信報財經新聞 30-4-2012
香港近十多年來經濟增長緩慢，以致社會向上流動速度大不如前，當中所衍生的社會矛盾不計其數。社會中一些頭面人物對此難免心焦如焚，要改變香港經濟的發展模式。董建華年代搞「大有為」政府，結果以全面失敗告終。
現在有「適度有為」一說，因為用上「適度」一詞，其語意本身永不可能錯，但若無明確內容，則此說只是空話。經濟發展模式從來都是複雜的學問，牽一髮動全身，較安全的辦法是參考其他地方的經驗。
香 港的天然參考對象是新加坡，正如新加坡不斷金睛火眼地盯着香港，要在此取經。香港、新加坡兩地近似的地方很多，大家都是數百萬人口的開放型國際大都會，自 由貿易，金融中心，華洋雜處、英國前殖民地，土地面積有限，人民教育水準與收入接近，人均壽命八十一歲，總和生育率都低企等等。
但新加坡雖然在經濟自由度的國際排名中不遜於香港，她所採用的政策卻的確與香港有重要的不同之處。這正好方便我們通過比較，找出新加坡的發展政策可帶來什麼後果。
新 加坡經濟的表現，確有其突出之處。2011年新加坡的人均GDP已上漲至50123美元，比起香港的34200美元高出47％。在房屋方面，2010年新 加坡87.2％的家庭，擁有自置物業，74.4％的住戶單位更大過1100平方呎。看到這些數字的港人能不暗自悲嘆乎？
港星有共通之處
新 加坡固有她成功的一面，但我們卻不可單憑一些表面數據便遽然下結論。例如，2011年新加坡人的總私人消費只有其GDP的39.4％，與香港同年的 65.15％差別巨大。換言之，新加坡要把GDP的大比例抽走用以儲蓄及投資才支撐得住她的經濟增長，而留下來可以讓人民實際支配的消費卻不多。用絕對數 字來看，2011年新加坡人均消費是152000港元，香港則是174000港元，就算後者的十分一來自內地遊客的消費（實際上不會有這麼多），我們要打 一個九折，港人的消費量仍稍勝新加坡。
要真正了解新加坡的發展模式，我們要替她驗身照肺。
1992年美國一位年輕經濟學家容 格（Alwyn Young）發表了一篇題為〈雙城記〉（A Tale of Two Cities）的學術論文，比較港星兩地的發展模式。他指出，新加坡當時所用的方法是通過其中央公積金強制地提高人民的儲蓄率，在八十年代後期，中央公積 金的供款率最高曾達到僱員工資的50％（僱主僱員各供25％）。由於總儲蓄率等閒等於GDP的一半，新加坡的資本積累極為迅速，其政府則用低息發行債券， 借走這些資金，再用以補貼政府所心儀的一些工業，這便是她工業政策經費的來源。
「父愛主義」作遂
這裏有兩個問題。
第一，新加坡的增長靠的是勒緊褲頭、減低消費、增加投資去體現。但資本愈來愈多後，因為報酬遞減律會發揮作用，新增資本所起的作用逐漸減弱，最後增長慢慢失去動力。
第二，倘若新加坡的工業政策成功，其政府挑選出來的行業因為得到資助而長足發展，或許可以成為新的經濟火車頭，抵消了報酬遞減律的作用。
但 容格通過新加坡與香港的數據作出比較後發現，不斷推動產業提升的新加坡，其全要素生產力（total factor productivity, TFP）增長極為緩慢，遠遜沒有搞工業政策的香港。換言之，新加坡政府以有形之手扭曲市場以圖揠苗助長加快產業升級，卻是事與願違，量度生產效率進步速度 的TFP增長率竟是不及香港。容格由是斷言，新加坡的經濟的增長前景有限，其有盡時。
容格的預測顯然並非全對。從1997至2011年，新 加坡的人均實質GDP仍能以平均每年3.02％的速度增長，而不是完全停頓。一些港人印象，以為新加坡增長遠勝香港，可能是忘記了這段時間新加坡人口增加 36.6％，而且近十年來，新加坡貨幣相對於港元升值了46％，致使新加坡經濟用美元計算時看來相當亮麗。
容格的預測顯然並非全對。從1997至2011年，新 加坡的人均實質GDP仍能以平均每年3.02％的速度增長，而不是完全停頓。一些港人印象，以為新加坡增長遠勝香港，可能是忘記了這段時間新加坡人口增加 36.6％，而且近十年來，新加坡貨幣相對於港元升值了46％，致使新加坡經濟用美元計算時看來相當亮麗。
容格文章發表後的二十年來，究竟新加坡為其原來發展模式保留了什麼，及調整了什麼策略，以致報酬遞減律的殺傷力未見強勁？
