新一輪資產泡沫來勢凶猛，已成為眼下所有中國人生活中最熱門的話題。這一輪泡沫最大的特點，就是讓所有人都大吃一驚。對那些一直唱衰中國經濟的人自不待
言，即便是對那些一直看好中國經濟的人來說，這一輪資產價格泡沫的到來之快、之猛，也是大出意外。為什麼呢？一個重要的原因，就是中國領導人反復強調，中
國經濟已高度失衡，其增長模式不可持續。人們因此而相信，信誓旦旦的決策者絕不可能明知故犯，選擇刺激資產價格泡沫的方式來解救經濟下滑。這不是自殺嗎？
不
過，對不少人來說，尤其是那些在這一輪股市大漲中發了橫財的人來說，身處泡沫經濟中的感覺，與癮君子們戒毒後第一次吸食毒品的感覺是一樣的：一方面知道自
己向著可怕的後果又近了一步，另一方面，又空前自覺地享受這短暫的快感。股市大漲，讓不少新股民第一次嘗到了賭場初次得手的快意，也讓靠房市謀生的許多人
再度興奮起來，因為股市上的贏家已經開始把利潤投入房市。
微信中流行著對這一輪泡沫成因的各種解讀，其中不乏陰謀論的版本。我讀到了署
名"妞掰"的文章，就是一篇代表作。文章認為，政府發動這一輪大牛市，要解決這樣幾個問題：一是化解地方債務危機，二是從股市上撈一把來補社保基金的大窟
窿，三是解救銀行壞賬，四是讓上屆當權者及與他們關聯的權貴，從股市上再撈一把，體面退出權力場...。
這種陰謀論雖然很有市場，但並不
符合常識。因為如果當權者有如此的本領操縱市場，他們也就有能力做更好的選擇。常識告訴我們，人為制造泡沫來達到上述目標，風險極大。由此提出的問題就
是，當權者為什麼要做出這樣風險極大的決策？我的回答是，第一，當局沒有能力改革，認為別無選擇；第二，當局也沒有料到泡沫來的會如此之快。
所謂別無選擇，就是說習近平的底線思維，不允許經濟增長下滑繼續下去，否則，將危及他的權力穩定。情急之下，顧不了許多，只好冒險賭一把。我相信，他們對於泡沫來的這麼快、這麼猛，心裡並不輕松。
真
正有意義的問題是，這一輪資產泡沫將如何終結，會給中國和世界帶來什麼後果？這一輪資產價格泡沫來勢凶猛，已經引起廣泛警覺。因此，不能排除這樣一種可
能，就是高層在各種政治壓力下，主動捅破泡沫。但這樣做的政治和經濟風險也非常大，搞不好，會導致內外危機全面爆發，索羅斯甚至認為有引發世界大戰之虞。
因
此，當權者完全有可能把這一次資產泡沫過程維持一段時間，也就是用人造牛市來換取時間，尋找改革出路。這個邏輯與王岐山"用治標的辦法來換取時間"的思路
更為一致。那麼，中國的資產泡沫是否能維持一段時間呢？這個問題將集中地體現在中國的這一輪資產泡沫，是否會影響到人民幣的匯率穩定，而這一點既取決於美
國願不願與中國當局合作，也取決於中國願不願與美國合作。
從中美兩國在南海的緊張局勢加劇來看，中國很可能押注美國不敢不支持人民幣匯率，更不敢與中國開戰。這是中國當局敢於讓這一輪資產泡沫持續下去的一個深層原因。中國當局這樣押注有可能獲得一定的成功，但也會帶來極大風險。
短期和中期的風險，就是中國政治和經濟危機的爆發。預測這些短期乃至中期風險何時爆發、如何爆發是不可能的，但中國當局刺激資產泡沫的豪賭給未來帶來的長期風險，則是可以預見的。
最
大的風險之源，來自於這一輪資產泡沫將極大地加速中國人口向北上廣的集聚、向省會城市的集聚，從而形成極不均衡的人口空間分布。加速人口集聚的基本原因不
僅是經濟的，更有心理的。因為中國的基層和農村治理正在加速惡化，因為人們對未來不確定性的憂慮和恐懼在日益加深，這一切都推動許多人賣掉小地方的房產，
以不可思議的價格購買中心城市的房產。這也是這一輪房市泡沫不同於以往的深層原因。
由這一發展帶來的政治和社會難題，將不僅令中共的治理危機面臨更嚴峻的挑戰，對全球經濟和秩序的穩定，也將帶來更為嚴峻的挑戰。因為不難預料的是，中國向海外的移民，也將掀起新的高潮。
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