既然如此,股市投资就是一场财富博弈游戏。既然是游戏,为何有上亿人愿意博弈?因为这里的财富不是平均分配,有10%的聪明人赚钱,90%的朋友 乐于奉献,而后一部分人都以为自己是运气特好的聪明人,理应获取大于产业资本的超额收益。25年来,尽管中国股市每年的平均收益折合上证指数不到200 点,这点收益远低于国债,而大家不顾历史,非要挤进来冒险,因为心中有个梦想,希望成为财富弈中的强者——人是要有理想的,万一成功了呢!
一个缺少基本面支撑,纯粹由资金驱动的牛市一般是人字形走势。在牛市的上半场,什么时候买入都是对的,而无数次的卖出中只有一次是对的,因此傻瓜 型持股不动的人,可以尽情嘲讽那些阶段性卖出的聪明者;在牛市的下半场,情况倒过来,不论您是聪明人还是愚笨者,10次买入有9次是错的,而所有卖出行为 都是对的。
在上半场,由于多次卖出被证明错误,会强化牛市心里,各类投资者形成固定的牛市思维,于是出现持续上涨趋势,很多人都说“我相信趋势的力量”,好 像趋势是一个独立于个体的客观存在。其实趋势是一个事后诸葛亮式的行为描述,讲的是一群饱含经济理性的人如何被驯化成傻瓜的过程。趋势不是上帝,作为一种 心理现象,它就在你我的心中。
亿万民众的投机心理达到同质化的时候,其场面是壮观的,其后果也是可怕的。投资者都在声称政府放松货币导致了这轮大牛市,但统计数据证明最近一年 的M1和M2增速是二十年来最低的,可见,宽松的货币政策导致大牛市的说法并不成立。但是我们看到保证金的比例确实从不到10000亿增加到30000亿 以上,但这钱不是央行释放的,而是老百姓(603883)自己的存款和购房资金里转移出来的。按同比增速计算,2014年居民储蓄转移到股市20000亿 元,今年一季度转移了20000亿元,合计进入股市40000亿元。与此同时,居民去年买房款减少了5000亿元,今年一季度买房款减少1000亿元,合 计金额6000亿元,这46000亿元,就是本轮行情进入股市的资金。说房地产资金进入股市,就是指这不到5万亿的资金。大家说卖了房子的钱进入股市,因 而有几十万亿资金准备进入股市并不科学,因为有卖就有卖,您卖了30万亿的房子,就有人拿出30万亿储蓄来买,能量守恒。所说的房地产资金进入股市,确切 地说是准备买房子的资金转而进入股市。进入股市这4万亿储蓄是老百姓的养命钱,是临时入市的,一旦股市盘整,这些钱还得撤回去。
进入股市的资金不仅是正规的储蓄,还有银行理财产品和民间高利贷,这类资金合计30000亿元左右,他们分别表现为券商融资18000亿,还有结 构性产品+伞形信托12000亿元。也就是说,这一轮进入股市的资金总量76000亿元,其中39%是借贷资金。因此,这轮行情成为杠杆上的牛市并不为 过,由于资金成本在8-20%之间,这种行情不允许盘整,要么上涨,严么下跌,人字形走势难以避免。这轮行情该不该叫牛市不好确定,很多散户拿出保命钱炒 股,甚至放3-5倍的杠杆投机却是事实。可以想象,一旦行情调整,下跌趋势确立,出现踩踏是难以避免的。
如果说把股市当作投资行为,投资人要看市盈率;如果说跟政府进行流动性博弈,要观察货币供应是否宽松;如果上述两项条件都不成立,那么股票投资就是简单的财富游戏,小规模玩玩儿,算是怡情;如果不但把储蓄资金全部投入,还要放上3-5倍的杠杆,就算赌命了。
赌命固然可以,但要看清阵地,勘察风向,一旦形式不妙,要知进退。
劳动节假期后的第一天,但愿辛苦一年的金融民工们能理清思路,保护好身体。
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