有 些策略新加坡沒有變。新加坡模式的背後思想是paternalism（內地譯作「父愛主義」，有些怪異，但可用），即政府告訴人民，其政策都是如父親對待 子女般為大家好，所以不要反對。人民是否認同新加坡政府父愛洋溢，是見仁見智的事，但我們卻難以否定其政府確實十分精明，政府的政策往往是模擬自由市場而 得出，其對市場發放出的訊號很多時都能快速回應。新加坡以前搞父愛主義，現在仍是。
在具體政策上，中央公積金仍在運作，僱主僱員合共的供款 率現在已調整為薪金的36％，2011年國民總儲蓄率（gross national saving rate）仍高達45.3％，位於世界前列。新加坡政府仍在挑選要加以資助的戰略性行業，其推動工業政策的路向未見有變。舊中有新，有兩項政策是過去所 無，至少在規模上大不一樣。
其一是投資方針大幅改變。過去新加坡所積累到的資本基本上投資在本土，但正如上文所述，一個地方的資本太多，其 回報率便會因報酬遞減律而下降。新加坡為了避開這後果，頗為聰明地把資金洩洪，轉投國外。2011年，新加坡新增的國民儲蓄有1450億元坡幣（約等於港 幣8900億），其中717億都轉到海外投資。這是驚人的高比例，等於整個國民收入的22.4％都要往海外跑，而且年年如是。
避免「塘水滾塘魚」
這 也難怪新加坡的主權基金財大氣粗，香港著名地標之一的「又一城」去年也被其收購。新加坡這樣做的目的是避免資金在境內「塘水滾塘魚」，減低報酬遞減的影 響，但其不希望把資金回饋人民消費的心態亦彰彰明甚。新加坡政府的內債高達其GDP的108％，她正是通過公積金買入政府債券，政府手上有錢後又送到境外 投資。
其二是她的人口政策。新加坡2011年有人口518萬4千人，比起1997年不足380萬人增幅驚人。新加坡的出生率極低，為何人口有此增長？原因是其人口中的非本地居民大幅上升。在這518萬4千人口中，非本地居民的佔了139萬4千人，等於總人口的27％。
這 規模龐大的移民政策同樣可部分化解報酬遞減的壓力。人多好辦事，勞動力多了可增加資本的投資回報。不過，更重要的，應不是人口數量上的增加，而是新加坡政 府千方百計的吸納東南亞，尤其是中國大陸的精英到那裏讀書並留下工作。新加坡挖角的動作很大，以前坡幣滙率低，我們不怕他們，但坡幣滙價大幅上升後，對我 們的威脅頗大，我不少同事都曾被挖走，但幸好我們也不是全無還擊之力。
香港學到的經驗
香港可從新加坡的經驗中學到什麼？
首 先，她的政府能推動政策，是因為其人民樂意或無奈地接受父愛主義的思想。以香港的政治環境及人民渴求自由的角度觀之，新加坡不少政策絕難在此行得通。要港 人把工資的36％放在公積金，港人肯嗎？要港人只消費收入的39％，做得到嗎？用公眾的財富搞工業政策津貼某些行業，非受惠者如何反應？急速輸入等於本地 居民四成的移民，是否可行？香港政府根本沒有權威去實施什麼父愛主義。
第二，新加坡引入人口的過程中亦積極填海造地建房子。正因為她長期投資於建造房屋，新加坡的房屋供應遠勝香港。近三、四年來，新加坡房價雖上升了三、四成，但不足300萬港元，仍可買到千餘尺的住宅，房價比香港便宜得多。
香港樓價連年上升，正是自由市場不斷發放出訊號，告訴政府土地不足，樓宇供應不夠，但政府一段長時間內並無理會市場發出的訊號。新加坡的土地政策應該值得研判。
新 加坡的工業政策是否成功，值得效法？我看不是。從2004年至去年，據官方數據，新加坡的TFP平均每年只增加1.1％。這並不是突出的成績（中國有 3％）。我們也知道，在同一時，新加坡對科研的投入高達GDP的2.2％左右（中國有1.6％，香港更只有0.76％）。在正確的科研投資及人力資源政策 下，新加坡的TFP增長仍是這麼慢，難免使人懷疑她的工業政策是否拖後腿。
從市場邏輯來看，一個行業本身若有活力，只要政府替它掃除一些障 礙（例如吸納外來人才的障礙），它自然便可發展，不用耗費納稅人的稅款去補貼。若無活力，不符成本效益的，補貼只等於向一些善於游說的商人輸送利益。新加 坡政府能幹又「夠惡」，其工業政策的效果最多也只算是差強人意，香港若模仿，又怎會有好結果？
香港科技大學經濟學系主任
from 政經評論 http://kurtlau.blogspot.com/2012/04/blog-post_2957.html