本、欧盟等国闭上眼睛，硬迫使自己吞下这只苍蝇，否则中国如何能在明年“自动获得市场经济地位”？
第三、人民币国际化进程受阻。
相比WTO的所谓“市场经济地位”，人民币国际化进程受阻使中国政府管理层更为忧心，因为国际货币基金组织（IMF）将于今年年底对特别提款权、一 篮子货币的构成进行每五年一次的复核，人民币是否能够成为IMF认可的全球储备货币，将于此次会议上见分晓。错过这次机会，就得再等5年。如果中国经济这 5年内再发生点什么不测，人民币成为国际储备货币可能将永失机会。
7月18日，2015年国际货币论坛在北京举行，IMF驻华首席代表Alfred Schipke表示，加入到SDR一篮子货币，至少有四个维度的评估，除了货币在一国再出口当中是否起到门户作用、是否是自由使用的货币，将来该国是否能 够提供相应的贷款等之外，还有北京最难把握的“IMF要检查的一系列的指标，由IMF成员国来进行评估”。
中国金融业高管层对上述评判标准烂熟于心。因此，当一行三会（央行、银监会、证监会、保监会）、国资委、证金公司等各机构受命联手救市之后，业内就 已预知《A股强力救市打乱人民币国际化进程》，认为这次股灾与救市暴露出中国资本市场的软肋，即市场透明度与稳定性都乏善可陈，“政府对股市的干预伤害了 政府建立一个兼具深度和流动性的金融市场的努力。令管理层推进人民币成为储备货币的努力受挫”。
美国彭博社发文指出，人民币想要加入IMF的储备货币篮子，必须更加开放，使用上限制更少。而在这次救市行动中，IPO暂停，央企被要求增持，企业高管禁止在未来6个月内减持，这些都凸显出国家力量对市场的影响非常大。
对中国政府一直比较友好的美国前财长保尔森，对于中国政府这轮救市也持批评态度，他认为中国是个发达经济体，但“有一个资本错配和定价不当的封闭式金融体系”，希望中国继续未曾完成 的金融改革。
救市影响明天，但股市却关系到今天
最后，要回答一个问题：既然后遗症这么大，中国政治高层基于何种考虑决定出手救市？
一些外国观察者认为，中国政府出手救市，完全是反应过度，《金融时报》在《警惕后股灾综合症》一文中分析： “股市在中国内地的金融体系中仍只扮演相当小的角色。中国股市的市值大约只占其国内生产总值(GDP)的三分之一，相比之下多数发达国家的这一比例超过100%。”
这些论者忽视了一点：其他发达国家的股市是开放性的，尤其是美国，来自世界各国的资本在华尔街与纳斯达克进进出出，翻云覆雨。中国股市主要是自家资金，外国资本只有4%左右。因此，中国股市对本国经济的影响远比他国股市对本国经济影响要大得多。
更重要的是，一国经济的“阿喀琉斯之踵”究竟在何处，内部人往往比外部观察者更清楚。
中国现在是百业萧条，股市一枝独秀。中国政府不惜工本地将股市做成“牛市”，就是因为将银行解困、消除坏帐、减少地方债务等宝全押在中国股市上。在 6月份股灾中被套牢的不少就是是国家队，因此不能轻视股市下跌对中国经济的严重影响。国内有评论者为政府救市辩护，认为如果不施援手，就好比农民在春耕时 宰牛。这段话说的其实是以下道理：救市可能影响明天，但如果不救股市，就连今天也将断送。没有今天，当然绝不会再有明天。
再往深里说，习李接班将近三年，高层政争纷扰，反腐伤及的内部人数不胜数，等着看他笑话的人实在太多。此情此境之中，股市成了牵一发动全身的命门所 在，事关国运党运与领导人运数，岂能不救？这就是明知救市这只“老虎”的虎背易上难下，也得咬紧牙关搏一把的缘由。这其中的利害关系。
国内观察者心中门儿清，但外部观察者只能雾里看花。
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