来源:
WSJ
欧洲央行量化宽松即将到来，金融家和基金经理们正在摩拳擦掌。目前所有投资者需要做的就是猜一猜哪种资产获益最大。
1. 量化宽松是汇率战的一种委婉说法
欧洲央行希望通过欧元贬值提振欧元区出口和通胀率。量化宽松是实现这一目标的主要方法。欧元贬值预期促使瑞士央行放弃了瑞士法郎兑欧元上限，丹麦央 行也在负值区域内进一步下调利率。欧洲央行此举将提振表现较好的经济体的货币，例如美元和英镑，同时也将推高瑞士法郎等避险货币，贵金属也将获得些许支 撑。
2. 关注股市大涨
在其他地区，股市都是量化宽松措施的最大受益者。在美国，股市不断刷新纪录高点；在日本，股市上涨了一倍多。而在欧洲，每次一有传言称将推出更多刺激政策，股市都会走高，本周欧洲央行政策会议相关内容的提前曝光也令股市上涨。
但是由于欧洲股市自2012年夏季欧元区危机以来已经上涨了约50%，所以上行空间或有限。此外，欧洲股市上涨的推动因素源于估值倍数的上升，而非公司利润提高。在过去几年中，欧洲上市公司的利润一直在缩水。
欧元贬值应该可以提振欧元区公司利润，但是由于欧洲大型公司均为国际性企业，且专注于本地的许多市场都由非上市公司掌控，所以欧元贬值的影响可能不大。
具有讽刺意味的是，欧洲央行此轮刺激措施的一部分资金或流向美国和英国，以寻求更好的收益前景。
3. 大宗商品市场不会在意
欧元区经济前景改善应会支持需求增长的预期，为跌势惨重的大宗商品价格提供一些支撑。但中国经济放缓定将削弱这种利好影响。近年来，中国一直是大宗 商品需求增加的主要来源，可以消化许多工业大宗商品年产量的四分之一到一半。根据最新的GDP报告，中国经济增速降至25年以来的最低水平。即便欧元区经 济强劲反弹，也不可能抵消中国经济放缓的不利影响，何况这种假设似乎不太可能成为现实。
4. 债券走势可能出乎意料
债市走势很有可能出其不意。量化宽松措施旨在通过推低长期债券收益率来支撑风险资产需求，从而刺激经济增长。然而目前欧元区长期债券收益率已经非常低。5年期德国国债收益率为负值，50年期法国国债收益率难以置信地低至1.68%。
值得注意的是，美国量化宽松措施起初曾导致长期美国国债收益率攀升，因为投资者预计该措施将推动经济增长并使通胀率回归到正常水平。任何关于量化宽松将有利于欧元区经济的预期都有可能产生同样的结果。
一旦预计量化宽松措施失败，在避险买盘的影响下，德国国债收益率将在负值区域进一步下降。
5. 喜欢风险和担心风险的投资者都将坚持投资房地产
量化宽松似乎已经令英国和美国的房地产市场大为获益。量化宽松甚至已经开始使日本的房地产摆脱数十年的低迷。随着欧洲的银行可能面临长时间的超低利率，它们将把低息融资传递给通常喜欢房地产市场杠杆操作的借款人。量化宽松应会帮助支撑西班牙受到重创的房地产类股。
不过，更有趣的是，量化宽松可能在德国引发房地产热。德国的住房自有率较低，量化宽松措施使德国人可能在国内寻求避险资产，来抵御令人担心的货币贬值。与此同时，来自担忧欧元区前景的投资者的资金可能令房价已经大涨的伦敦、苏黎世和纽约的楼市升温。
1. 量化宽松是汇率战的一种委婉说法
欧洲央行希望通过欧元贬值提振欧元区出口和通胀率。量化宽松是实现这一目标的主要方法。欧元贬值预期促使瑞士央行放弃了瑞士法郎兑欧元上限，丹麦央 行也在负值区域内进一步下调利率。欧洲央行此举将提振表现较好的经济体的货币，例如美元和英镑，同时也将推高瑞士法郎等避险货币，贵金属也将获得些许支 撑。
2. 关注股市大涨
在其他地区，股市都是量化宽松措施的最大受益者。在美国，股市不断刷新纪录高点；在日本，股市上涨了一倍多。而在欧洲，每次一有传言称将推出更多刺激政策，股市都会走高，本周欧洲央行政策会议相关内容的提前曝光也令股市上涨。
但是由于欧洲股市自2012年夏季欧元区危机以来已经上涨了约50%，所以上行空间或有限。此外，欧洲股市上涨的推动因素源于估值倍数的上升，而非公司利润提高。在过去几年中，欧洲上市公司的利润一直在缩水。
欧元贬值应该可以提振欧元区公司利润，但是由于欧洲大型公司均为国际性企业，且专注于本地的许多市场都由非上市公司掌控，所以欧元贬值的影响可能不大。
具有讽刺意味的是，欧洲央行此轮刺激措施的一部分资金或流向美国和英国，以寻求更好的收益前景。
3. 大宗商品市场不会在意
欧元区经济前景改善应会支持需求增长的预期，为跌势惨重的大宗商品价格提供一些支撑。但中国经济放缓定将削弱这种利好影响。近年来，中国一直是大宗 商品需求增加的主要来源，可以消化许多工业大宗商品年产量的四分之一到一半。根据最新的GDP报告，中国经济增速降至25年以来的最低水平。即便欧元区经 济强劲反弹，也不可能抵消中国经济放缓的不利影响，何况这种假设似乎不太可能成为现实。
4. 债券走势可能出乎意料
债市走势很有可能出其不意。量化宽松措施旨在通过推低长期债券收益率来支撑风险资产需求，从而刺激经济增长。然而目前欧元区长期债券收益率已经非常低。5年期德国国债收益率为负值，50年期法国国债收益率难以置信地低至1.68%。
值得注意的是，美国量化宽松措施起初曾导致长期美国国债收益率攀升，因为投资者预计该措施将推动经济增长并使通胀率回归到正常水平。任何关于量化宽松将有利于欧元区经济的预期都有可能产生同样的结果。
一旦预计量化宽松措施失败，在避险买盘的影响下，德国国债收益率将在负值区域进一步下降。
5. 喜欢风险和担心风险的投资者都将坚持投资房地产
量化宽松似乎已经令英国和美国的房地产市场大为获益。量化宽松甚至已经开始使日本的房地产摆脱数十年的低迷。随着欧洲的银行可能面临长时间的超低利率，它们将把低息融资传递给通常喜欢房地产市场杠杆操作的借款人。量化宽松应会帮助支撑西班牙受到重创的房地产类股。
不过，更有趣的是，量化宽松可能在德国引发房地产热。德国的住房自有率较低，量化宽松措施使德国人可能在国内寻求避险资产，来抵御令人担心的货币贬值。与此同时，来自担忧欧元区前景的投资者的资金可能令房价已经大涨的伦敦、苏黎世和纽约的楼市升温。
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