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Wednesday, 26 March 2014

RFI：美国人在印钞票 中国人却在印公寓

自 2008 年全球金融海啸大爆发，全球经济受到重创以来，各国都在全力复苏经济。到了 2013 年底，在美、日、欧等主要经济体一再出现经济复苏迹象的有关数据后，各机构对 2014 年的全球经济情势表现出几乎一致的乐观。然而，美国经济预测家哈利‧邓特却在他的新书《2014-2019 经济大悬崖》中，一再警告我们：“当其他经济学家、分析师告诉你，我们终于迎来长久的经济复苏时──千万不要相信他们！」而且他还透露“2014 至 2019 年的大通货紧缩是有生之年最严重的衰退、最深的低谷”。
哈利 邓特是哈佛企管硕士，也是《财星》（Fortune）百大企业的顾问、新事业投资人、知名演说家，备受投资顾问领域的尊崇，有“最准确的长期经济趋势预测家”之称。
他认为，之所以还没有出现大萧条、大崩坏，是因为各国政府自 2008 年的全球经济危机以来，想尽办法阻止情况恶化，出台各种以前根本无法想像的刺激方案。各国政府与央行利用量化宽松政策作为新的债务止痛药，量化宽松包括藉 由购买金融资产来增加货币，而全球为了量化宽松投入的数字已超过 10 兆美元，目前还在增加中，如此做的目的在藉由去槓捍化（deleverage）来应对史上最大的债务与金融资产泡沫，以避免全球经济持续趋缓。
哈利 邓特在书中认为：这样做会打乱自由市场再平衡与鼓励创新的自然机制，干扰亚当．斯密（Adam Smith）所谓的“看不见的手”，这也就意味著我们必须准备面对这辈子遇过最可怕的衰退与不景气。他预计这个局面会在 2014 年初或中期出现，而各国政府会继续释出量化宽松，直到再也没有效果，经济会在 2014 到 2019 年间自我修正，这一段期间所有的关键循环都同时走下坡，我们周遭的金融资产泡沫会纷纷破灭，就像 2008 年末的恶梦重现，这一次会更严重，因为泡沫更大、范围更广、冲击力道更猛。
哈利 邓特的这本书承继《2012 大萧条》的说法，将引爆点置于中国，他认为，由于中国政府强力创造 GDP，举债从事公共建设且强制都市化、兴建高楼大厦，加上错误的汇率政策和廉价品出口等等，其世界第一的 3.8 兆美元的庞大外汇存底，形成泛滥游资炒作股市、房地产，导致资产泡沫举世无双。自 2012 年起，地方债、企业债的严重性已曝露出来，近年鬼城、钱荒事件也让其政府无力调控。作者认为：所有的事证都显示，中国未来几年将难逃经济硬著陆的命运。
作者在书中预言：中国经济将硬著陆。他认为，在整个西方世界和东亚地区的经济皆迟滞之际，中国一直被视为全球经济恢复成长的希望。很多新兴国家出口 大量的原物料商品来满足中国制造业的胃口，让中国成为支持全球泡沫的最后一根支柱。而一旦中国的泡沫破灭，价格超涨程度达世界之最的中国房地产市场也将崩 盘，届时中国最富裕的 10% 人口也将随之跌落谷底，因为多数昂贵的房地产都是掌握在这些人手中，而他们更支配著中国 60% 的消费支出。而且，由于中国的住宅自有率高达 83%（美国只有 64%，且还在下降），故一旦房地产崩盘，连日常消费品产业都会受创。
作者在本书第六、七章描述了中国可能发生的灾难情境，结论是：中国泡沫可能是现代史上最大的政府驱动型泡沫，而它的崩溃也势将创下新纪录。要消化这 个过度投资的恶果，可能得花 10 年以上的时间，但到时候，中国又将掉落人口统计趋势断崖，所以，它可能永远都无缘成为世界最大的经济体。
作者在书中论述“中国空前的不动产泡沫”时认为：现代史上，主要国家从来没有出现过这么大的泡沫。起因是不负责任的中国政府空前的过度投资，以及中国人民──尤其是比较富裕的人民──非常高的储蓄率。中国人喜欢房地產，不喜欢股票和债券。
作者分析：虽然空屋率提高和过度建设，但不断加强的都市化、不断成长的GDP、不断增加的储蓄和持续成长的房地产投资结合在一起，就形成了庞大的泡沫。
作者提出，房价所得比最高的四大城市都在中国，深圳的房价所得比是35倍，北京是32倍，广州是30倍，上海是28倍。相形之下，新兴市场国家中的 新加坡为26倍，曼谷为20倍，孟买为15倍。西方世界房价最高的伦敦，房价所得比为15倍，温哥华接近11倍。中国包括比较低廉的农村地区和中小城市的 平均房价所得比為15.7倍，比较起来，仍然比伦敦还高。
哈利邓特在又是如何看待中国高居不下的房地产价格呢？作者说，不管你怎么看，中国的房地产价格都比世界任何地方高估多了——除非中国继续以10%的 速度永远成长下去，政府在未来12年内，又把另外2亿5,000万人口从农村迁移到都市地区。事实真相是美国人在印钞票，中国人却在印公寓！
中国的房地产会跌到什么程度？作者预期：中国现在是世界第二大经济体，又是世界成长最快的经济体，所能產生的影响大多了，中国一个主要泡沫破灭产生的冲击会很大，如果中国庞大的房地產和过度兴建泡沫像西班牙一样破灭，会像大象摔倒一样。
我们也必须承认中国很像二十世纪初期的美国，当时美国是力争上游的新兴市场国家，满足欧洲因应一次大战战火的生產需要，我们拥有贸易与预算剩餘，又协助促进世界贸易。
几十年来，中国像美国这样做的规模甚至更大，又持有巨额的外汇准备和公债余额，1930年代大萧条来袭时，美国摔得最重，因为美国已经成长为最大的经济体，作者认为，中国在2014到2019年年间。“会碰到这种景象，到时候别说我没有警告过你”！

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